【單選題】ABC公司采用股利增長模型計算普通股資本成本。已知2006年末至2010年末的股利支付情況分別為0.16元/股、0.19元/股、0.20元/股、0.22元/股和0.25元/股，股票目前的市價為40元，若按幾何平均數(shù)計算確定股利增長率，則股票的資本成本為(　)。

　　A、10.65%

　　B、11.20%

　　C、11.92%

　　D、12.50%

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 ABC公司的股利(幾何)增長率為：(0.25/0.16)^1/4-1=11.80%

　　股票資本成本為=0.25×(1+11.80%)/40+11.80%=12.50%

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　　【提示】本題也可以改為按照算術平均法計算增長率，即分別計算出各年股利增長率再除以4平均，第一年股利增長率=(0.19-0.16)/0.16;第二年股利增長率=(0.2-0.19)/0.19;第三年股利增長率=(0.22-0.2)/0.2;第四年股利增長率=(0.25-0.22)/0.22;然后各年相加再除4得出平均增長率。

　　【單選題】下列關于普通股成本估計的說法中，不正確的是(　)。

　　A、應當選擇上市交易的政府長期債券的票面利率作為無風報酬率的代表

　　B、實務中，一般情況下使用含通脹名義的無風險利率計算資本成本

　　C、估計貝塔值時，如果公司風險特征無重大變化，可以采用5年或更長的預測期長度

　　D、三種增長率的估計方法中，采用分析師的預測增長率可能是最好的方法

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 應當選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險報酬率的代表，不能選擇上市交易的政府長期債券的票面利率作為無風險利率的代表，因為不同年份發(fā)行的上市交易的政府長期債券的票面利率會有很大差別，但是，其到期收益率只有很小的差別。

　　【單選題】某公司普通股目前的股價為12元/股，籌資費率為7%，剛剛支付的每股股利為1元，預計未來不增發(fā)新股，且保持經(jīng)營效率和財務政策不變，預計以后的利潤留存率和期初權益凈利率分別為50%和8%，則該企業(yè)普通股資本成本為(　)。

　　A、10.40%

　　B、12.06%

　　C、13.32%

　　D、12.28%

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 股利年增長率=50%×8%=4%

　　普通股資本成本=D0×(1+g)/P0(1-f)+g=1×(1+4%)/[12×(1-7%)]+4%=13.32%。

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