2020注會考試《財(cái)務(wù)管理》考點(diǎn)練習(xí)：期權(quán)價(jià)值評估(1),新東方職上小編為大家整理了相關(guān)內(nèi)容，供考生們參考。 更多關(guān)于注冊會計(jì)師考試試題，請關(guān)注新東方職上網(wǎng)。

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1、已知ABC公司2009年的股價(jià)為30元，每股股利1.5元;2010年的股價(jià)為40元，每股股利2元。則2010年的該公司股票的連續(xù)復(fù)利報(bào)酬率為(　)。

　　A、33.65%

　　B、45%

　　C、37.16%

　　D、37%

　　2、同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日均相同。該投資策略適用的情況是(　)。

　　A、預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格將會發(fā)生劇烈變動(dòng)，不知道升高還是降低

　　B、預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格將會大幅度上漲

　　C、預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格將會大幅度下跌

　　D、預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格穩(wěn)定

　　3、下列關(guān)于期權(quán)的說法中，不正確的是(　)。

　　A、對于看漲期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，其內(nèi)在價(jià)值為現(xiàn)行價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的差額

　　B、對于看漲期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，其內(nèi)在價(jià)值為零

　　C、如果一份看漲期權(quán)處于折價(jià)狀態(tài)，則不可能按照正的價(jià)格出售

　　D、期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是時(shí)間帶來的“波動(dòng)的價(jià)值”

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　　4、假設(shè)A公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為40元。一年以后股價(jià)有兩種可能：上升33.33%，或者降低25%。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，在利用復(fù)制原理確定其價(jià)格時(shí)，如果已知該期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為20元，套期保值比率為(　)。

　　A、1.45

　　B、1

　　C、0.42

　　D、0.5

　　5、某投資人購入1股S公司的股票，購入價(jià)格為50元;同時(shí)購入該股票的1股看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為52元，期權(quán)成本為2元，半年后到期。如果到期日股價(jià)為55元，則該投資人的凈收入為(　)元。

　　A、3

　　B、53

　　C、52

　　D、55

　　6、下列關(guān)于二叉樹期權(quán)定價(jià)模型的表述中，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A、二叉樹模型是一種近似的方法

　　B、將到期時(shí)間劃分為不同的期數(shù)，所得出的結(jié)果是不同的

　　C、期數(shù)越多，計(jì)算結(jié)果與布萊克—斯科爾斯定價(jià)模型的計(jì)算結(jié)果越接近

　　D、假設(shè)前提之一是不允許賣空標(biāo)的資產(chǎn)

　　7、某股票現(xiàn)在的市價(jià)為10元，有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為10.7元，到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升25%，或者下降20%。無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，則根據(jù)復(fù)制組合原理，該期權(quán)價(jià)值是(　)元。

　　A、3.2

　　B、0

　　C、1.8

　　D、0.89

　　8、同時(shí)售出甲股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元。如果到期日的股票價(jià)格為48元，該投資組合的凈收益是(　)元。

　　A、5

　　B、7

　　C、9

　　D、11

　　9、下列關(guān)于看漲期權(quán)的有關(guān)說法中，正確的是(　)。

　　A、看漲期權(quán)可以稱為擇售期權(quán)

　　B、看漲期權(quán)持有人到期可以不執(zhí)行期權(quán)，到期未執(zhí)行，期權(quán)的價(jià)值不變

　　C、看漲期權(quán)的到期執(zhí)行凈收入，減去期權(quán)費(fèi)，稱為看漲期權(quán)的到期日價(jià)值

　　D、如果購買看漲期權(quán)，在到期日股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，則期權(quán)沒有價(jià)值

　　10、某投資人半個(gè)月前花5元購買了1股A股票的看漲期權(quán)，目前經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了變化，未來無風(fēng)險(xiǎn)利率不確定。預(yù)計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率可能有以下四種情況：5%、7%、8%和9%。則對于該投資人最有利的情況是(　)。

　　A、無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%

　　B、無風(fēng)險(xiǎn)利率為7%

　　C、無風(fēng)險(xiǎn)利率為8%

　　D、無風(fēng)險(xiǎn)利率為9%

　　參考答案及解析：

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 2010年的連續(xù)復(fù)利報(bào)酬率=ln[(40+2)/30]×100%=33.65%

　　2、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日均相同，這是多頭對敲，多頭對敲策略適用于預(yù)計(jì)市場價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但不知道升高還是降低的情況下。

　　3、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 一份看漲期權(quán)處于折價(jià)狀態(tài)，意味著其內(nèi)在價(jià)值為零，但是，只要還未到期，它就有時(shí)間溢價(jià)，期權(quán)價(jià)值就會為正數(shù)，所以，仍然可以按照正的價(jià)格出售。

　　4、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 上行股價(jià)=股票現(xiàn)價(jià)×上行乘數(shù)=40×(1+33.33%)=53.33(元)

　　下行股價(jià)=股票現(xiàn)價(jià)×下行乘數(shù)=40×0.75=30(元)

　　上行時(shí)到期日價(jià)值=53.33-20=33.33(元)

　　下行時(shí)到期日價(jià)值=30-20=10(元)

　　套期保值比率=(33.33-10)/(53.33-30)=1

　　5、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 股票凈收入為55元，由于到期日股價(jià)大于看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格，因此投資人會放棄權(quán)利，期權(quán)到期日凈收入為0元。該投資人凈收入=55+0=55(元)。

　　6、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 二叉樹期權(quán)定價(jià)模型的假設(shè)：(1)市場投資沒有交易成本;(2)投資者都是價(jià)格的接受者;(3)允許完全使用賣空所得款項(xiàng);(4)允許以無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率借入或貸出款項(xiàng);(5)未來股票的價(jià)格將是兩種可能值中的一個(gè)。根據(jù)“允許完全使用賣空所得款項(xiàng)”可以得出選項(xiàng)D不正確。

　　7、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 假設(shè)購買股票數(shù)量為x，借款為y元，則有：

　　如果股價(jià)上行：10×(1+25%)x-y×(1+3%)=10×(1+25%)-10.7

　　如果股價(jià)下行：10×(1-20%)x-y×(1+3%)=0

　　解方程組可得：x=0.4;y=3.11

　　期權(quán)價(jià)值=組合投資成本=10×0.4-3.11=0.89(元)

　　8、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 該投資組合的凈損益=空頭看漲期權(quán)凈損益+空頭看跌期權(quán)凈損益=-Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)+看漲期權(quán)價(jià)格+[-Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)+看跌期權(quán)價(jià)格]，由于到期日股票價(jià)格為48元，執(zhí)行價(jià)格為50元，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元，所以，該投資組合的凈損益=0+5+(-2+4)=7(元)，即該投資組合的凈收益為7元。

　　9、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 看漲期權(quán)授予權(quán)利的特征是“購買”，因此也可以稱為“擇購期權(quán)”，選項(xiàng)A不正確;看漲期權(quán)持有人到期可以不執(zhí)行期權(quán)，到期未執(zhí)行，過期后不再具有價(jià)值，選項(xiàng)B不正確;看漲期權(quán)的到期執(zhí)行凈收入，稱為看漲期權(quán)的到期日價(jià)值，選項(xiàng)C不正確。

　　10、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越高。因此未來無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為9%時(shí)，看漲期權(quán)價(jià)格最高，對于期權(quán)持有人最有利。

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