2020基金從業(yè)《證券投資基金》考點：股票分析方法,更多基金從業(yè)資格考試備考資料，請關注新東方職上網(wǎng) 基金從業(yè)資格考試網(wǎng)，或微信搜索“職上金融人”。

　　一、基本面分析

　　1.分析預期收益等價值決定因素的分析方法稱為基本面分析，而公司未來的經(jīng)營業(yè)績和盈利水平正是基本面分析的核心所在。

　　2.對于公司前景預測來說，“自上而下”的層次分析法(三步估價法，宏觀—行業(yè)—個股)是比較適用的。

　　(一)宏觀經(jīng)濟分析

　　對宏觀經(jīng)濟的分析，主要是分析宏觀經(jīng)濟指標，預測經(jīng)濟周期和宏觀經(jīng)濟政策的變化。

　　1.宏觀經(jīng)濟指標

　　對一個國家或地區(qū)的宏觀經(jīng)濟進行評估，首先要對該國家或地區(qū)的主要宏觀經(jīng)濟指標(變量)進行分析。這些指標(變量)包括以下幾個：

　　(1)國內生產(chǎn)總值(GDP)是衡量一個國家或地區(qū)的綜合經(jīng)濟狀況的常用指標，是指某一特定時期內在本國(或本地區(qū))領土上所生產(chǎn)的產(chǎn)品和提供的勞務的價值綜合，是衡量整體經(jīng)濟活動的總量指標。國內生產(chǎn)總值由消費、投資、凈出口和政府支出四部分構成。

　　(2)通貨膨脹的測量主要采用物價指數(shù)，如居民消費價格指數(shù)、生產(chǎn)者物價指數(shù)、商品價格指數(shù)等。

　　(3)利率是資金成本的主要決定因素。

　　(4)匯率的變動直接影響本國產(chǎn)品在國際市場的競爭能力，從而對本國經(jīng)濟增長造成一定影響。

　　(5)預算赤字是政府支出和政府收入之間的差額。一般認為，過量的政府借債會對私人部門的借債產(chǎn)生“擠出”效應，從而使得利率上升，進一步阻礙企業(yè)投資。

　　(6)失業(yè)率是評價一個國家或地區(qū)失業(yè)狀況的主要指標，它測度了經(jīng)濟運行中生產(chǎn)能力極限的運用程度。雖然失業(yè)率是一個僅與勞動力有關的數(shù)據(jù)，但從失業(yè)率可以得到有關其他生產(chǎn)要素的信息，從而對該經(jīng)濟體生產(chǎn)能力進行深入評價。

　　(7)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)是衡量制造業(yè)在生產(chǎn)、新訂單、商品價格、存貨、雇員、訂單交貨、新出口訂單和進口八個方面狀況的指數(shù)，是經(jīng)濟先行指標中一項非常重要的指標。當PMI大于50時，說明經(jīng)濟在發(fā)展，當PMI小于50時，說明經(jīng)濟在衰退。

　　2.經(jīng)濟周期

　　(1)經(jīng)濟周期是根據(jù)實際國內市場總值將宏觀經(jīng)濟運行劃分為擴張期和收縮期。從長遠經(jīng)濟走勢看，總體經(jīng)濟增長隨時間推移而向上移動。

　　(2)投資者購買了周期性股票，一旦經(jīng)濟不景氣，這些股票就會使投資者損失慘重。

　　3.宏觀經(jīng)濟政策

　　(1)在市場經(jīng)濟體制下，財政政策和貨幣政策是政府宏觀經(jīng)濟調控的最重要的兩大政策工具。

　　(2)財政政策是指政府的支出和稅收行為，通常采用的宏觀財政政策包括擴大或縮減財政支出、減稅或增稅等。

　　(3)貨幣政策是通過控制貨幣供應量和影響市場的利率水平對社會總需求進行管理。中央銀行的貨幣政策采用的三項政策工具有：①公開市場操作;②利率水平的調節(jié);③存款準備金率的調節(jié)。

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　　(二)行業(yè)分析

　　行業(yè)因素又稱產(chǎn)業(yè)因素，影響某一特定行業(yè)或產(chǎn)業(yè)中所有上市公司的股票價格。這些因素包括行業(yè)生命周期、行業(yè)景氣度、行業(yè)法令措施以及其他影響行業(yè)價值面的因素。

　　1.行業(yè)生命周期

　　行業(yè)生命周期：初創(chuàng)期、成長期、平臺期(成熟期)和衰退期。

　　(1)初創(chuàng)期。在初創(chuàng)期，大量的新技術被采用，新產(chǎn)品被研制但尚未大批量生產(chǎn)，銷售收入和收益急劇膨脹。公司的壟斷利潤很高，但風險也較大，公司股價波動也較大。有兩點需要注意：一是關注行業(yè)的動態(tài)分析，二是關注不同區(qū)域或不同國家的分析。

　　(2)成長期。

　?、僭诔砷L期，各項技術已經(jīng)成熟，產(chǎn)品的市場也基本形成并不斷擴大，公司利潤開始逐步上升，公司股價逐步上漲。在這個階段，行業(yè)的領導者開始出現(xiàn)。整個成長期，可以進一步再細分成高速成長期、穩(wěn)健成長期和緩慢成長期。

　?、谟兄谕顿Y者判斷的四個指標：第一，看市場容量;第二，看核心產(chǎn)品的市場份額;第三，看公司的新產(chǎn)品儲備;第四，看公司的并購策略，是否具備擴張潛力。

　　(3)成熟期。在成熟期，市場基本達到飽和，但產(chǎn)品更加標準化，公司的利潤可能達到高峰。

　　(4)衰退期。在這個階段，行業(yè)的增長速度低于經(jīng)濟增速，或者萎縮。原因是產(chǎn)品過時、新產(chǎn)品的競爭或低成本的供應商競爭所導致。

　　2.行業(yè)景氣度

　　(1)景氣度調查方法正是應運而生的識別和預測行業(yè)動態(tài)變化的重要且有效的途徑。

　　(2)景氣度又稱景氣指數(shù)，是對企業(yè)景氣調查中的定性指標通過定量方法加工匯總，綜合反映某一特定調查群體或某行業(yè)的動態(tài)變動特性。

　　(3)景氣度最大的特點是具有信息超前性和預測功能，可靠性很高。

　　(三)公司內在價值與市場價格

　　1.內在價值

　　2.市場價格

　　從投資實踐看，數(shù)據(jù)不足或不準確、未來的不確定性、市場的非理性行為等因素是證券分析的主要障礙，導致證券的市場價格經(jīng)常與內在價值偏離。

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