2021年注會考試《財務(wù)成本管理》備考習(xí)題：資本成本，更多關(guān)于注冊會計師考試模擬試題，請關(guān)注新東方職上網(wǎng)或微信搜索”職上注冊會計師"。

　　一、單項選擇題

　　1、使用資本資產(chǎn)定價模型計算權(quán)益成本時，關(guān)于貝塔值的確定，下列說法不正確的是(　)。

　　A、公司風(fēng)險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預(yù)測期長度

　　B、實務(wù)中廣泛使用年度收益率計算貝塔值

　　C、計算股權(quán)成本使用的β值是歷史的，因為未來的貝塔值無法確定

　　D、β值的驅(qū)動因素包括經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險

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　　2、某公司適用的所得稅稅率為50%，打算發(fā)行總面值為1000萬元，票面利率為10%，償還期限4年，發(fā)行費率為4%的債券，預(yù)計該債券發(fā)行價為1075.3854萬元，則債券稅后資本成本為(　)。

　　A、8%

　　B、9%

　　C、4.5%

　　D、10%

　　3、使用可比公司法估計稅前債務(wù)資本成本，不需要具備的條件為(　)。

　　A、可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司財務(wù)狀況比較類似

　　B、可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)

　　C、可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司具有類似的商業(yè)模式

　　D、可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司具有相同的經(jīng)營風(fēng)險

　　4、ABC公司采用股利增長模型計算普通股資本成本。已知2006年末至2010年末的股利支付情況分別為0.16元/股、0.19元/股、0.20元/股、0.22元/股和0.25元/股，股票目前的市價為40元，若按幾何平均數(shù)計算確定股利增長率，則股票的資本成本為(　)。

　　A、10.65%

　　B、11.20%

　　C、11.92%

　　D、12.50%

　　5、下列關(guān)于普通股成本估計的說法中，不正確的是(　)。

　　A、應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長期債券的票面利率作為無風(fēng)報酬率的代表

　　B、實務(wù)中，一般情況下使用含通脹名義的無風(fēng)險利率計算資本成本

　　C、估計貝塔值時，如果公司風(fēng)險特征無重大變化，可以采用5年或更長的預(yù)測期長度

　　D、三種增長率的估計方法中，采用分析師的預(yù)測增長率可能是最好的方法

　　6、某公司普通股目前的股價為12元/股，籌資費率為7%，剛剛支付的每股股利為1元，預(yù)計未來不增發(fā)新股，且保持經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，預(yù)計以后的利潤留存率和期初權(quán)益凈利率分別為50%和8%，則該企業(yè)普通股資本成本為(　)。

　　A、10.40%

　　B、12.06%

　　C、13.32%

　　D、12.28%

　　7、公司使用財務(wù)比率法估計稅前債務(wù)資本成本，其條件不包括(　)。

　　A、目標(biāo)公司沒有上市的長期債券

　　B、目標(biāo)公司有上市的長期債券

　　C、目標(biāo)公司找不到合適的可比公司

　　D、目標(biāo)公司沒有信用評級資料

　　8、某企業(yè)希望在籌資計劃中確定期望的加權(quán)平均資本成本，為此需要計算個別資本占全部資本的比重。此時，最適宜采用的計算基礎(chǔ)是(　)。

　　A、賬面價值權(quán)重

　　B、實際市場價值權(quán)重

　　C、采用按預(yù)計賬面價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)作為權(quán)重

　　D、采用按照實際市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)作為權(quán)重

　　9、某公司當(dāng)前每股市價為20元，如果增發(fā)普通股，發(fā)行費率為8%，該公司可以長期保持當(dāng)前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策，并且不增發(fā)和回購股票，留存收益比率為80%，期初權(quán)益預(yù)期凈利率為15%。預(yù)計明年的每股股利為1.2元，則留存收益的資本成本為(　)。

　　A、18.52%

　　B、18%

　　C、16.4%

　　D、18.72%

　　二、多項選擇題

　　1、下列關(guān)于稅后債務(wù)成本的說法中，正確的有(　)。

　　A、稅后債務(wù)成本=稅前債務(wù)成本×(1-所得稅稅率)

　　B、負債的稅后成本低于稅前成本

　　C、公司的債務(wù)成本不等于債權(quán)人要求的收益率

　　D、債務(wù)資本成本一般高于優(yōu)先股成本

　　2、下列關(guān)于通貨膨脹的說法中，正確的有(　)。

　　A、如果名義利率為10%，通貨膨脹率為4%，則實際利率為5.77%

　　B、只有在存在惡性通貨膨脹的情況下才需要使用實際利率計算資本成本

　　C、如果第三年的實際現(xiàn)金流量為200萬元，通貨膨脹率為6%，則第三年的名義現(xiàn)金流量為200×(F/P，6%，3)

