一、單項選擇題

　　1、甲企業(yè)凈利潤和股利的增長率都是6%，貝塔值為0.90，股票市場的風(fēng)險附加率為8%，無風(fēng)險報酬率為4%，今年的每股收益為0.5元，分配股利0.2元;乙企業(yè)是與甲企業(yè)類似的企業(yè)，今年實際每股收益為3元，預(yù)期增長率是20%，則根據(jù)甲企業(yè)的本期市盈率使用修正平均法估計的乙企業(yè)股票價值為(　)元。

　　A、81.5

　　B、23.07

　　C、24

　　D、25

　　2、公司今年的每股收益為1元，分配股利0.2元/股。該公司凈利潤和股利的增長率都是6%，公司股票報酬率與市場組合報酬率的相關(guān)系數(shù)為0.8，公司股票報酬率的標準差為11%，市場組合報酬率的標準差為8%，政府債券報酬率為3%，股票市場的風(fēng)險補償率為5%。則該公司的本期市盈率為(　)。

　　A、8.48

　　B、8

　　C、6.67

　　D、8.46

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　　3、A公司預(yù)計明年凈利潤1500萬元，其中600萬元用于發(fā)放股利;預(yù)計明年總資產(chǎn)為10000萬元，資產(chǎn)負債率為40%。經(jīng)財務(wù)部門測算，以后公司凈利潤的年增長率為10%，股利支付率保持不變。已知國庫券利率為4%，股票市場的平均風(fēng)險報酬率為6%，如果公司的β值為2，則該公司的內(nèi)在市凈率為(　)。

　　A、0.67

　　B、1.67

　　C、1.58

　　D、0.58

　　4、若以購買股份的形式進行購并，那么評估的最終目標和雙方談判的焦點是(　)。

　　A、賣方的股權(quán)價值

　　B、賣方的實體價值

　　C、買方的實體價值

　　D、買方的股權(quán)價值

　　5、經(jīng)濟價值是經(jīng)濟學(xué)家所持的價值觀念，下列有關(guān)表述中不正確的是(　)。

　　A、它是指一項資產(chǎn)的公平市場價值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來計量

　　B、現(xiàn)時市場價值表現(xiàn)了價格被市場接受，因此與公平市場價值基本一致

　　C、企業(yè)價值評估提供的結(jié)論有很強的時效性

　　D、會計價值與市場價值是兩回事，都不同于經(jīng)濟價值

　　6、下列關(guān)于企業(yè)整體經(jīng)濟價值的說法中，不正確的是(　)。

　　A、整體價值是企業(yè)各項資產(chǎn)價值的匯總

　　B、整體價值來源于企業(yè)各要素的有機結(jié)合

　　C、可以單獨存在的部分，其單獨價值不同于作為整體一部分的價值

　　D、如果企業(yè)停止運營，不再具有整體價值

　　7、下列有關(guān)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)估計的表述中，正確的是(　)。

　　A、基期數(shù)據(jù)是基期各項財務(wù)數(shù)據(jù)的金額

　　B、如果通過歷史財務(wù)報表分析可知，上年財務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)

　　C、如果通過歷史財務(wù)報表分析可知，上年財務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)

　　D、預(yù)測期根據(jù)計劃期的長短確定，一般為3-5年，通常不超過5年

　　8、關(guān)于價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，下列說法不正確的是(　)。

　　A、實體現(xiàn)金流量=股利現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量

　　B、股權(quán)現(xiàn)金流量只能股權(quán)資本成本來折現(xiàn)，實體現(xiàn)金流量只能用加權(quán)平均資本成本來折現(xiàn)

　　C、企業(yè)價值評估中通常將預(yù)測的時間分為詳細預(yù)測期和后續(xù)期兩個階段

　　D、在數(shù)據(jù)假設(shè)相同的情況下，三種現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的評估結(jié)果是相同的

　　9、關(guān)于企業(yè)價值評估的“市銷率模型”，下列說法錯誤的是(　)。

　　A、市銷率的驅(qū)動因素有銷售凈利率、增長率、股利支付率和風(fēng)險，其中關(guān)鍵驅(qū)動因素是銷售凈利率

　　B、不論本期市銷率還是內(nèi)在市銷率都不可能出現(xiàn)負值

　　C、目標公司每股價值=可比公司市銷率×目標企業(yè)每股銷售收入

　　D、該模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)

