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　　知識點：均值方差法

　　1.均值方差法概況

　　(1)馬可維茨于1952年開創(chuàng)了以均值方差法為基礎的投資組合理論。

　　(2)基本假設是投資者是厭惡風險的。

　　(3)投資組合分析模型的要點

　?、偻顿Y組合具有一個特定的預期收益率以及可能的收益率圍繞其預期值的偏離程度，即方差。

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　　②投資者將選擇并持有有效的投資組合

　　有效的投資組合：在給定的風險水平下使得期望收益最大化的投資組合，或那些在給定的期望收益率上使得風險最小化的投資組合。

　?、圩C券間的相互關系用協(xié)方差來度量。

　　相關系數(shù)是協(xié)方差標準化，衡量相關性的大小

　　④根據(jù)以上信息得出有效的投資組合，并根據(jù)投資者的偏好，選出最優(yōu)投資組合。

　　2.均值方差法的應用

　　(1)兩個風險資產(chǎn)的投資組合

　　①給定兩個風險資產(chǎn)各自的預期收益率、收益率方差以及它們之間的協(xié)方差，再給定兩個風險資產(chǎn)的投資比例，可以算出投資組合的預期收益率以及方差。

　　單個資產(chǎn)的預期收益率：E(r)=r1ρ1+……+rnρn

　　兩種資產(chǎn)的預期收益率：E(R)=w1*E(R1)+w2*E(R2)

　　【結論1】資產(chǎn)組合的收益與相關系數(shù)無關，無借貸時，組合的收益介于兩個資產(chǎn)之間

　　【結論2】資產(chǎn)組合的風險

　　若：ρ=+1，不能分散風險，組合的風險介于兩個資產(chǎn)之間

　　只要：ρ<+1，均能分散風險，組合的風險一定低于風險較大的資產(chǎn)，還可能低于風險較小的資產(chǎn)

　　若：相關系數(shù)為 0，也能分散風險

　　相關系數(shù)越小，越能分散風險

　　若：當ρ=-1，可以構建一個零風險的投資組合

　?、谌绻屚顿Y比例在允許的范圍內(nèi)變化，則可以得到一系列可行的投資組合，所有這些可行的投資組合構成的集合即為可行投資組合集。

　　兩個風險資產(chǎn)構成的資產(chǎn)組合的可行投資組合集為曲線。

　　(2)加入無風險資產(chǎn)的投資組合

　?、儆捎跓o風險資產(chǎn)的引入，風險最小的可行投資組合風險為零;

　?、谠跇藴什钜活A期收益率平面中，可行投資組合集的上沿及下沿為射線，可行投資組合集：扇形區(qū)域。

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