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　　相對(duì)價(jià)值法是使用一家上市公司的市盈率、市凈率、市售率、市現(xiàn)率等指標(biāo)與其競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)行對(duì)比，以決定該公司價(jià)值的方法。

　　(一)市盈率模型

　　1.市盈率指標(biāo)表示股票價(jià)格和每股收益的比率，該指標(biāo)揭示了盈余和股價(jià)之間的關(guān)系，用公式表達(dá)為：市盈率(P/E)=每股價(jià)格/每股收益(年化)。

　　2.價(jià)值倍數(shù)會(huì)隨著投資者的情緒而變化。當(dāng)投資者保持樂(lè)觀態(tài)度時(shí)，收益乘數(shù)較高，市場(chǎng)價(jià)格也較高;當(dāng)投資者持悲觀態(tài)度時(shí)，收益乘數(shù)較低，市場(chǎng)價(jià)格也較低。

　　(二)市凈率模型

　　賬面價(jià)值(book value)是公司凈資產(chǎn)的會(huì)計(jì)指標(biāo)。法瑪(Fama)和弗倫奇(French)及其以后學(xué)者的研究表明，市價(jià)/賬面價(jià)值比率(price/book value，P/B)是衡量公司價(jià)值的重要指標(biāo)，這就是市凈率的表達(dá)公式。

　　(三)市現(xiàn)率模型

　　由于公司盈利水平容易被操縱而現(xiàn)金流價(jià)值通常不易操縱，市價(jià)/現(xiàn)金比率(市現(xiàn)率)越來(lái)越多地被投資者所采用。同時(shí)，根據(jù)信用評(píng)價(jià)“現(xiàn)金為王”的法則，現(xiàn)金流價(jià)值在基本估值中也是很關(guān)鍵的。

　　1.市現(xiàn)率=市價(jià)/現(xiàn)金比率。

　　2.根據(jù)信用評(píng)價(jià)“現(xiàn)金為王”的法則，現(xiàn)金流價(jià)值在基本估值中是很關(guān)鍵的。

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　　(四)市銷(xiāo)率模型

　　市銷(xiāo)率也稱(chēng)價(jià)格營(yíng)收比，是股票市價(jià)與銷(xiāo)售收入的比率，該指標(biāo)反映的是單位銷(xiāo)售收入反映的股價(jià)水平。

　　1.市銷(xiāo)率也稱(chēng)價(jià)格營(yíng)收比，是股票市價(jià)與銷(xiāo)售收入的比率。

　　2.該指標(biāo)反映的是單位銷(xiāo)售收入反映的股價(jià)水平。

　　3.計(jì)算公式為：;為t期股票的價(jià)格;為公司在t+1期的每股銷(xiāo)售額。

　　4.市銷(xiāo)率指標(biāo)的引入主要是為克服市盈率等指標(biāo)的局限性，在評(píng)估股票價(jià)值時(shí)需要對(duì)公司的收入質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)。

　　5.市銷(xiāo)率有助于考察公司收益基礎(chǔ)的穩(wěn)定性和可靠性，有效把握其收益的質(zhì)量水平。

　　(五)企業(yè)價(jià)值倍數(shù)

　　企業(yè)價(jià)值倍數(shù)(enterprise multiple，EV/EBITDA)是一種被廣泛使用的公司估值指標(biāo)。它反映了投資資本的市場(chǎng)價(jià)值和未來(lái)一年企業(yè)收益間的比例關(guān)系。

　　EV/EBITDA和市盈率等相對(duì)估值指標(biāo)的用法一樣。

　　EV/EBITDA較P/E有明顯優(yōu)勢(shì)：

　　1.由于不受所得稅率不同的影響，使得不同國(guó)家和市場(chǎng)的上市公司估值更具可比性;

　　2.不受資本結(jié)構(gòu)不同的影響，公司對(duì)資本結(jié)構(gòu)的改變不會(huì)影響估值，同樣有利于比較不同公司的估值水平;

　　3.排除了折舊、攤銷(xiāo)這些非現(xiàn)金成本的影響(現(xiàn)金比賬面利潤(rùn)重要)，可以更準(zhǔn)確地反映公司價(jià)值。

　　但EV/EBITDA更適用于單一業(yè)務(wù)或子公司較少的公司估值，如果業(yè)務(wù)或合并子公司數(shù)量眾多，需要做復(fù)雜調(diào)整，有可能會(huì)降低其準(zhǔn)確性。

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