　　D、如果名義利率為10%，通貨膨脹率為4%，則實際利率為6%

　　3、下列關(guān)于風(fēng)險調(diào)整法的說法中，正確的有(　)。

　　A、如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)成本

　　B、稅后債務(wù)成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風(fēng)險補償率

　　C、信用風(fēng)險的大小可以根據(jù)信用級別來估計

　　D、采用風(fēng)險調(diào)整法，要求可比公司的規(guī)模、負債比率和財務(wù)狀況類似

　　4、下列關(guān)于優(yōu)先股資本成本的說法中，正確的有(　)。

　　A、優(yōu)先股資本成本是優(yōu)先股股東要求的必要報酬率

　　B、優(yōu)先股資本成本僅包括股息

　　C、優(yōu)先股資本成本=優(yōu)先股每年股息/[優(yōu)先股發(fā)行價格×(1-發(fā)行費用率)]

　　D、優(yōu)先股股息通常是固定的

　　5、關(guān)于債務(wù)資本成本，下列說法中不正確的有(　)。

　　A、作為投資決策和企業(yè)價值評估依據(jù)的資本成本，可以是未來借入新債務(wù)的成本，也可以是現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本

　　B、對于籌資人來說，債務(wù)的承諾收益率是真實成本

　　C、要考慮全部債務(wù)

　　D、債務(wù)資本成本低于權(quán)益資本成本

　　參考答案及解析：

　　一、單項選擇題

　　1、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 實務(wù)中廣泛使用每周或每月的報酬率計算貝塔值。年度收益率較少采用，回歸分析需要使用很多年的數(shù)據(jù)，在此期間資本市場和企業(yè)都發(fā)生了很大變化。

　　2、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 1075.3854×(1-4%)=1000×10%×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)

　　即：1032.37=100×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)

　　用i=9%進行測算：

　　100×(P/A，9%，4)+1000×(P/F，9%，4)=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37

　　所以：債券稅前資本成本=9%，則債券稅后資本成本=9%×(1-50%)=4.5%

　　3、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 如果需要計算債務(wù)成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物。計算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務(wù)成本。

　　可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負債比率和財務(wù)狀況也比較類似。

　　4、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 ABC公司的股利(幾何)增長率為：(0.25/0.16)^1/4-1=11.80%

　　股票資本成本為=0.25×(1+11.80%)/40+11.80%=12.50%

　　【提示】本題也可以改為按照算術(shù)平均法計算增長率，即分別計算出各年股利增長率再除以4平均，第一年股利增長率=(0.19-0.16)/0.16;第二年股利增長率=(0.2-0.19)/0.19;第三年股利增長率=(0.22-0.2)/0.2;第四年股利增長率=(0.25-0.22)/0.22;然后各年相加再除4得出平均增長率。

　　5、

　　【正確答案】 A

　　6、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 股利年增長率=50%×8%=4%

　　普通股資本成本=D0×(1+g)/P0(1-f)+g=1×(1+4%)/[12×(1-7%)]+4%=13.32%。

　　7、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 如果目標(biāo)公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以使用財務(wù)比率法估計債務(wù)成本。

　　8、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價值權(quán)重和市場價值權(quán)重那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)，所以按實際市場價值計量的目標(biāo)價值權(quán)重計算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。

　　二、多項選擇題

　　1、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 優(yōu)先股成本一般高于債務(wù)資本成本。選項D的說法不正確。

　　2、

　　【正確答案】 AC

　　【答案解析】 如果名義利率為10%，通貨膨脹率為4%，則實際利率=(1+10%)/(1+4%)-1=5.77%，選項A的說法正確，選項D的說法不正確;如果存在惡性通貨膨脹或預(yù)測周期特別長，則使用實際利率計算資本成本，選項B的說法不正確。

　　3、

　　【正確答案】 AC

　　【答案解析】 稅前債務(wù)成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風(fēng)險補償率，所以選項B的說法不正確;采用風(fēng)險調(diào)整法，是在找不到可比公司的情況下的，選項D是可比公司法的要求的，所以選項D的說法不正確。

　　4、

　　【正確答案】 ACD

　　【答案解析】 優(yōu)先股資本成本是優(yōu)先股股東要求的必要報酬率。優(yōu)先股資本成本包括股息和發(fā)行費用，所以選項B的說法不正確。

　　5、

　　【正確答案】 ABC

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