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　　知識點(diǎn)：ETF的上市交易與申購、贖回

　　(一)ETF份額折算與變更登記

　　1.ETF份額折算的時(shí)間

　　基金合同生效后，基金管理人應(yīng)逐步調(diào)整實(shí)際組合直至達(dá)到跟蹤指數(shù)要求，此過程為ETF建倉階段。ETF建倉期不超過3個(gè)月。

　　基金建倉期結(jié)束后，為方便投資者跟蹤基金份額凈值變化，基金管理人通常會(huì)以某一選定日期作為基金份額折算日，以標(biāo)的指數(shù)的1‰(或1%)作為份額凈值，對原來的基金份額及其凈值進(jìn)行折算。

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　　2.ETF份額折算的變更登記及原則

　　ETF基金份額折算由基金管理人辦理，并由登記結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行基金份額的變更登記。

　　基金份額折算后，基金份額總額與基金份額持有人持有的基金份額將發(fā)生調(diào)整，但調(diào)整后的基金份額持有人持有的基金份額占基金份額總額的比例不發(fā)生變化。基金份額折算對基金份額持有人的收益無實(shí)質(zhì)性影響。

　　3.ETF基金份額折算的方法

　　假設(shè)某ETF基金管理人確定了基金份額折算日(T日)。T日收市后，基金管理人計(jì)算當(dāng)日的基金資產(chǎn)凈值X和基金份額總額Y.

　　T日標(biāo)的指數(shù)收盤值為I，若以標(biāo)的指數(shù)的I‰作為基金份額凈值進(jìn)行基金份額的折算，則T日的目標(biāo)基金份額凈值為I /1000，基金份額折算比例的計(jì)算公式為：

　　折算比例=(X/Y)/( I /1000)

　　折算后的份額=原持有份額×折算比例

　　(二)ETF份額的上市交易

　　ETF上市后二級市場的交易與封閉式基金類似，要遵循下列交易規(guī)則：

　　(1)基金上市首日的開盤參考價(jià)為前一工作日基金份額凈值;

　　(2)基金實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，漲跌幅比例為10%，自上市首日起實(shí)行;

　　(3)基金買入申報(bào)數(shù)量為100份或其整數(shù)倍，不足100份的部分可以賣出;

　　(4)基金申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.001元。

　　(三)ETF份額的申購與贖回

　　1.申購和贖回的場所

　　基金管理人將在開始申購、贖回業(yè)務(wù)前公告申購、贖回代理證券公司(上海證券交易所稱為“代理證券公司”，深圳證券交易所稱為“代辦證券公司”，可以統(tǒng)一稱為“參與券商”)的名單。

　　2.申購和贖回的時(shí)間

　　(1)申購和贖回的開始時(shí)間。在基金份額折算日之后可開始辦理申購ETF基金。自基金合同生效日后不超過3個(gè)月的時(shí)間起開始辦理贖回。

　　(2)開放日及開放時(shí)間。投資者可辦理申購、贖回等業(yè)務(wù)的開放日為證券交易所的交易日，開放時(shí)間為9：30-11：30和13：00-15：00，除此時(shí)間之外不辦理基金份額申購和贖回。

　　3.申購和贖回的數(shù)額限制

　　投資者申購和贖回的基金份額需為最小申購和贖回單位的整數(shù)倍。我國ETF的最小申購和贖回單位一般為50萬份或100萬份。

　　4.申購和贖回的原則

　　(1)場內(nèi)申購和贖回ETF采用份額申購、份額贖回的方式，即申購和贖回均以份額申請。

　　場外申購贖回采用金額申購、份額贖回的方式，即申購以金額申請，贖回以份額申請。

　　(2)場外申購贖回ETF的申購對價(jià)和贖回對價(jià)包括組合證券、現(xiàn)金替代、現(xiàn)金差額及其他對價(jià)。場外申購贖回ETF時(shí)，申購對價(jià)和贖回對價(jià)均為現(xiàn)金。

　　(3)申購和贖回申請?zhí)峤缓蟛坏贸蜂N。

　　5.申購和贖回的程序

　　(1)申購和贖回申請的提出。

　　(2)申購和贖回申請的確認(rèn)與通知。

　　基金投資者的申購和贖回申請?jiān)谑芾懋?dāng)日進(jìn)行確認(rèn)。

　　(3)申購和贖回的清算交收與登記。

　　目前，單市場ETF基金的清算交收是按照投資者T日申購和贖回成功后，登記結(jié)算機(jī)構(gòu)在T日收市后為投資者辦理基金份額與組合證券的清算交收以及現(xiàn)金替代等的清算。在T+1日辦理現(xiàn)金替代等的交收以及現(xiàn)金差額的清算;在T+2日辦理現(xiàn)金差額的交收，并將結(jié)果發(fā)送給申購和贖回參與券商、基金管理人和基金托管人。

　　6.申購和贖回的對價(jià)、費(fèi)用及價(jià)格

　　場內(nèi)申購和贖回時(shí)，申購對價(jià)是指投資者申購基金份額時(shí)應(yīng)交付的組合證券、現(xiàn)金替代、現(xiàn)金差額及其他對價(jià);

　　贖回對價(jià)是指投資者贖回基金份額時(shí)，基金管理人應(yīng)交付給贖回人的組合證券、現(xiàn)金替代、現(xiàn)金差額及其他對價(jià)。

　　申購對價(jià)、贖回對價(jià)根據(jù)申購、贖回清單和投資者申購、贖回的基金份額確定。

　　場外申購和贖回時(shí)，申購對價(jià)和贖回對價(jià)均為現(xiàn)金。

　　投資者在申購或贖回基金份額時(shí)，申購或贖回參與券商可按照0.5%的標(biāo)準(zhǔn)收取傭金，其中包含證券交易所、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等收取的相關(guān)費(fèi)用。

