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　　2020基金從業(yè)考試私募股權(quán)投資基金備考試題：股權(quán)投資基金的投資

　　1、股權(quán)投資的流程中，初步盡職調(diào)查的核心是(　)。

　　A、對(duì)擬投資項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)值判斷

　　B、詳盡調(diào)查

　　C、投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

　　D、項(xiàng)目立項(xiàng)

　　2、投資框架協(xié)議的內(nèi)容中，以下不屬于主要作為投融資雙方下一步協(xié)商的基礎(chǔ)，對(duì)雙方無事實(shí)上的約束力的是(　)。

　?、?投資達(dá)成的條件

　?、?投資方建議的主要投資條款

　?、?保密條款

　?、?排他性條款

　　A、Ⅰ、Ⅱ

　　B、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　C、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　D、Ⅲ、Ⅳ

　　3、關(guān)于股權(quán)投資流程的說法，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A、創(chuàng)業(yè)投資基金主要以購買存量股權(quán)的方式投資于目標(biāo)公司，并購基金主要以增資方式對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行投

　　B、在投資交割階段，股權(quán)投資基金管理人按投資協(xié)議約定的金額和時(shí)間把投資款項(xiàng)劃轉(zhuǎn)至被投資企業(yè)或其股東的賬戶

　　C、股權(quán)投資基金管理人把資金劃轉(zhuǎn)至被投資企業(yè)賬戶后，被投資企業(yè)依據(jù)投資協(xié)議以及相關(guān)法律法規(guī)的要求進(jìn)行股權(quán)的工商變更登記，并按投資協(xié)議約定變更公司章程。

　　D、投資協(xié)議約定投融資雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系

　　4、關(guān)于盡職調(diào)查的作用的說法，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A、一般來說，創(chuàng)業(yè)投資基金更側(cè)重于評(píng)價(jià)目標(biāo)公司的未來發(fā)展?jié)摿?，而并購基金更?cè)重于評(píng)價(jià)目標(biāo)公司通過重整可能得到的價(jià)值提升空間

　　B、盡職調(diào)查在企業(yè)估值中的作用，主要在于確定被投資企業(yè)的價(jià)值

　　C、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)和控制直接決定投資回報(bào)的質(zhì)量

　　D、盡職調(diào)查可以評(píng)估項(xiàng)目退出的方式和可行性

　　5、以下不屬于股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)盡職調(diào)查目的的是(　)。

　　A、識(shí)別企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)集中度

　　B、了解過去企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的機(jī)制

　　C、了解企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值機(jī)制未來的變化趨勢(shì)

　　D、了解現(xiàn)在企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的機(jī)制

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部分資料預(yù)覽

　　6、股權(quán)投資基金的不同投資策略針對(duì)的目標(biāo)企業(yè)類型及所處發(fā)展階段不同，因而業(yè)務(wù)盡職調(diào)查的側(cè)重點(diǎn)也不同，以下不屬于對(duì)處于擴(kuò)張期企業(yè)的考察重點(diǎn)的是(　)。

　　A、管理團(tuán)隊(duì)

　　B、產(chǎn)品服務(wù)、發(fā)展戰(zhàn)略

　　C、市場(chǎng)因素

　　D、融資結(jié)構(gòu)

　　7、股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中，經(jīng)常采用的分析工具包括(　)。

　　A、盈虧平衡分析和敏感性分析工具

　　B、趨勢(shì)分析和結(jié)構(gòu)分析工具

　　C、總量分析和增量分析工具

　　D、水平分析和速度分析工具

　　8、股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)盡職調(diào)查需要重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)包括(　)。

　?、?會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì)

　?、?財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)財(cái)務(wù)資料

　　Ⅲ.財(cái)務(wù)比率分析

　?、?納稅分析

　　A、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　B、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　C、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

　　D、Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

　　9、股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中，計(jì)算公司各年度的下列(　)等，結(jié)合相關(guān)情況，可判斷公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)經(jīng)營能力。

