7、公司使用財(cái)務(wù)比率法估計(jì)稅前債務(wù)資本成本,其條件不包括( )。
A、目標(biāo)公司沒有上市的長(zhǎng)期債券
B、目標(biāo)公司有上市的長(zhǎng)期債券
C、目標(biāo)公司找不到合適的可比公司
D、目標(biāo)公司沒有信用評(píng)級(jí)資料
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8、某企業(yè)希望在籌資計(jì)劃中確定期望的加權(quán)平均資本成本,為此需要計(jì)算個(gè)別資本占全部資本的比重。此時(shí),最適宜采用的計(jì)算基礎(chǔ)是( )。
A、賬面價(jià)值權(quán)重
B、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重
C、采用按預(yù)計(jì)賬面價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)作為權(quán)重
D、采用按照實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)作為權(quán)重
9、某公司當(dāng)前每股市價(jià)為20元,如果增發(fā)普通股,發(fā)行費(fèi)率為8%,該公司可以長(zhǎng)期保持當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策,并且不增發(fā)和回購(gòu)股票,留存收益比率為80%,期初權(quán)益預(yù)期凈利率為15%。預(yù)計(jì)明年的每股股利為1.2元,則留存收益的資本成本為( )。
A、18.52%
B、18%
C、16.4%
D、18.72%
10、ABC公司債券稅前成本為8%,所得稅稅率為25%,若該公司屬于風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè),若采用經(jīng)驗(yàn)估計(jì)值,按照債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型所確定的普通股成本為( )。
A、10%
B、12%
C、9%
D、8%
11、下列關(guān)于“運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)股權(quán)成本”的表述中,錯(cuò)誤的是( )。
A、通貨膨脹率較低時(shí),可選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率
B、公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券,估計(jì)貝塔值時(shí)應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計(jì)算
C、金融危機(jī)導(dǎo)致過去兩年證券市場(chǎng)蕭條,估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù)
D、為了更好地預(yù)測(cè)長(zhǎng)期平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)使用權(quán)益市場(chǎng)的幾何平均收益率
12、關(guān)于項(xiàng)目的資本成本的表述中,正確的是( )。
A、項(xiàng)目所需資金來源于負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)高于來源于股票,項(xiàng)目要求的報(bào)酬率會(huì)更高
B、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)相同,項(xiàng)目資本成本等于公司資本成本
C、項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)相同,項(xiàng)目資本成本等于公司資本成本
D、特定資本支出項(xiàng)目所要求的最低報(bào)酬率就是該項(xiàng)目的資本成本
13、ABC公司擬發(fā)行5年期的債券,面值1000元,發(fā)行價(jià)為900元,利率10%(按年付息),所得稅稅率為25%,發(fā)行費(fèi)用率為發(fā)行價(jià)的5%,則該債券的稅后債務(wù)資本成本為( )。
A、9.93%
B、10.69%
C、9.36%
D、7.5%
14、下列關(guān)于影響資本成本因素的說法中,不正確的是( )。
A、資本成本上升,投資的價(jià)值會(huì)降低,會(huì)刺激公司投資
B、公司投資政策發(fā)生變化,資本成本就會(huì)發(fā)生變化
C、市場(chǎng)利率上升,公司的債務(wù)成本會(huì)上升
D、稅率變化直接影響稅后債務(wù)成本以及公司加權(quán)平均資本成本
15、下列關(guān)于公司資本成本的說法中,不正確的是( )。
A、風(fēng)險(xiǎn)越大,公司資本成本也就越高
B、公司的資本成本僅與公司的投資活動(dòng)有關(guān)
C、公司的資本成本與資本市場(chǎng)有關(guān)
D、可以用于營(yíng)運(yùn)資本管理
7、
【正確答案】 B
【答案解析】 如果目標(biāo)公司沒有上市的長(zhǎng)期債券,也找不到合適的可比公司,并且沒有信用評(píng)級(jí)資料,那么可以使用財(cái)務(wù)比率法估計(jì)債務(wù)成本。
8、
【正確答案】 D
【答案解析】 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu),而不是像賬面價(jià)值權(quán)重和市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu),所以按實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)價(jià)值權(quán)重計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。
9、
【正確答案】 B
【答案解析】 股利增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率=留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率=80%×15%=12%,留存收益資本成本=1.2/20+12%=18%。
10、
【正確答案】 C
【答案解析】 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的。一般認(rèn)為,某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來講,大約在3%~5%之間。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的股票用5%,風(fēng)險(xiǎn)較低的股票用3%。債券的稅后成本=8%×(1-25%)=6%,普通股的資本成本=6%+3%=9%。
【提示】如果為中等風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),普通股成本=6%+4%=10%;如果為風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè),普通股成本=6%+5%=11%。
11、
【正確答案】 C
【答案解析】 估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí),為了使得數(shù)據(jù)計(jì)算更有代表性,應(yīng)該選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度,其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期,也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期。
【點(diǎn)評(píng)】本題考核資本資產(chǎn)定價(jià)模型參數(shù)的估計(jì)。分別涉及無風(fēng)險(xiǎn)利率、貝塔系數(shù)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。關(guān)于這樣的知識(shí)點(diǎn),我們不用深究,記住教材的內(nèi)容,按照教材的結(jié)論記憶即可,這里在考試的時(shí)候也就是客觀題的考點(diǎn),直接考核教材內(nèi)容。
12、
【正確答案】 D
【答案解析】 項(xiàng)目要求的報(bào)酬率取決于項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn),因此選項(xiàng)A的表述不正確;如果新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)相同,則項(xiàng)目資本成本等于公司資本成本,選項(xiàng)B只說明了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同,選項(xiàng)C只說明了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相同,因此都不正確。
13、
【正確答案】 B
【答案解析】 900×(1-5%)=1000×10%×(P/A,Kd,5)+1000×(P/F,Kd,5)
即:855=1000×10%×(P/A,Kd,5)+1000×(P/F,Kd,5)
由于
1000×10%×(P/A,14%,5)+1000×(P/F,14%,5) =862.71
1000×10%×(P/A,15%,5)+1000×(P/F,15%,5) =832.42
利用內(nèi)插法解得:Kd=14%+(862.71-855)/(862.71-832.42)×(15%-14%)=14.25%,稅后債務(wù)成本Kdt=14.25%×(1-25%)=10.69%。
14、
【正確答案】 A
【答案解析】 資本成本上升,投資的價(jià)值會(huì)降低,抑制公司投資。利率下降,公司資本成本也會(huì)下降,會(huì)刺激公司投資。所以選項(xiàng)A的說法不正確。
15、
【正確答案】 B
【答案解析】 公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大,投資人要求的報(bào)酬率就會(huì)較高,公司的資本成本也就較高,所以選項(xiàng)A的說法正確;資本成本與公司的籌資活動(dòng)有關(guān),即籌資的成本,資本成本與公司的投資活動(dòng)有關(guān),它是投資的必要報(bào)酬率,前者為公司的資本成本,后者為投資項(xiàng)目的資本成本,所以選項(xiàng)B的說法不正確;公司的資本成本與資本市場(chǎng)有關(guān),如果市場(chǎng)上其他的投資機(jī)會(huì)的報(bào)酬率升高,公司的資本成本也會(huì)上升,所以選項(xiàng)C的說法正確;在管理營(yíng)運(yùn)資本方面,資本成本可以用來評(píng)估營(yíng)運(yùn)資本投資政策和營(yíng)運(yùn)資本籌資政策,所以選項(xiàng)D的說法正確。
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