11.

　　采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本的前提條件有(　　)。

　　A.公司目前有上市的長(zhǎng)期債券

　　B.本公司沒(méi)有上市的債券

　　C.找不到合適的可比公司

　　D.沒(méi)有信用評(píng)級(jí)資料

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　　12.

　　下列模型中，可用于計(jì)算普通股資本成本的有(　　)。

　　A.資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　B.可比公司模型

　　C.股利增長(zhǎng)模型

　　D.債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型

　　13.

　　根據(jù)股利增長(zhǎng)模型估計(jì)普通股成本時(shí)，下列說(shuō)法中正確的有(　　)。

　　A.使用股利增長(zhǎng)模型的主要問(wèn)題是估計(jì)長(zhǎng)期平均增長(zhǎng)率g

　　B.歷史增長(zhǎng)率法僅僅是估計(jì)股利增長(zhǎng)率的一個(gè)參考，或者是一個(gè)需要調(diào)整的基礎(chǔ)

　　C.可持續(xù)增長(zhǎng)率法可以單獨(dú)使用

　　D.增長(zhǎng)率的估計(jì)方法中，采用可持續(xù)增長(zhǎng)率法可能是最好的方法

　　14.

　　公司在下面哪些方面沒(méi)有顯著改變時(shí)可以用歷史的β值估計(jì)股權(quán)成本(　　)。

　　A.經(jīng)營(yíng)杠桿

　　B.財(cái)務(wù)杠桿

　　C.收益的周期性

　　D.管理目標(biāo)

　　15.

　　以下事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本提高的有(　　)。

　　A.市場(chǎng)利率上升

　　B.所得稅稅率提高

　　C.證券市場(chǎng)上證券流動(dòng)性增強(qiáng)

　　D.股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升

　　11. 【答案】 B, C

　　【解析】

　　如果本公司沒(méi)有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本。

　　12. 【答案】 A, C, D

　　【解析】

　　可比公司模型是用于計(jì)算稅前債務(wù)資本成本的模型。

　　13. 【答案】 A, B

　　【解析】

　　根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率估計(jì)股利增長(zhǎng)率，實(shí)際上隱含了一些重要的假設(shè)，利潤(rùn)留存率不變;預(yù)期新投資的權(quán)益凈利率等于當(dāng)前期望報(bào)酬率;公司不發(fā)行新股;未來(lái)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)相同。如果這些假設(shè)與未來(lái)的狀況有較大區(qū)別，則可持續(xù)增長(zhǎng)率法不宜單獨(dú)使用，需要與其他方法結(jié)合使用。所以，選項(xiàng)C不正確;增長(zhǎng)率的估計(jì)方法中，采用分析師的預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率可能是最好的方法。所以，選項(xiàng)D不正確。

　　14. 【答案】 A, B, C

　　【解析】

　　β值的驅(qū)動(dòng)因素很多，但關(guān)鍵的因素只有三個(gè)：經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性。如果公司在這三方面沒(méi)有顯著改變，則可以用歷史的β值估計(jì)股權(quán)成本。

　　15. 【答案】 A, D

　　【解析】

　　市場(chǎng)利率上升，公司的債務(wù)成本會(huì)上升，因?yàn)橥顿Y人的機(jī)會(huì)成本增加了，公司籌資時(shí)必須付給債權(quán)人更多的報(bào)酬，所以選項(xiàng)A正確;所得稅稅率提高，債務(wù)可以抵更多稅，進(jìn)而降低加權(quán)平均資本成本，所以選項(xiàng)B不正確;證券市場(chǎng)證券的流動(dòng)性增強(qiáng)，則證券變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)變小，投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率降低，進(jìn)而導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本的降低，所以選項(xiàng)C不正確;根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以看出，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會(huì)影響股權(quán)成本。股權(quán)成本上升時(shí)，各公司會(huì)增加債務(wù)籌資，并推動(dòng)債務(wù)成本上升，加權(quán)平均資本成本會(huì)上升，所以選項(xiàng)D正確。

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