簡答題

       1.某公司本年的可持續(xù)增長率為9.09%，本年末的投資資本為5000萬元，其中權益資本為3000萬元，權益資本成本為25%，稅后債務資本成本為4%。預計明年的稅前經營利潤為380萬元，所得稅率為30%，預計明年銷售增長率為10%，未來維持目標資本結構不變。要求

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　　(1)計算明年的期初投資資本回報率

　　(2)根據(jù)價值增長/增長率矩陣，判斷該公司是否屬于增值型現(xiàn)金短缺，如果不是，應該是什么?(3)如果盈利能力低是公司獨有的問題，并且覺得有能力扭轉價值減損局面，回答該公司可以選擇的財務戰(zhàn)略

　　(4)如果盈利能力低是整個行業(yè)的衰退引起的，說明該公司應該選擇的財務戰(zhàn)略。

　　2. 一香煙生產企業(yè)，經過分析后，決定采用產品開發(fā)戰(zhàn)略。針對本國現(xiàn)有的女性吸煙人群推出一款新型香煙。為使產品打進市場，在對市場進行深入分析調查后，決定以白領女性顧客群體作為其市場目標。產品最初推向市場的時候，為使自己的產品獲得穩(wěn)定的銷路，給消費者留下美好的印象，公司著力培養(yǎng)自己產品的特色，取得了較好的效果。但不曾想到的是，隨后的幾年中，由于越來越多的女性消費者認識到吸煙的危害，開始戒煙，同時很多公司要求員工不能在辦公室吸煙，女性吸煙消費者的數(shù)量開始急劇下降，造成公司的產品銷售開始下滑。針對這一情況，該公司決定改變策略，決定將其女士香煙產品推向吸煙者數(shù)量很多的鄰國。經過努力，該公司在鄰國市場上取得良好的業(yè)績，銷售增長率、相對市場占有率均較高。要求：根據(jù)以上資料及有關理論，回答下列問題

　　(1)該公司在本國市場上最初的戰(zhàn)略失效屬于什么類型?(2)根據(jù)波士頓矩陣法，該公司產品在鄰國市場上屬于什么類型的產品?

　　3. 請簡述波特的價值鏈理論。

　　4. 有償債能力的公司可采用哪些重組方式，請簡述各種方式有關的內容。

　　5. 一消費者在一商場準備購買一臺標價為7888元的等離子彩電，經過雙方討價還價，在營業(yè)員打電話向上級請示后，最終同意將價格降至7800元，就在該消費者付款后準備提貨時，營業(yè)員卻在接了一個電話后，告知該消費者：她將標簽搞錯了，那臺彩電價格就是8300元。彩電明碼標價不是一天兩天，準備提貨時卻稱搞錯了，這讓該消費者不滿又疑竇叢生，于是將該商場投訴到當?shù)叵麉f(xié)。消協(xié)認為，張貼價簽雖是營業(yè)員的一個失誤，即成了明碼標價的事實。經調解，最終商場仍然按7800元將彩電賣給了該消費者。要求回答

　　(1)由于營業(yè)員的失誤，最終給企業(yè)帶來的損失，這屬于哪一類風險?(2)此類風險的源頭有哪些?

　　1. [答案]

　　[解析](1)加權平均資本成本=(5000-3000)/5000×4%+3000/5000×25%=16.6%

　　稅后經營利潤=380×(1-30%)=266(萬元)

　　期初投資資本回報率=266/5000×100%=5.32%

　　(2)由于投資資本回報率5.32%低于資本成本16.6%，銷售增長率10%高于可持續(xù)增長率9.09%，所以不屬于增值型現(xiàn)金短缺，而屬于減損型現(xiàn)金短缺。

　　(3)可以選擇對企業(yè)進行分徹底重組。

　　(4)盡可能出售以減少損失。

　　2. [答案]

　　[解析](1)由于該公司推出新型香煙后，最初銷售狀況良好，但隨著市場環(huán)境發(fā)生改變，企業(yè)面對的現(xiàn)實市場狀況與最初的預測開始產生越來越大的差距，戰(zhàn)略所依賴的基礎就顯得越來越糟，從而使失效率大為提高，這屬于戰(zhàn)略失效中的晚期失效。

　　(2)由于該產品推向鄰國后，在鄰國市場上取得了良好的業(yè)績，銷售增長率、相對市場占有率均較高，由此可以判斷屬于波士頓矩陣中的明星產品。

　　3. [答案]

　　[解析]邁克爾?波特把價值鏈定義為顧客愿意為企業(yè)提供的產品或服務支付的價格。

　　波特認為，企業(yè)應該按照成本最小化或者產品差異化的戰(zhàn)略來分配資源，這是能為企業(yè)帶來競爭性優(yōu)勢和超常利潤的一般性戰(zhàn)略。為顧客創(chuàng)造高于成本的價值是每個企業(yè)的戰(zhàn)略目標，在分析企業(yè)競爭能力時應使用的是價值指標而不是成本指標。

　　價值鏈分析的目的在于找到給企業(yè)貢獻最多增加值的活動，并且規(guī)劃相應的戰(zhàn)略進行改善。

　　波特的價值鏈分析區(qū)分了五種基本活動和四種輔助活動。五種基本活動的內容包括：進貨后勤、生產經營、發(fā)貨后勤、市場營銷和服務。四種輔助活動的內容包括企業(yè)的基礎設施建設、采購、人力資源管理和技術開發(fā)。

　　4. [答案]

　　[解析]有償債能力的公司可采用多種重組方式，包括債務轉股份、股份轉債務、一種股份轉為另一種股份，以及一項債務轉成另一項債務等等。

　　(1)債務轉股份

　　要將債務轉成股份，最可能的原因包括，可轉換債券的持有人自動行使權利。另一個原因是公司無法償還一般的債務而要求債權人將債轉股。

　　(2)股份轉債務

　　另一方面，公司亦可把股份轉成債務，這通常是指優(yōu)先股轉成某種形式的債權。

　　(3)從一種股份轉成另一種股份

　　這樣的方式，最常見的是將優(yōu)先股轉為普通股。使股本種類多樣化以吸引各類投資人，這在過去是一種常見的做法。但是現(xiàn)在這種方法不再那么受歡迎了，當前的趨勢是僅包含一類或最多兩類股本。

　　(4)從一種債務轉成另一種債務

　　這樣的方式，可以改善借款的安全性、靈活性或降低成本。將債務轉成長期貸款，能保障資金來源的安全。此外，這種方式比安排更多永久性的股本籌資，更能提高靈活性。另外，如果公司借款已達到償還能力的界限，應減少借款，并通過利用其它融資來源，改善靈活性。

　　5. [答案]

　　[解析](1)由于員工的失誤給企業(yè)帶來的損失屬于操作風險。操作風險是指因不充分的或失靈的內部程序、人員和系統(tǒng)或者外部事件而發(fā)生損失的風險。

　　(2)常見的操作風險來源包括企業(yè)缺乏規(guī)定程序、雇員缺乏培訓、疏忽、設備及軟件維護不足或已報廢、缺乏職業(yè)道德和舞弊、不妥當?shù)耐獍才拧?/p>

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