　　7.申購清單和贖回清單

　　(1)申購清單和贖回清單的內(nèi)容。T日申購清單和贖回清單公告內(nèi)容包括最小申購、贖回單位所對應(yīng)的組合證券內(nèi)各成分證券數(shù)據(jù)、現(xiàn)金替代、T日預(yù)估現(xiàn)金部分、T-1日現(xiàn)金差額、基金份額凈值及其他相關(guān)內(nèi)容。

　　(2)組合證券相關(guān)內(nèi)容。組合證券是指基金標(biāo)的指數(shù)所包含的全部或部分證券。申購清單和贖回清單將公告最小申購、贖回單位所對應(yīng)的各成分證券名稱、證券代碼及數(shù)量。

　　(3)現(xiàn)金替代相關(guān)內(nèi)容?，F(xiàn)金替代是指申購和贖回過程中，投資者按基金合同和招募說明書的規(guī)定，用于替代組合證券中部分證券的一定數(shù)量的現(xiàn)金。

　　現(xiàn)金替代分為三種類型：禁止現(xiàn)金替代、可以現(xiàn)金替代和必須現(xiàn)金替代。

　　①禁止現(xiàn)金替代是指在申購和贖回基金份額時(shí)，該成分證券不允許使用現(xiàn)金作為替代。

　?、诳梢袁F(xiàn)金替代是指在申購基金份額時(shí)，允許使用現(xiàn)金作為全部或部分該成分證券的替代，但在贖回基金份額時(shí)，該成分證券不允許使用現(xiàn)金作為替代。

　　替代金額的計(jì)算公式為：替代金額=替代證券數(shù)量×該證券最新價(jià)格×(1+現(xiàn)金替代溢價(jià)比例)

　　最新價(jià)格的確定原則為：a.該證券正常交易時(shí)，采用最新成交價(jià);b.該證券正常交易中出現(xiàn)漲停時(shí)，采用漲停價(jià)格;c.該證券停牌且當(dāng)日有成交時(shí)，采用最新成交價(jià);d.該證券停牌且當(dāng)日無成交時(shí)，采用前一交易日收盤價(jià)。

　　如果預(yù)先收取的金額高于基金購入該部分證券的實(shí)際成本，則基金管理人將退還多收取的差額;

　　如果預(yù)先收取的金額低于基金購入該部分證券的實(shí)際成本，則基金管理人將向投資者收取欠缺的差額。

　?、郾仨毈F(xiàn)金替代是指在申購和贖回基金份額時(shí)，該成分證券必須用現(xiàn)金作為替代

　　必須現(xiàn)金替代的證券一般是由于標(biāo)的指數(shù)調(diào)整，即將被剔除的成分證券。對于必須現(xiàn)金替代的證券，基金管理人將在申購清單和贖回清單中公告替代的一定數(shù)量的現(xiàn)金，即“固定替代金額”。

　　固定替代金額=申購清單和贖回清單中該證券的數(shù)量×該證券經(jīng)除權(quán)調(diào)整的T-1日收盤價(jià)

　　④預(yù)估現(xiàn)金部分相關(guān)內(nèi)容。

　　預(yù)估現(xiàn)金部分是指為便于計(jì)算基金份額參考凈值及申購和贖回，參與券商預(yù)先凍結(jié)申請申購、贖回的投資者的相應(yīng)資金，由基金管理人計(jì)算的現(xiàn)金數(shù)額。

　　⑤現(xiàn)金差額相關(guān)內(nèi)容。T日現(xiàn)金差額在T+1日的申購清單和贖回清單中公告。

　　T日投資者申購和贖回基金份額時(shí)，需按T+1日公告的T日現(xiàn)金差額進(jìn)行資金的清算交收。

　　現(xiàn)金差額的數(shù)值可能為正、為負(fù)或?yàn)榱?。在投資者申購時(shí)，如現(xiàn)金差額為正數(shù)，則投資者應(yīng)根據(jù)其申購的基金份額支付相應(yīng)的現(xiàn)金;如現(xiàn)金差額為負(fù)數(shù)，則投資者將根據(jù)其申購的基金份額獲得相應(yīng)的現(xiàn)金。

　　在投資者贖回時(shí)，如現(xiàn)金差額為正數(shù)，則投資者將根據(jù)其贖回的基金份額獲得相應(yīng)的現(xiàn)金;如現(xiàn)金差額為負(fù)數(shù)，則投資者應(yīng)根據(jù)其贖回的基金份額支付相應(yīng)的現(xiàn)金。

　　8.申購和贖回的暫停

　　出現(xiàn)如下情況，基金管理人可以暫停接受投資者的申購和贖回申請：

　　(1)不可抗力導(dǎo)致基金無法接受申購和贖回;

　　(2)證券交易所決定臨時(shí)停市，導(dǎo)致基金管理人無法計(jì)算當(dāng)日基金資產(chǎn)凈值;

　　(3)證券交易所、申購和贖回參與券商、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)因異常情況無法辦理申購和贖回;

　　(4)法律法規(guī)規(guī)定或經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他情形。

　　在發(fā)生暫停申購和贖回的情形之一時(shí)，基金的申購和贖回可能同時(shí)暫停。發(fā)生上述情形之一的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在當(dāng)日報(bào)中國證監(jiān)會(huì)備案，并及時(shí)公告。在暫停申購和贖回的情況消除時(shí)，基金管理人應(yīng)及時(shí)恢復(fù)申購和贖回業(yè)務(wù)的辦理，并予以公告。

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