　　10、某企業(yè)估算出未來5年的實體現(xiàn)金流量分別為60、64.8、69.98、74.18、78.63萬元，從第6年開始實體現(xiàn)金流量按照4%的比率固定增長，該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為10%，股權(quán)資本成本為12%，則下列關(guān)于該企業(yè)實體價值的計算式子中，正確的是(　)。

　　A、實體價值=60×(P/F，10%，1)+64.8×(P/F，10%，2)+69.98×(P/F，10%，3)+74.18×(P/F，10%，4)+78.63×(P/F，10%，5)+[78.63×(1+4%)/(10%-4%)] ×(P/F，10%，5)

　　B、實體價值=60×(P/F，10%，1)+64.8×(P/F，10%，2)+69.98×(P/F，10%，3)+74.18×(P/F，10%，4)+[78.63/(10%-4%)] ×(P/F，10%，5)

　　C、實體價值=60×(P/F，12%，1)+64.8×(P/F，12%，2)+69.98×(P/F，12%，3)+74.18×(P/F，12%，4)+78.63×(P/F，12%，5)+[78.63×(1+4%)/(12%-4%)] ×(P/F，12%，5)

　　D、實體價值=60×(P/F，12%，1)+64.8×(P/F，12%，2)+69.98×(P/F，12%，3)+74.18×(P/F，12%，4)+[78.63/(12%-4%)] ×(P/F，12%，5)

　　11、下列關(guān)于價值評估的說法中，不正確的是(　)。

　　A、價值評估使用的方法一般是定量分析法，它具有一定的科學(xué)性和客觀性，因此在評估時，不可能導(dǎo)致結(jié)論的不確定

　　B、在價值評估時，既要關(guān)注企業(yè)價值的最終評估結(jié)果，還要關(guān)注評估過程產(chǎn)生的其他信息

　　C、價值評估認為，股東價值的增加只能利用市場的不完善才能實現(xiàn)，若市場是完善的，價值評估就沒有實際意義

　　D、對于相信基本分析的投資人來說，可根據(jù)價值評估提供的信息，尋找并且購進被市場低估的證券或企業(yè)，以期獲得高于必要報酬率的收益

　　12、某公司是一個規(guī)模較大的跨國公司，目前處于穩(wěn)定增長狀態(tài)。2010年每股收益為12元，每股資本支出40元，每股折舊與攤銷30元;該年比上年每股凈經(jīng)營營運資本增加5元。根據(jù)全球經(jīng)濟預(yù)測，經(jīng)濟長期增長率為5%，該公司的負債比例目前為40%，將來也將保持目前的資本結(jié)構(gòu)。該公司的β為2，無風(fēng)險報酬率為3%，股票市場平均報酬率為6%。該公司的每股價值為(　)元。

　　A、72.65

　　B、78.75

　　C、68.52

　　D、66.46

　　二、多項選擇題

　　1、關(guān)于企業(yè)價值評估相對價值模型的修正平均法，下列式子正確的有(　)。

　　A、目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)平均市盈率/可比企業(yè)平均預(yù)期增長率×目標企業(yè)預(yù)期增長率×目標企業(yè)每股收益

　　B、目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)修正市盈率的平均數(shù)×目標企業(yè)預(yù)期增長率×100×目標企業(yè)每股收益

　　C、目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)修正市凈率的平均數(shù)×目標企業(yè)預(yù)期權(quán)益凈利率×100×目標企業(yè)每股凈資產(chǎn)

　　D、目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)平均市銷率/可比企業(yè)平均預(yù)期銷售凈利率×目標企業(yè)預(yù)期銷售凈利率×目標企業(yè)每股收入

　　2、下列關(guān)于相對價值模型的表述中，不正確的有(　)。

　　A、在影響市盈率的三個因素中，關(guān)鍵是增長潛力

　　B、市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于0的企業(yè)

　　C、驅(qū)動市凈率的因素中，增長率是關(guān)鍵因素

　　D、在市銷率的驅(qū)動因素中，關(guān)鍵是銷售凈利率

　　3、下列各項中，會導(dǎo)致內(nèi)在市凈率提高的有(　)。

　　A、增長率提高

　　B、預(yù)期權(quán)益凈利率提高

　　C、股利支付提高

　　D、股權(quán)資本成本提高

　　4、關(guān)于公平市場價值的表述中，正確的有(　)

　　A、“公平的市場價值”是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~

　　B、根據(jù)謹慎原則，企業(yè)的公平市場價值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較低者

