2020注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)管》章節(jié)習(xí)題及答案：第八章，更多關(guān)于注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試模擬試題，請(qǐng)關(guān)注新東方職上網(wǎng)。

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.下列有關(guān)價(jià)值評(píng)估的表述中，不正確的是(　　)。

　　A.價(jià)值評(píng)估的目的是幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策

　　B.價(jià)值評(píng)估不否認(rèn)市場(chǎng)的有效性

　　C.價(jià)值評(píng)估提供的是有關(guān)現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值的信息

　　D.企業(yè)價(jià)值評(píng)估提供的結(jié)論有很強(qiáng)的時(shí)效性

　　2.下列各項(xiàng)不屬于企業(yè)價(jià)值評(píng)估對(duì)象的是(　　)。

　　A.實(shí)體價(jià)值

　　B.股權(quán)價(jià)值

　　C.單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值總和

　　D.整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值

　　3.甲公司2019年銷售收入為10000萬(wàn)元，2019年年底凈負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)為5000萬(wàn)元(其中股東權(quán)益4400萬(wàn)元)，預(yù)計(jì)2020年銷售增長(zhǎng)率為8%，稅后經(jīng)營(yíng)凈利率為10%，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持與2019年一致，凈負(fù)債的稅后利息率為4%，凈負(fù)債利息按上年年末凈負(fù)債余額和凈負(fù)債稅后利息率計(jì)算。下列有關(guān)2020年的各項(xiàng)預(yù)計(jì)結(jié)果中，錯(cuò)誤的是(　　)。

　　A.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資為400萬(wàn)元

　　B.稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為1080萬(wàn)元

　　C.實(shí)體現(xiàn)金流量為680萬(wàn)元

　　D.凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元

　　4.下列計(jì)算式中，不正確的是(　　)。

　　A.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊與攤銷

　　B.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加

　　C.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-資本支出

　　D.實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出

　　5.某跨國(guó)公司2019年每股收益為15元，每股資本支出40元，每股折舊與攤銷30元;該年比上年每股經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加5元。根據(jù)預(yù)測(cè)全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)率為5%，該公司的凈投資資本負(fù)債率目前為40%，將來(lái)也將保持目前的資本結(jié)構(gòu)。該公司的β值為2，長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券利率為3%，股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%。則2019年年末該公司的每股股權(quán)價(jià)值為(　　)元。

　　A.78.75

　　B.72.65

　　C.68.52

　　D.66.46

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　　6.下列關(guān)于相對(duì)價(jià)值法的表述中不正確的是(　　)。

　　A.相對(duì)價(jià)值法是一種利用可比企業(yè)的價(jià)值衡量目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的方法

　　B.市凈率法主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)

　　C.利用相對(duì)價(jià)值法計(jì)算的企業(yè)價(jià)值是目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值

　　D.權(quán)益凈利率是市凈率模型的最關(guān)鍵因素

　　7.利用市凈率模型估計(jì)企業(yè)價(jià)值，在考慮可比企業(yè)時(shí)，應(yīng)考慮的因素要比市盈率模型多考慮一個(gè)因素，即(　　)。

　　A.企業(yè)的增長(zhǎng)潛力B.股利支付率

　　C.風(fēng)險(xiǎn)D.權(quán)益凈利率

　　8.某公司2019年的利潤(rùn)留存率為60%，凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率均為3%。該公司股票的β值為1.8，國(guó)庫(kù)券利率為2%，市場(chǎng)平均股票收益率為5%，則該公司2019年的本期市盈率為(　　)。

　　A.9.36

　　B.8.69

　　C.4.39

　　D.9.43

　　9.甲公司2019年的銷售收入為4000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為500萬(wàn)元，利潤(rùn)留存率為60%，預(yù)計(jì)以后年度凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率均為5%。甲公司的β系數(shù)為1.2，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，市場(chǎng)平均股票的收益率為10%，則甲公司的本期市銷率為(　　)。

　　A.0.88

　　B.0.83

　　C.0.44

　　D.0.42

　　10.對(duì)某汽車制造業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，擬選擇市銷率模型，市場(chǎng)上有三家可比企業(yè)，它們的風(fēng)險(xiǎn)、增長(zhǎng)潛力、股利支付率和營(yíng)業(yè)凈利率與目標(biāo)企業(yè)類似，三家可比企業(yè)的本年的市銷率分別為1.2、1.6、1.7，目標(biāo)企業(yè)本年的每股營(yíng)業(yè)收入為30元，則按修正平均市銷率法計(jì)算，目標(biāo)企業(yè)的每股股票價(jià)值為(　　)元。

　　A.36

　　B.45

　　C.48

　　D.51

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.下列關(guān)于持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值的說(shuō)法中，正確的有(　　)。

　　A.企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)當(dāng)是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中較高的一個(gè)

　　B.一個(gè)企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的基本條件，是其繼續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值超過(guò)清算價(jià)值