　　Ⅰ.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　?、?速動(dòng)比率

　　Ⅲ.存貨周轉(zhuǎn)率

　　Ⅳ.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

　　A、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　B、Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

　　C、Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

　　D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

　　10、股權(quán)投資基金法律盡職調(diào)查中，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的與股東有關(guān)的情況有(　)。

　?、?主要股東與目標(biāo)公司之間的關(guān)聯(lián)交易

　?、?主要股東是否存在股權(quán)被質(zhì)押或被查封

　?、?主要股東與目標(biāo)公司之間是否存在相互擔(dān)?，F(xiàn)象

　?、?主要股東與目標(biāo)公司之間的資金往來

　　A、Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

　　B、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　C、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　D、Ⅰ、Ⅲ

　　11、在盡職調(diào)查的(　)階段，股權(quán)投資基金應(yīng)準(zhǔn)備一份盡職調(diào)查清單。

　　A、計(jì)劃制訂與團(tuán)隊(duì)組建

　　B、二手資料收集與研讀

　　C、企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研

　　D、進(jìn)行內(nèi)部復(fù)核

　　12、要獲得目標(biāo)公司的第一手資料，股權(quán)投資基金應(yīng)當(dāng)(　)。

　　A、運(yùn)用先進(jìn)的模型，分析所收集的資料

　　B、對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研

　　C、查看企業(yè)的商業(yè)計(jì)劃書

　　D、分析目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表

　　13、關(guān)于股權(quán)投資基金盡職調(diào)查基本流程的說法，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A、撰寫盡職調(diào)查報(bào)告要遵循一定的格式與內(nèi)容要求，不同的股權(quán)投資基金要求、大體框架均不同

　　B、內(nèi)部復(fù)核通常采取項(xiàng)目組內(nèi)部復(fù)核與項(xiàng)目主管領(lǐng)導(dǎo)的復(fù)核兩個(gè)層次

　　C、項(xiàng)目盡職調(diào)查報(bào)告總結(jié)(結(jié)論)須經(jīng)項(xiàng)目組討論通過，如存在不同意見，也應(yīng)向決策者匯報(bào)

　　D、項(xiàng)目主管領(lǐng)導(dǎo)的復(fù)核是項(xiàng)目組內(nèi)最高級(jí)別的復(fù)核，在出具正式盡職調(diào)查報(bào)告前，對(duì)盡職調(diào)查項(xiàng)目組作出的重大判斷和在準(zhǔn)備報(bào)告時(shí)形成的結(jié)論作出客觀評(píng)價(jià)和把關(guān)

　　14、關(guān)于股權(quán)投資交易的價(jià)值與價(jià)格的說法，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A、價(jià)值是事物的內(nèi)在屬性，是從長期來看合理的、內(nèi)在的價(jià)值，價(jià)格是在某次交易當(dāng)中被交易雙方認(rèn)可的價(jià)值的外在表現(xiàn)形式

　　B、價(jià)格總是等于價(jià)值

　　C、在股權(quán)投資交易中，交易價(jià)格由投融資交易雙方通過談判確定

　　D、在股權(quán)投資交易中，估值結(jié)果可以作為價(jià)格談判的基礎(chǔ)，為確定談判策略提供支持

　　15、企業(yè)估值的特點(diǎn)包括(　)。

　　Ⅰ.整體不是各部分的簡單相加

　?、?整體價(jià)值來源于要素的結(jié)合方式

　?、?部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價(jià)值

　　Ⅳ.整體價(jià)值只有在運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來

　　A、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　B、Ⅰ、Ⅲ

　　C、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

　　16、最適用于清算價(jià)值法進(jìn)行估值的企業(yè)是(　)。

　　A、某正常持續(xù)運(yùn)營中的機(jī)械制造企業(yè)

　　B、某資不抵債、經(jīng)營停滯的有色金屬開采企業(yè)

