1、空頭對敲是同時出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同，則下列結(jié)論正確的有(　)。

　　A、空頭對敲的組合凈損益大于凈收入，二者的差額為期權(quán)出售收入

　　B、如果股票價格>執(zhí)行價格，則組合的凈收入=執(zhí)行價格-股票價格

　　C、如果股票價格<執(zhí)行價格，則組合的凈收入=股票價格-執(zhí)行價格

　　D、只有當(dāng)股票價格偏離執(zhí)行價格的差額小于期權(quán)出售收入時，才能給投資者帶來凈收益

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 本題中的組合屬于“空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán)”，由于：空頭看漲期權(quán)凈損益=空頭看漲期權(quán)到期日價值(即凈收入)+看漲期權(quán)價格，空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價值(即凈收入)+看跌期權(quán)價格，因此：(空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán))組合凈損益=(空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán))組合凈收入+(看漲期權(quán)價格+看跌期權(quán)價格)=(空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán))組合凈收入+期權(quán)出售收入，所以，選項(xiàng)A的說法正確;由于(空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán))組合凈收入=空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入=-Max(股票價格-執(zhí)行價格，0)+[-Max(執(zhí)行價格-股票價格，0)]，因此，如果股票價格>執(zhí)行價格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入=-(股票價格-執(zhí)行價格)+0=執(zhí)行價格-股票價格;如果股票價格<執(zhí)行價格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入=0+[-(執(zhí)行價格-股票價格)]=股票價格-執(zhí)行價格，由此可知，選項(xiàng)B、C的說法正確;進(jìn)一步分析知道，只有當(dāng)股票價格和執(zhí)行價格的差額小于期權(quán)出售收入時，組合的凈損益才大于0，即才能給投資者帶來凈收益，所以，選項(xiàng)D的說法正確。

【預(yù)約提醒報(bào)名入口】微信搜索或掃碼“職上注冊會計(jì)師”進(jìn)入預(yù)約報(bào)名入口

 2020年注冊會計(jì)師備考通關(guān)秘籍 點(diǎn)擊下載>>

　　2、下列關(guān)于期權(quán)估值原理的表述中，正確的有(　)。

　　A、在復(fù)制原理下，需要運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿投資股票來復(fù)制期權(quán)

　　B、在復(fù)制原理下，每一步計(jì)算都要復(fù)制投資組合

　　C、風(fēng)險中性原理是復(fù)制原理的替代辦法

　　D、采用風(fēng)險中性原理與復(fù)制原理計(jì)算出的期權(quán)價值是不相同的

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 在復(fù)制原理下，需要運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿投資股票來復(fù)制期權(quán)，這種做法在涉及復(fù)雜期權(quán)或涉及多個期間時，非常繁瑣。其替代辦法就是風(fēng)險中性原理。在風(fēng)險中性原理下，不用每一步計(jì)算都復(fù)制投資組合。采用風(fēng)險中性原理與復(fù)制原理計(jì)算出的期權(quán)價值是相同的。

2022年中級經(jīng)濟(jì)師3天特訓(xùn)營免費(fèi)領(lǐng)！！