A.只有當(dāng)企業(yè)投資項(xiàng)目的報(bào)酬率超過(guò)資本成本時(shí)，才能為股東創(chuàng)造財(cái)富

　　B.當(dāng)新項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，就可以使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率

　　C.對(duì)于投資規(guī)模不同而壽命期相同的互斥方案決策應(yīng)以內(nèi)含報(bào)酬率的決策結(jié)果為準(zhǔn)

　　D.增加債務(wù)會(huì)降低加權(quán)平均資本成本

　　答案： A

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　　解析： 選項(xiàng)B沒(méi)有考慮到等資本結(jié)構(gòu)假設(shè);對(duì)于互斥投資項(xiàng)目，當(dāng)投資規(guī)模不同而壽命期相同時(shí)可以直接根據(jù)凈現(xiàn)值法作出評(píng)價(jià)，選項(xiàng)C錯(cuò)誤;選項(xiàng)D沒(méi)有考慮到增加債務(wù)會(huì)使股東要求的報(bào)酬率由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加而提高的情形。

　　【單選題】下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的說(shuō)法中，不正確的是()。

　　A.代理理論、權(quán)衡理論、有稅MM理論都認(rèn)為企業(yè)價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

　　B.按照優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn)，管理者偏好首選留存收益籌資

　　C.按照無(wú)稅的MM理論，負(fù)債比重不影響權(quán)益資本成本和加權(quán)平均資本成本

　　D.按照有稅的MM理論，負(fù)債比重越高權(quán)益資本成本越高，加權(quán)平均資本成本越低

　　答案： C

　　解析： 按照有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，企業(yè)價(jià)值也隨之提高，在理論上，全部融資來(lái)源于負(fù)債時(shí)，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大;按照權(quán)衡理論的觀點(diǎn)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅收益的現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值;按照代理理論的觀點(diǎn)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅收益的現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值-債務(wù)的代理成本現(xiàn)值+債務(wù)的代理收益現(xiàn)值，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確;按照優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn)是，考慮信息不對(duì)稱(chēng)和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)，而將發(fā)行新股作為最后的選擇，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;按照無(wú)稅的MM理論負(fù)債比重越高權(quán)益資本成本越高，加權(quán)平均資本成本不變，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法錯(cuò)誤;按照有稅MM理論，有債務(wù)企業(yè)的權(quán)益資本成本等于相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上與以市值計(jì)算的債務(wù)與權(quán)益成比例的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，且風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及所得稅稅率，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

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