　　C、某經(jīng)營良好的商業(yè)零售企業(yè)

　　D、某軟件開發(fā)企業(yè)

　　17、下列不屬于相對(duì)估值方法的是(　)。

　　A、市盈率倍數(shù)法

　　B、市凈率倍數(shù)法

　　C、市銷率倍數(shù)法

　　D、紅利折現(xiàn)率法

　　18、以下不屬于相對(duì)估值法的優(yōu)點(diǎn)的是(　)。

　　A、運(yùn)用簡單，易于理解

　　B、主觀因素相對(duì)較少

　　C、可以及時(shí)反映市場(chǎng)看法的變化

　　D、可以快速找到合適的可比公司

　　19、關(guān)于企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤倍數(shù)法的說法，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A、債權(quán)人和股東對(duì)息稅前利潤都享有分配權(quán)

　　B、息稅前利潤對(duì)應(yīng)的價(jià)值是企業(yè)價(jià)值

　　C、企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤倍數(shù)法不受股權(quán)和債權(quán)的比例的影響

　　D、使用企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤倍數(shù)法估值，當(dāng)目標(biāo)利潤與可比公司的資本結(jié)構(gòu)存在較大差異時(shí)可能導(dǎo)致估值錯(cuò)誤

　　20、關(guān)于市凈率法的說法，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A、市凈率倍數(shù)等于股權(quán)價(jià)值除以凈資產(chǎn)

　　B、市凈率倍數(shù)等于每股價(jià)值除以每股凈資產(chǎn)

　　C、銀行業(yè)的估值通常采用于市凈率倍數(shù)法

　　D、制造企業(yè)適用市凈率法進(jìn)行估值

　　21、下列企業(yè)股權(quán)價(jià)值的計(jì)算公式，正確的是(　)。

　?、?股權(quán)價(jià)值=EBITDA×(企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷前利潤倍數(shù))

　?、?股權(quán)價(jià)值=凈資產(chǎn)×市凈率倍數(shù)

　?、?股權(quán)價(jià)值=凈利潤×市盈率倍數(shù)

　?、?股權(quán)價(jià)值=銷售收入×市銷率倍數(shù)

　　A、Ⅰ、Ⅱ

　　B、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

　　C、Ⅱ、Ⅲ

　　D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　22、在折現(xiàn)現(xiàn)金流法公式中，CFt表示(　)。

　　A、目標(biāo)企業(yè)價(jià)值

　　B、第t年的現(xiàn)金流

　　C、終值

　　D、資本成本

　　23、關(guān)于折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法的說法不正確的是(　)。

　　A、股權(quán)自由現(xiàn)金流是歸屬于股東的現(xiàn)金流，是可以自由分配給股權(quán)擁有者的最大化的現(xiàn)金流

　　B、企業(yè)自由現(xiàn)金流是公司在保持正常運(yùn)營的情況下，可以向所有出資人進(jìn)行自由分配的現(xiàn)金流

　　C、企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型得到的是股權(quán)價(jià)值

　　D、在企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型中，可以直接用息稅前利潤乘以當(dāng)期所得稅稅率得到調(diào)整的所得稅

　　24、對(duì)于股權(quán)投資基金而言，在目標(biāo)企業(yè)正?？沙掷m(xù)經(jīng)營的情況下，不會(huì)采用的估值方法是(　)。

　　A、賬面價(jià)值法

　　B、重置成本法

　　C、清算價(jià)值法

　　D、折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法

　　25、關(guān)于股權(quán)投資協(xié)議中的估值調(diào)整條款，下列說法正確的是(　)。

　?、?該條款存在的原因是股權(quán)投資基金對(duì)目標(biāo)公司的估值存在一定的風(fēng)險(xiǎn)

　?、?估值調(diào)整機(jī)制觸發(fā)生，由被投資企業(yè)創(chuàng)始股東或其他利益方按照協(xié)議約定的計(jì)算規(guī)則向股權(quán)投資基金以現(xiàn)金或股權(quán)方式提供補(bǔ)償