　　C、企業(yè)的公平市場價值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者

　　D、在企業(yè)價值評估中，股權(quán)價值指的是所有者權(quán)益的賬面價值

　　5、下列關(guān)于企業(yè)價值評估的說法中，不正確的有(　)。

　　A、企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)的整體價值

　　B、“公平的市場價值”是資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值

　　C、企業(yè)全部資產(chǎn)的總體價值，稱之為“企業(yè)賬面價值”

　　D、股權(quán)價值在這里是所有者權(quán)益的賬面價值

　　6、關(guān)于企業(yè)公平市場價值的表述中，正確的有(　)。

　　A、公平市場價值就是未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值

　　B、公平市場價值就是股票的市場價格

　　C、公平市場價值應(yīng)該是股權(quán)的公平市場價值與凈債務(wù)的公平市場價值之和

　　D、公平市場價值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者

　　7、企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)之后，下列說法正確的有(　)。

　　A、具有穩(wěn)定的銷售增長率

　　B、銷售增長率大約等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率

　　C、具有穩(wěn)定的凈投資資本報酬率

　　D、凈投資資本報酬率與資本成本接近

　　8、下列關(guān)于企業(yè)價值評估與投資項目評價的異同的表述中，不正確的有(　)。

　　A、都可以給投資主體帶來現(xiàn)金流量

　　B、現(xiàn)金流量都具有不確定性

　　C、壽命都是有限的

　　D、都具有穩(wěn)定的或下降的現(xiàn)金流

　　9、E公司20×1年銷售收入為5000萬元，20×1年底凈負債及股東權(quán)益總計為2500萬元(其中股東權(quán)益2200萬元)，預(yù)計20×2年銷售增長率為8%，稅后經(jīng)營凈利率為10%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持與20×1年一致，凈負債的稅后利息率為4%，凈負債利息按上年末凈負債余額和預(yù)計利息率計算。下列有關(guān)20×2年的各項預(yù)計結(jié)果中，正確的有(　)。

　　A、凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資為200萬元

　　B、稅后經(jīng)營凈利潤為540萬元

　　C、實體現(xiàn)金流量為340萬元

　　D、凈利潤為528萬元

　　10、下列關(guān)于價值評估的說法中，正確的有(　)。

　　A、價值評估可以用于投資分析、戰(zhàn)略分析以及以價值為基礎(chǔ)的管理

　　B、價值評估是一種經(jīng)濟“評估”方法

　　C、企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)作為一個整體的公平市場價值

　　D、價值評估具有一定的主觀估計性質(zhì)

　　11、下列關(guān)于整體價值的說法中，正確的有(　)。

　　A、企業(yè)的整體價值不等于企業(yè)單項資產(chǎn)價值的總和

　　B、企業(yè)的整體價值來源于各部分之間的聯(lián)系

　　C、若企業(yè)的有些部分可以剝離出來單獨存在，其單獨價值就可作為整體一部分的價值

　　D、企業(yè)的整體價值是指正處在運行中的企業(yè)的整體價值，如果企業(yè)停止運營，企業(yè)的價值是各項財產(chǎn)的變現(xiàn)價值，即清算價值

　　12、永續(xù)增長模型的使用條件有(　)。

　　A、企業(yè)有永續(xù)的增長率

　　B、企業(yè)有永續(xù)的凈投資資本報酬率

　　C、存在一個支配企業(yè)市場價值的關(guān)鍵變量

　　D、有比較類似的企業(yè)

　　參考答案：

　　一、單項選擇題

　　1、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 甲股票的資本成本=4%+0.90×8%=11.2%，甲企業(yè)本期市盈率=[0.2/0.5×(1+6%)]/(11.2%-6%)=8.15，目標企業(yè)的增長率與甲企業(yè)不同，應(yīng)該按照修正市盈率計算，以排除增長率對市盈率的影響。甲企業(yè)修正市盈率=甲企業(yè)本期市盈率/(預(yù)期增長率×100)=8.15/(6%×100)=1.3583，根據(jù)甲企業(yè)的修正市盈率估計的乙企業(yè)股票價值=1.3583×20%×100×3=81.5(元/股)。

　　2、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 股利支付率=0.2/1×100%=20%，增長率為6%，股票的貝塔系數(shù)=0.8×11%/8%=1.1，股權(quán)資本成本=3%+1.1×5%=8.5%，本期市盈率=20%×(1+6%)/(8.5%-6%)=8.48。

　　3、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 股利支付率=600/1500×100%=40%，股權(quán)成本=4%+2×6%=16%，下年股東權(quán)益凈利率=1500/[10000×(1-40%)]=25%，內(nèi)在市凈率=(25%×40%)/(16%-10%)=1.67。