　　C.依據(jù)理財(cái)?shù)摹白岳瓌t”，當(dāng)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值大于清算價(jià)值時(shí)，投資人通常會(huì)選擇持續(xù)經(jīng)營(yíng)

　　D.如果現(xiàn)金流量下降，或者資本成本提高，使得未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于清算價(jià)值時(shí)，則投資人必然要進(jìn)行清算

　　2.企業(yè)價(jià)值評(píng)估與項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估的不同點(diǎn)有(　　)。

　　A.投資項(xiàng)目的壽命是有限的，企業(yè)的壽命是無(wú)限的

　　B.它們的現(xiàn)金流分布有不同特征

　　C.項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量屬于投資人，企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)H在決策層決定分配時(shí)才會(huì)流向所有者

　　D.項(xiàng)目的價(jià)值計(jì)量要使用風(fēng)險(xiǎn)概念，企業(yè)價(jià)值評(píng)估不使用風(fēng)險(xiǎn)概念

　　3.下列計(jì)算公式中正確的有(　　)。

　　A.經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加=經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債增加

　　B.股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤(rùn)-(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資-凈負(fù)債增加)

　　C.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加

　　D.凈投資資本=經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本+經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債

　　4.股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，以下相關(guān)表述中正確的有(　　)。

　　A.股權(quán)現(xiàn)金流量是扣除了成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分

　　B.如果把股權(quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則股權(quán)現(xiàn)金流量等于股利現(xiàn)金流量

　　C.有多少股權(quán)現(xiàn)金流量會(huì)作為股利分配給股東，取決于企業(yè)的籌資和股利分配政策

　　D.加權(quán)平均資本成本是與股權(quán)現(xiàn)金流量相匹配的等風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)會(huì)成本

　　5.市盈率和市凈率的共同驅(qū)動(dòng)因素包括(　　)。

　　A.股利支付率

　　B.增長(zhǎng)率

　　C.股權(quán)資本成本

　　D.權(quán)益凈利率

　　6.下列各項(xiàng)中關(guān)于市凈率模型特點(diǎn)的說(shuō)法中，正確的有(　　)。

　　A.凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解

　　B.如果會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會(huì)計(jì)政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價(jià)值的變化

　　C.市凈率模型不會(huì)受會(huì)計(jì)政策或會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的影響

　　D.如果凈資產(chǎn)是負(fù)數(shù)，不適合用市凈率模型

　　7.下列項(xiàng)目在計(jì)算過(guò)程中，沒(méi)有扣除“折舊與攤銷”的有(　　)。

　　A.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資

　　B.經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)總值

　　C.資本支出

　　D.經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)合計(jì)

　　8.以下關(guān)于企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值的表述中，正確的有(　　)。

　　A.公平市場(chǎng)價(jià)值就是未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

　　B.公平市場(chǎng)價(jià)值是企業(yè)的會(huì)計(jì)價(jià)值

　　C.公平市場(chǎng)價(jià)值是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值

　　D.公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中的較高者

　　參考答案及解析

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】C

　　【解析】?jī)r(jià)值評(píng)估提供的是有關(guān)“公平市場(chǎng)價(jià)值”的信息。所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

　　2.

　　【答案】C

　　【解析】企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，即企業(yè)作為一個(gè)整體的公平市場(chǎng)價(jià)值。企業(yè)整體價(jià)值可以分為實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值、持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值和清算價(jià)值、少數(shù)股權(quán)價(jià)值和控股權(quán)價(jià)值等類別。企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的總和不等于企業(yè)整體價(jià)值，所以，選項(xiàng)C不正確。

　　3.

　　【答案】D

　　【解析】因?yàn)閮艚?jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)率和銷售收入的增長(zhǎng)率相等，所以凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資=5000×8%=400(萬(wàn)元)，所以選項(xiàng)A表述正確;2020年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=銷售收入×稅后經(jīng)營(yíng)凈利率=10000×(1+8%)×10%=1080(萬(wàn)元)，所以選項(xiàng)B表述正確;實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資=1080-400=680(萬(wàn)元)，所以選項(xiàng)C表述正確;凈利潤(rùn)=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-稅后利息費(fèi)用=1080-(5000-4400)×4%=1056(萬(wàn)元)，所以選項(xiàng)D表述錯(cuò)誤。

　　4.

　　【答案】C

　　【解析】營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊與攤銷，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加，實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出。

　　5.

　　【答案】A

　　【解析】每股凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資=每股資本支出-每股折舊與攤銷+每股經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加=40-30+5=15(元)，每股股權(quán)現(xiàn)金流量=每股收益-每股凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資×(1-凈投資資本負(fù)債率)=15-15×(1-40%)=6(元)，股權(quán)資本成本=3%+2×5%=13%，每股股權(quán)價(jià)值=6×(1+5%)/(13%-5%)=78.75(元)。

　　6.

　　【答案】C

　　【解析】相對(duì)價(jià)值法所得出的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值是相對(duì)于可比企業(yè)來(lái)說(shuō)，以可比企業(yè)價(jià)值為基準(zhǔn)，是一種相對(duì)價(jià)值，而非目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

　　7.