　?、?估值調(diào)整條款只能以條款形式存在于投資協(xié)議中

　　Ⅳ.該機(jī)制的觸發(fā)條件是目標(biāo)公司的實(shí)際業(yè)績未達(dá)到事先約定的業(yè)績目標(biāo)，或發(fā)生特定事件

　　A、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　B、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

　　C、Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

　　D、Ⅲ、Ⅳ

　　26、下列情形中，不適用投資協(xié)議中的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)條款的是(　)。

　　Ⅰ.為上市而進(jìn)行的首次公開發(fā)行

　?、?為建立員工持股計(jì)劃而增加的股份發(fā)行

　　Ⅲ.為履行銀行債轉(zhuǎn)股協(xié)議而增加的股份發(fā)行

　　Ⅳ.為籌集資金而發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券

　　A、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　B、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

　　C、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　D、Ⅱ、Ⅲ

　　27、股權(quán)投資基金與目標(biāo)企業(yè)簽署的投資協(xié)議的主要條款中，(　)本質(zhì)上是一種價(jià)格保護(hù)機(jī)制，適用于后輪融資為降價(jià)融資時(shí)，用于保護(hù)前輪投資者利益。

　　A、估值調(diào)整條款

　　B、回購條款

　　C、保護(hù)性條款

　　D、反稀釋條款

　　28、下列各項(xiàng)屬于投資協(xié)議的董事會(huì)席位條款通常約定的有(　)。

　?、?董事會(huì)的席位總數(shù)

　?、?董事長有權(quán)對(duì)重大事項(xiàng)行使一票否決權(quán)

　?、?董事會(huì)席位的分配

　　Ⅳ.董事會(huì)觀察員的分配

　　A、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　B、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

　　C、Ⅰ、Ⅲ

　　D、Ⅱ、Ⅳ

　　29、股權(quán)投資基金強(qiáng)迫其他股東進(jìn)入股權(quán)投資基金與第三方的交易，交易價(jià)格以股權(quán)投資基金與第三方協(xié)商確定的價(jià)格為準(zhǔn)指的是(　)。

　　A、回售權(quán)

　　B、優(yōu)先購買權(quán)

　　C、隨售權(quán)

　　D、拖售權(quán)

　　30、根據(jù)投資協(xié)議中的(　)，除依法律或監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的信息披露外，投融資雙方對(duì)在股權(quán)投資交易中知悉的對(duì)方商業(yè)秘密承擔(dān)保密義務(wù)，未經(jīng)對(duì)方書面同意，不得向第三方泄露。

　　A、反攤薄條款

　　B、保密條款

　　C、競(jìng)業(yè)禁止條款

　　D、保護(hù)性條款

　　參考答案及解析：

　　1、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資的一般流程。初步盡職調(diào)查的核心是對(duì)擬投資項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)值判斷，并非詳盡調(diào)查或投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

　　2、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資的一般流程。投資框架協(xié)議內(nèi)容一般包括投資達(dá)成的條件、投資方建議的主要投資條款、保密條款以及排他性條款。除保密條款和排他性條款之外，投資框架協(xié)議的內(nèi)容主要作為投融資雙方下一步協(xié)商的基礎(chǔ)，對(duì)雙方并無法律上的約束力

　　3、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資的一般流程。選項(xiàng)A錯(cuò)誤，通常情況下，創(chuàng)業(yè)投資基金主要以增資方式投資于目標(biāo)公司，并購基金主要以購買存量股權(quán)的方式對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行投

　　4、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查盡職調(diào)查的作用。選項(xiàng)B錯(cuò)誤，盡職調(diào)查在企業(yè)估值中的作用，主要在于獲得估值模型所需的真實(shí)信息