　　4、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 大多數(shù)企業(yè)購并是以購買股份的形式進行的，因此評估的最終目標和雙方談判的焦點是賣方的股權(quán)價值。所以選項A是答案。

　　5、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 現(xiàn)時市場價值是指按現(xiàn)行市場價格計量的資產(chǎn)價值，它可能是公平的，也可能是不公平的。選項B的說法不正確。

　　6、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是各部分的簡單相加，而是有機的結(jié)合，這種有機的結(jié)合，使得企業(yè)總體具有其它各部分所沒有的整體性功能。所以，選項A的說法不正確。

　　7、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 基期數(shù)據(jù)不僅包括各項財務(wù)數(shù)據(jù)的金額，還包括它們的增長率以及反映各項財務(wù)數(shù)據(jù)之間關(guān)系的財務(wù)比率，因此，選項A的表述不正確;確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù);另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務(wù)報表分析認為，上年財務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務(wù)報表分析認為，上年的數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)適當(dāng)進行調(diào)整，使之適合未來的情況。因此，選項B的表述正確，選項C的表述不正確;預(yù)測期根據(jù)計劃期的長短確定，一般為5-7年，通常不超過10年。因此，選項D的說法不正確。

　　8、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 實體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量，如果企業(yè)不保留多余的現(xiàn)金，而將股權(quán)現(xiàn)金全部作為股利發(fā)放，則股利現(xiàn)金流量等于股權(quán)現(xiàn)金流量。所以選項A中的公式不正確。

　　9、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 市銷率估價模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。市凈率估價模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈現(xiàn)值為正值的企業(yè)。選項D的說法不正確。

　　10、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 實體價值計算中使用加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，實體價值=60×(P/F，10%，1)+64.8×(P/F，10%，2)+69.98×(P/F，10%，3)+74.18×(P/F，10%，4)+78.63×(P/F，10%，5)+[78.63×(1+4%)/(10%-4%)] ×(P/F，10%，5)=60×(P/F，10%，1)+64.8×(P/F，10%，2)+69.98×(P/F，10%，3)+74.18×(P/F，10%，4)+[78.63/(10%-4%)] ×(P/F，10%，4)。

　　11、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 價值評估使用的方法一般是定量分析法，但它并不是完全客觀和科學(xué)的，其結(jié)論必然會存在一定誤差。選項A的說法不正確。

　　12、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 每股本年凈投資=(每股資本支出-每股折舊與攤銷+每股經(jīng)營營運資本增加)=40-30+5=15(元);每股股權(quán)現(xiàn)金流量=每股收益-每股本年凈投資×(1-負債比例)=12-15×(1-40%)=3(元);股權(quán)資本成本=3%+2×(6%-3%)=9%;每股價值=3×(1+5%)÷(9%-5%)=78.75(元)。

　　二、多項選擇題

　　1、

　　【正確答案】 AD

　　【答案解析】 修正平均法下，目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)平均市盈率/(可比企業(yè)平均預(yù)期增長率×100)×目標企業(yè)預(yù)期增長率×100×目標企業(yè)每股收益=可比企業(yè)平均市盈率/可比企業(yè)平均預(yù)期增長率×目標企業(yè)預(yù)期增長率×目標企業(yè)每股收益;目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)平均市銷率/(可比企業(yè)平均預(yù)期銷售凈利率×100)×目標企業(yè)預(yù)期銷售凈利率×100×目標企業(yè)每股收入=可比企業(yè)平均市銷率/可比企業(yè)平均預(yù)期銷售凈利率×目標企業(yè)預(yù)期銷售凈利率×目標企業(yè)每股收入。選項BC是采用股價平均法下的計算式子。

　　2、

　　【正確答案】 BC

　　【答案解析】 由于本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)成本-增長率)，增長率變大時，一方面導(dǎo)致本期市盈率計算表達式的分子變大，另一方面導(dǎo)致本期市盈率計算表達式的分母變小，因此，在股利支付率、股權(quán)成本和增長率這三個因素中，本期市盈率對增長率的變動最敏感，所以，在影響市盈率的三個因素中，關(guān)鍵是增長潛力，即選項A的說法正確;由于市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)，所以選項B的說法不正確;由于在驅(qū)動市凈率的因素中，權(quán)益凈利率是特有的因素，所以，驅(qū)動市凈率的因素中，權(quán)益凈利率是關(guān)鍵因素，選項C的說法不正確;由于在市銷率的驅(qū)動因素中，銷售凈利率是特有的因素，所以，在市銷率的驅(qū)動因素中，關(guān)鍵是銷售凈利率，即選項D的說法正確。