　　【答案】D

　　【解析】市盈率的驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)的增長(zhǎng)潛力、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)(股權(quán)資本成本的高低與其風(fēng)險(xiǎn)有關(guān))，這三個(gè)因素類似的企業(yè)，才具有類似的市盈率;驅(qū)動(dòng)市凈率的因素有權(quán)益凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)潛力和風(fēng)險(xiǎn)，這四個(gè)比率類似的企業(yè)，會(huì)有類似的市凈率。

　　8.

　　【答案】A

　　【解析】股權(quán)資本成本=2%+1.8×(5%-2%)=7.4%，本期市盈率=股利支付率×(1+增長(zhǎng)率)/(股權(quán)資本成本-增長(zhǎng)率)=(1-60%)×(1+3%)/(7.4%-3%)=9.36。

　　9.

　　【答案】A

　　【解析】營(yíng)業(yè)凈利率=500/4000=12.5%，股利支付率=1-60%=40%，股權(quán)資本成本=5%+1.2×(10%-5%)=11%，本期市銷率=營(yíng)業(yè)凈利率×股利支付率×(1+增長(zhǎng)率)/(股權(quán)成本-增長(zhǎng)率)=12.5%×40%×(1+5%)/(11%-5%)=0.88。

　　10.

　　【答案】B

　　【解析】可比企業(yè)平均市銷率=(1.2+1.6+1.7)/3=1.5，目標(biāo)企業(yè)的每股股票價(jià)值=1.5×30=45(元)。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】ABC

　　【解析】一個(gè)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值已經(jīng)低于其清算價(jià)值，本應(yīng)當(dāng)進(jìn)行清算。但是，也有例外，那就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營(yíng)。這種持續(xù)經(jīng)營(yíng)，將持續(xù)削減股東本來(lái)可以通過(guò)清算得到的價(jià)值。

　　2.

　　【答案】ABC

　　【解析】項(xiàng)目和企業(yè)的現(xiàn)金流量都具有不確定性，它們的價(jià)值計(jì)量都要使用風(fēng)險(xiǎn)概念。

　　3.

　　【答案】ABD

　　【解析】經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加=經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債增加

　　股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤(rùn)-股權(quán)凈投資=稅后利潤(rùn)-(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資-凈負(fù)債增加)

　　實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加

　　凈投資資本=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本+凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本+經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債

　　4.

　　【答案】BC

　　【解析】選項(xiàng)A表述的是實(shí)體現(xiàn)金流量的定義，股權(quán)現(xiàn)金流量需要在實(shí)體現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上扣除債務(wù)現(xiàn)金流量，所以選項(xiàng)A不正確;加權(quán)平均資本成本是與企業(yè)實(shí)體流量相匹配的等風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)會(huì)成本，股權(quán)資本成本才是與股權(quán)現(xiàn)金流量相匹配的等風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)會(huì)成本，所以選項(xiàng)D不正確。

　　5.

　　【答案】ABC

　　【解析】市盈率的驅(qū)動(dòng)因素包括：(1)增長(zhǎng)潛力;(2)股利支付率;(3)風(fēng)險(xiǎn)(股權(quán)資本成本的高低與其風(fēng)險(xiǎn)有關(guān))。其中最主要的驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)的增長(zhǎng)潛力。市凈率的驅(qū)動(dòng)因素包括：(1)權(quán)益凈利率;(2)股利支付率;(3)增長(zhǎng)潛力;(4)風(fēng)險(xiǎn)(股權(quán)資本成本)。其中最主要的驅(qū)動(dòng)因素是權(quán)益凈利率。所以，市盈率和市凈率的共同驅(qū)動(dòng)因素包括：股利支付率、增長(zhǎng)潛力和股權(quán)資本成本。

　　6.

　　【答案】ABD

　　【解析】市凈率估值模型的優(yōu)點(diǎn)：首先，凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市盈率進(jìn)行估值，而市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè)。其次，凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解。再次，凈資產(chǎn)賬面價(jià)值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤(rùn)那樣經(jīng)常被人為操縱。最后，如果會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會(huì)計(jì)政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價(jià)值的變化。

　　市凈率的局限性：首先，賬面價(jià)值受會(huì)計(jì)政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或會(huì)計(jì)政策，市凈率會(huì)失去可比性。其次，固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒(méi)有什么實(shí)際意義。最后，少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒(méi)有意義，無(wú)法用于比較。

　　7.

　　【答案】BC

　　【解析】經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)總值=經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)+累計(jì)折舊與攤銷;資本支出=凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加額+本期折舊與攤銷，所以，選項(xiàng)B、C正確。

　　8.

　　【答案】ACD

　　【解析】經(jīng)濟(jì)價(jià)值是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所持的價(jià)值觀念。它是指一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來(lái)計(jì)量。會(huì)計(jì)價(jià)值是指資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的賬面價(jià)值。會(huì)計(jì)價(jià)值與公平市場(chǎng)價(jià)值是兩回事。所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。

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