　　5、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查業(yè)務(wù)盡職調(diào)查。業(yè)務(wù)盡職調(diào)查是整個(gè)股權(quán)投資基金盡職調(diào)查工作的核心，目的是了解過去及現(xiàn)在企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的機(jī)制，以及這種機(jī)制未來的變化趨勢(shì)

　　6、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查業(yè)務(wù)盡職調(diào)查。對(duì)于處于擴(kuò)張期的企業(yè)，管理團(tuán)隊(duì)也是盡職調(diào)查重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)，對(duì)產(chǎn)品服務(wù)、發(fā)展戰(zhàn)略及市場(chǎng)因素的關(guān)注程度相對(duì)早期企業(yè)要更高一些

　　7、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查財(cái)務(wù)盡職調(diào)查。股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)盡職調(diào)查強(qiáng)調(diào)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的投資價(jià)值和潛在風(fēng)險(xiǎn)，注重對(duì)企業(yè)未來價(jià)值和成長性的合理預(yù)測(cè)，經(jīng)常采用趨勢(shì)分析和結(jié)構(gòu)分析工具，在財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)中經(jīng)常會(huì)用到場(chǎng)景分析和敏感度分析等方法

　　8、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查財(cái)務(wù)盡職調(diào)查。股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)盡職調(diào)查需要重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面：會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì)、財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)財(cái)務(wù)資料、財(cái)務(wù)比率分析、納稅分析

　　9、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查財(cái)務(wù)盡職調(diào)查。計(jì)算公司各年度資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等，結(jié)合市場(chǎng)發(fā)展、行業(yè)競(jìng)爭、公司生產(chǎn)模式及物流管理、銷售模式及賒銷政策等情況，分析公司各年度營運(yùn)能力及其變動(dòng)情況，判斷公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)經(jīng)營能力

　　10、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查法律盡職調(diào)查。主要股東情況應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的問題是主要股東與目標(biāo)公司之間的關(guān)聯(lián)交易、資金往來及相互擔(dān)保是否合法。此外，主要股東是否存在股權(quán)被質(zhì)押或被查封的情況也是盡職調(diào)查需要了解的問題。

　　11、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查盡職調(diào)查方法。在計(jì)劃制訂與團(tuán)隊(duì)組建階段，股權(quán)投資基金應(yīng)準(zhǔn)備一份盡職調(diào)查清單

　　12、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查盡職調(diào)查方法。要獲得目標(biāo)公司的第一手資料，股權(quán)投資基金必須對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研

　　13、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查盡職調(diào)查方法。撰寫盡職調(diào)查報(bào)告要遵循一定的格式與內(nèi)容要求，不同的股權(quán)投資基金要求有所不同，但大體框架類似

　　14、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資估值。選項(xiàng)B錯(cuò)誤，價(jià)格有時(shí)等于價(jià)值，但更多情況下，價(jià)格是偏離價(jià)值的，它受到多種因素的影響

　　15、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查企業(yè)估值的特點(diǎn)。企業(yè)估值的特點(diǎn)包括：(1)整體不是各部分的簡單相加;(2)整體價(jià)值來源于要素的結(jié)合方式;(3)部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價(jià)值;(4)整體價(jià)值只有在運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來。

　　16、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資基金常用的估值方法。清算價(jià)值法常用于杠桿收購和破產(chǎn)投資策略

　　17、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資基金常用企業(yè)估值方法。相對(duì)估值法包括市盈率倍數(shù)、企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤倍數(shù)、企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷前利潤倍數(shù)、市凈率倍數(shù)和市銷率倍數(shù)等

　　18、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查相對(duì)估值法。相對(duì)估值法具有以下優(yōu)點(diǎn)：第一，運(yùn)用簡單，易于理解。第二，主觀因素相對(duì)較少。第三，可以及時(shí)反映市場(chǎng)看法的變化。相對(duì)估值法，分析結(jié)果的可靠性受到可比公司質(zhì)量的影響，有時(shí)很難找到合適的可比公司