　　3、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 內(nèi)在市凈率=(預(yù)期權(quán)益凈利率×股利支付率)/(股權(quán)資本成本-增長率)，由該公式可知，本題的正確選項為ABC。

　　4、

　　【正確答案】 AC

　　【答案解析】 “公平的市場價值”是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~，因此，選項A的說法正確;一個企業(yè)的公平市場價值，應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者，因此，選項B的說法不正確，選項C的說法正確;在企業(yè)價值評估中，股權(quán)價值指的是股權(quán)的公平市場價值，不是所有者權(quán)益的會計價值(賬面價值)，因此，選項D的說法不正確。

　　5、

　　【正確答案】 ACD

　　【答案解析】 企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的經(jīng)濟價值。包括兩層意思：(1)企業(yè)的整體價值;(2)企業(yè)的經(jīng)濟價值，由此可知，選項A的說法不正確;“公平的市場價值”是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~，也就是資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，由此可知，選項B的說法正確;企業(yè)全部資產(chǎn)的總體價值，稱之為“企業(yè)實體價值”，由此可知，選項C的說法不正確;股權(quán)價值不是指所有者權(quán)益的會計價值(賬面價值)，而是股權(quán)的公平市場價值，由此可知，選項D的說法不正確。

　　6、

　　【正確答案】 ACD

　　【答案解析】 企業(yè)價值評估的目的是確定一個企業(yè)的公平市場價值。企業(yè)的公平市場價值就是企業(yè)未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，是股權(quán)的公平市場價值與凈債務(wù)的公平市場價值之和，是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者。對于上市公司而言，每天參加交易的只是少數(shù)股權(quán)，多數(shù)股權(quán)不參加日常交易，因此，市價只是少數(shù)股東認可的價格，再加上比較嚴重的信息不對稱和股價經(jīng)常波動，它未必代表公平價值。選項A、C、D的說法正確。

　　7、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 根據(jù)教材的表述，判斷企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的標志主要有兩個：(1)具有穩(wěn)定的銷售增長率，它大約等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率;(2)具有穩(wěn)定的凈投資資本報酬率，它與資本成本接近。選項A、B、C、D均正確。

　　8、

　　【正確答案】 CD

　　【答案解析】 投資項目的壽命是有限的，而企業(yè)的壽命是無限的;典型的項目投資具有穩(wěn)定的或下降的現(xiàn)金流，而企業(yè)通常將收益再投資并產(chǎn)生增長的現(xiàn)金流。所以選項C、D的說法不正確。

　　9、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 (1)凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加，由于凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以，凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率=銷售增長率，凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=原凈經(jīng)營資產(chǎn)×銷售增長率=2500×8%=200(萬元);

　　(2)稅后經(jīng)營凈利潤=銷售收入×稅后經(jīng)營凈利率=5000×(1+8%)×10%=540(萬元);

　　(3)實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=540-200=340(萬元);

　　(4)凈利潤=稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息費用=540-300×4%=528(萬元)。

　　10、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 價值評估的目的是幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策，表現(xiàn)在價值評估可以用于投資分析、價值評估可以用于戰(zhàn)略分析、價值評估可以用于以價值為基礎(chǔ)的管理，所以選項A正確;價值評估是一種經(jīng)濟“評估”方法，所以選項B正確;企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的經(jīng)濟價值，企業(yè)整體的經(jīng)濟價值是指企業(yè)作為一個整體的公平市場價值，所以選項C正確;價值評估使用許多主觀估計的數(shù)據(jù)，帶有一定的主觀估計性質(zhì)，所以選項D正確。

　　11、

　　【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 企業(yè)的整體價值觀念主要體現(xiàn)在以下四個方面：整體不是各部分的簡單相加;整體價值來源于要素的結(jié)合方式;部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價值;整體只有在運行中才能體現(xiàn)出來。故ABD選項正確。企業(yè)的有些部分是可以剝離出來單獨存在的，其單獨價值不同于作為整體一部分的價值，選項C的說法不正確。

　　12、

　　【正確答案】 AB

　　【答案解析】 永續(xù)增長模型的使用條件：企業(yè)必須處于永續(xù)狀態(tài)。所謂永續(xù)狀態(tài)是指企業(yè)有永續(xù)的增長率和凈投資資本報酬率。

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