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　　【內(nèi)容導(dǎo)航】

　　債務(wù)資本成本的估計(jì)

　　【所屬章節(jié)】

　　第四章 資本成本

　　【知識(shí)點(diǎn)】稅前債務(wù)資本成本的估計(jì)

　　稅前債務(wù)資本成本的估計(jì)

　　一、不考慮發(fā)行費(fèi)用的稅前債務(wù)資本成本的估計(jì)

　　1.到期收益率法

　　如果公司目前有上市的長期債券，則可以使用到期收益率法計(jì)算債務(wù)的稅前資本成本。

　　2.可比公司法

　　如果需要計(jì)算債務(wù)資本成本的公司，沒有上市的長期債券，就需要找一個(gè)擁有可交易債券的可比公司作為參照物，計(jì)算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務(wù)資本成本。

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　　3.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法

　　如果本公司沒有上市的長期債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)資本成本。稅前債務(wù)資本成本=政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。

　　信用風(fēng)險(xiǎn)的大小可以用信用級(jí)別來估計(jì)。具體做法如下：

　　①選擇若干信用級(jí)別與本公司相同的上市的公司債券(不一定符合可比公司條件);

　?、谟?jì)算這些上市公司債券的到期收益率;

　?、塾?jì)算與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率(無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率);

　?、苡?jì)算上述兩個(gè)到期收益率的差額，即信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率;

　?、萦?jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率的平均值，作為本公司的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。

　　二、考慮發(fā)行費(fèi)用的稅前債務(wù)資本成本估計(jì)

　　如果在估計(jì)債券資本成本時(shí)考慮發(fā)行費(fèi)用，則需要將其從籌資額中扣除，此時(shí)，債券的稅前資本成本rd應(yīng)使下式成立。

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