　　19、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查相對(duì)估值法。選項(xiàng)D錯(cuò)誤，市盈率倍數(shù)法是以利潤指標(biāo)作為估值基礎(chǔ)的，而凈利潤歸屬于股東，無法反映債權(quán)人的求償權(quán)，當(dāng)目標(biāo)公司與可比公司的資本結(jié)構(gòu)存在較大差異時(shí)可能導(dǎo)致錯(cuò)誤的結(jié)果。而息稅前利潤是向所有股東和債權(quán)人分配前的利潤，因此不受股權(quán)和債務(wù)的比例即資本結(jié)構(gòu)的影響

　　20、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查相對(duì)估值法。選項(xiàng)D錯(cuò)誤，市凈率倍數(shù)法比較適用于資產(chǎn)流動(dòng)性較高的金融機(jī)構(gòu)，因?yàn)檫@類企業(yè)的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值更加接近市場(chǎng)價(jià)值

　　21、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資基金常用的估值方法。企業(yè)股權(quán)價(jià)值=凈利潤×市盈率倍數(shù)=EBIT×(企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤倍數(shù))=EBITDA×(企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷前利潤倍數(shù))=凈資產(chǎn)×市凈率倍數(shù)=銷售收入×市銷率倍數(shù)

　　22、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法。折現(xiàn)現(xiàn)金流公式為V=Σ[CFt/(1+r)t]+TV/(1+r)n。其中：V為目標(biāo)企業(yè)價(jià)值;CFt為第t年的現(xiàn)金流;TV為終值;n為詳細(xì)預(yù)測(cè)期數(shù);r為未來所有時(shí)期的平均折現(xiàn)率，t為時(shí)期

　　23、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查折現(xiàn)現(xiàn)金流法。選項(xiàng)C錯(cuò)誤，企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型得到的是企業(yè)價(jià)值，可以通過價(jià)值等式推出股權(quán)價(jià)值

　　24、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查清算價(jià)值法。對(duì)于股權(quán)投資機(jī)構(gòu)而言，清算很難獲得很好的投資回報(bào)，在企業(yè)正常可持續(xù)經(jīng)營的情況下，不會(huì)采用清算價(jià)值法

　　25、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查估值調(diào)整條款。估值調(diào)整條款既可以條款形式存在于投資協(xié)議中，也可以一個(gè)專門的協(xié)議即估值調(diào)整協(xié)議形式存在

　　26、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查優(yōu)先認(rèn)購權(quán)條款。通常，投資協(xié)議會(huì)額外約定，優(yōu)先認(rèn)購權(quán)不適用于一些特殊情況，包括為上市而進(jìn)行的首次公開發(fā)行(IPO)、為建立員工持股計(jì)劃而增加的股份發(fā)行、為履行銀行債轉(zhuǎn)股協(xié)議而增加的股份發(fā)行等

　　27、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查投資協(xié)議的主要條款。反攤薄條款又稱反稀釋條款，本質(zhì)上是一種價(jià)格保護(hù)機(jī)制，適用于后輪融資為降價(jià)融資時(shí)，用于保護(hù)前輪投資者利益的條款

　　28、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查董事會(huì)席位條款。通常，董事會(huì)席位條款約定董事會(huì)席位總數(shù)及其分配規(guī)則

　　29、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查拖售權(quán)條款。拖售權(quán)是股權(quán)投資基金強(qiáng)迫其他股東進(jìn)入股權(quán)投資基金與第三方的交易，交易價(jià)格以股權(quán)投資基金與第三方協(xié)商確定的價(jià)格為準(zhǔn)

　　30、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查保密條款。保密性條款，是指除依法律或監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的信息披露外，投融資雙方對(duì)在股權(quán)投資交易中知悉的對(duì)方商業(yè)秘密承擔(dān)保密義務(wù)，未經(jīng)對(duì)方書面同意，不得向第三方泄露。

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