快速查題-注冊會計師試題

ABC公司正在考慮改變它的資本結構，有關資料如下：（1）公司目前債務的賬面價值1000萬元，利息率為5%，債務的市場價值與賬面價值相同；普通股4000萬股，每股價格1元，所有者權益賬面金額4000萬元（與市價相同）；每年的息稅前利潤為500萬元 。該公司的所得稅稅率為15% 。（2）公司將保持現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)息稅前利潤率，每年將全部稅后凈利分派給股東，因此預計未來增長率為零 。（3）為了提高企業(yè)價值，該公司擬改變資本結構，舉借新的債務，替換舊的債務并回購部分普通股 。可供選擇的資本結構調(diào)整方案有兩個：①舉借新債務的總額為2000萬元，預計利息率為6%；②舉借新債務的總額為3000萬元，預計利息率為7% 。（4）假設當前資本市場上無風險報酬率為4%，市場風險溢價為5% 。要求：（1）計算該公司目前的股東權益資本成本和貝塔系數(shù)（計算結果均保留小數(shù)點后4位）；（2）計算該公司無負債的貝塔系數(shù)和無負債的股東權益資本成本（提示：根據(jù)賬面價值的權重調(diào)整貝塔系數(shù)，下同）；（3）計算兩種資本結構調(diào)整方案的權益貝塔系數(shù)、股東權益資本成本和實體價值（實體價值計算結果保留整數(shù)，以萬元為單位）；（4）判斷企業(yè)應否調(diào)整資本結構并說明依據(jù)，如果需要調(diào)整應選擇哪一個方案 。

某企業(yè)目前擁有資本1000萬元，債務資本占20%，負債平均利率為10%，發(fā)行普通股100萬股（每股面值6元），發(fā)行優(yōu)先股100萬股（每股面值2元），每年支付優(yōu)先股股利30萬元 。目前企業(yè)的銷售收入為500萬元，全部的固定成本和財務費用為220萬元，變動成本率為40% 。現(xiàn)準備投產(chǎn)一新產(chǎn)品，需要追加籌資400萬元，有兩種籌資方案可供選擇：甲方案：全部發(fā)行普通股，增發(fā)50萬股，每股發(fā)行價8元 。乙方案：全部籌借長期債務，利率為10%，利息為40萬元 。企業(yè)追加籌資后，預計銷售收入會提高50%，固定成本增加50萬元，變動成本率不變 。所得稅稅率為25% 。要求：（1）計算追加籌資前的息稅前利潤、每股收益、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)；（2）計算追加籌資后的息稅前利潤；（3）計算每股收益無差別點（以息稅前利潤表示）及無差別點的每股收益額，并據(jù)此進行籌資決策；（4）計算按乙方案追加籌資后的每股收益、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)、盈虧臨界點銷售額 。

ABC公司是一個生產(chǎn)和銷售通訊器材的股份公司 。假設該公司適用的所得稅稅率為25% 。對于明年的預算出現(xiàn)三種方案：方案1：維持目前的生產(chǎn)和財務政策 。預計銷售45000件，售價為240元/件，單位變動成本為200元，固定成本為120萬元 。公司的資本結構為負債400萬元（利息率5%），普通股20萬股 。方案2：更新設備并用負債籌資 。預計更新設備需投資600萬元，生產(chǎn)和銷售量不會發(fā)生變化，但單位變動成本將降低至180元/件，固定成本將增加至150萬元 。借款籌資600萬元，預計新增借款的利率為6 .25% 。方案3：更新設備并用股權籌資 。更新設備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資 。預計新股發(fā)行價為每股30元，需要發(fā)行20萬股，以籌集600萬元資金 。要求：（1）計算三個方案下的每股收益、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)；（2）計算方案二和方案三每股收益相等的銷售量；（3）計算三個方案下，每股收益為零的銷售量；（4）根據(jù)上述結果分析：哪個方案的總風險最大？哪個方案的報酬最高？如果公司銷售量下降至30000件，方案二和方案三哪一個更好些？請分別說明理由 。

某公司年銷售額100萬元，變動成本率70%，全部固定成本和財務費用20萬元，總資產(chǎn)50萬元，資產(chǎn)負債率40%，負債平均利率為10%，所得稅稅率25% 。該公司擬改變經(jīng)營計劃，追加投資40萬元，每年固定成本增加5萬元，可使銷售額增加20%，并使變動成本率降至60% 。該公司以提高權益凈利率同時降低聯(lián)合杠桿系數(shù)作為改進經(jīng)營計劃的標準 。要求：（1）計算增資前公司的財務費用、固定成本；（2）計算增資前公司的邊際貢獻及息稅前利潤；（3）計算增資前公司的權益凈利率及聯(lián)合杠桿系數(shù)；（4）假設所需資金以追加權益資本取得，計算權益凈利率、聯(lián)合杠桿系數(shù)，并判斷應否改變經(jīng)營計劃；（5）假設所需資金以10%的利率借入，計算權益凈利率、聯(lián)合杠桿系數(shù)，并判斷應否改變經(jīng)營計劃 。