三、計算分析題

　　1、甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：長期債券1000萬元，普通股1500萬元，留存收益1500萬元。其他有關(guān)信息如下：

　　(1)公司債券面值為1000元/張，票面利率為5.25%，期限為10年，每年付息一次，到期還本，發(fā)行價格為1010元/張;

　　(2)該公司股票報酬率與市場組合報酬率的相關(guān)系數(shù)為0.5，市場組合報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差為3.0，該股票報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差為3.9;

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　　(3)國庫券利率為5%，股票市場的風(fēng)險附加率為8%;

　　(4)公司所得稅為25%;

　　(5)由于股東比債券人承擔(dān)更大的風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價為5%。

　　<1> 、計算債券的稅后成本(提示：稅前成本介于5%-6%之間)

　　<2> 、按照資本資產(chǎn)定價模型計算普通股成本

　　<3> 、按照債券收益率風(fēng)險調(diào)整法計算留存收益成本。

　　<4> 、計算其加權(quán)平均資本成本。

　　三、計算分析題

　　1、

　　【正確答案】 1010=1000×5.25%×(P/A，Kd，10)+1000×(P/F，Kd，10)

　　1010=52.5×(P/A，Kd，10)+1000×(P/F，Kd，10)

　　因為：

　　52.5×(P/A，6%，10)+1000×(P/F，6%，10)

　　=52.5×7.3601+1000×0.5584=944.81

　　52.5×(P/A，5%，10)+1000×(P/F，5%，10)

　　=52.5×7.7217+1000×0.6139=1019.29

　　所以：

　　(Kd-5%)/(6%-5%)

　　=(1010-1019.29)/(944.81-1019.29)

　　解得：債券的稅前成本Kd=5.12%(1分)

　　則債券稅后成本=5.12%×(1-25%)=3.84%(1分)

　　【正確答案】 該股票的β系數(shù)=0.5×3.9/3.0=0.65 (1分)

　　普通股成本=5%+0.65×8%=10.2%(1分)

　　【正確答案】 留存收益成本=3.84%+5%=8.84%(2分)

　　【正確答案】 資本總額=1000+1500+1500=4000(萬元)(1分)

　　加權(quán)平均資本成本=1000/4000×3.84%+1500/4000×10.2%+1500/4000×8.84%=8.10%(1分)

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