2021注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》第七章練習(xí)題，更多關(guān)于注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試模擬試題，請(qǐng)關(guān)注新東方職上網(wǎng)或微信搜索”職上注冊(cè)會(huì)計(jì)師"。

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　　1[.單選題]假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為60元。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升33.33%，或者降低25%。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，在利用復(fù)制原理確定其價(jià)值時(shí)，如果已知股價(jià)下行時(shí)的到期日價(jià)值為0，套期保值比率為0.6，則該期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為()元。

　　A.80

　　B.60

　　C.59

　　D.62

　　[答案]C

　　[解析]上行股價(jià)=股票現(xiàn)價(jià)×上行乘數(shù)=60×1.3333=80(元)，下行股價(jià)=股票現(xiàn)價(jià)×下行乘數(shù)=60×0.75=45(元)，設(shè)執(zhí)行價(jià)格為X，則：套期保值比率=(80-X-0)/(80-45)=0.6，解之得：X=59(元)。

　　2[.單選題]某股票的現(xiàn)行價(jià)格為20元，以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為24.96元。都在6個(gè)月后到期。年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，如果看漲期權(quán)的價(jià)格為10元，看跌期權(quán)的價(jià)格為()元。

　　A.6.89

　　B.13.11

　　C.14

　　D.6

　　[答案]C

　　[解析]根據(jù)平價(jià)定理：看漲期權(quán)價(jià)格C-看跌期權(quán)價(jià)格P=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格S-執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值PV(X)。所以看跌期權(quán)的價(jià)格P=-20+10+24.96/(1+8%/2)=14(元)。

　　3[.單選題]對(duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，期權(quán)價(jià)格隨著股票價(jià)格的上漲而上漲，當(dāng)股價(jià)足夠高時(shí)()。

　　A.期權(quán)價(jià)格可能會(huì)等于股票價(jià)格

　　B.期權(quán)價(jià)格可能會(huì)超過(guò)股票價(jià)格

　　C.期權(quán)價(jià)格不會(huì)超過(guò)股票價(jià)格

　　D.期權(quán)價(jià)格會(huì)等于執(zhí)行價(jià)格

　　[答案]C

　　[解析]期權(quán)價(jià)格如果等于股票價(jià)格，無(wú)論未來(lái)股價(jià)高低(只要它不為零)，購(gòu)買股票總比購(gòu)買期權(quán)有利。在這種情況下，投資人必定拋出期權(quán)，購(gòu)入股票，迫使期權(quán)價(jià)格下降。所以，看漲期權(quán)的價(jià)值上限不會(huì)超過(guò)股價(jià)。

　　4[.單選題]甲公司是一家制造業(yè)上市公司，當(dāng)前每股市價(jià)50元，市場(chǎng)上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)，歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)，每份看漲期權(quán)可買入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出一股股票，看漲期權(quán)每份5元，看跌期權(quán)每份4元，兩種期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期時(shí)間為6個(gè)月,投資人采用空頭對(duì)敲策略，若想取得正的凈損益，股票的價(jià)格應(yīng)()。

　　A.高于59

　　B.低于41

　　C.高于41但低于59

　　D.高于35但低于55

　　[答案]C

　　[解析]①ST↑-(ST-50)+5+4>0;ST<59②ST↓-(50-ST)+5+4>0;ST>41

　　5[.多選題]假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為80元。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為85元，到期時(shí)間6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升33.33%，或者降低25%。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年4%。現(xiàn)擬建立一個(gè)投資組合，包括購(gòu)進(jìn)適量的股票以及借入必要的款項(xiàng)，使得6個(gè)月后該組合的價(jià)值與看漲期權(quán)相等。則下列計(jì)算結(jié)果正確的有()。

　　A.在該組合中，購(gòu)進(jìn)股票的數(shù)量0.4643股

　　B.在該組合中，借款的數(shù)量為27.31元

　　C.看漲期權(quán)的價(jià)值為9.834元

　　D.購(gòu)買股票的支出為37.144元

　　[答案]ABCD

　　[解析]上行股價(jià)=股票現(xiàn)價(jià)×上行乘數(shù)=80×1.3333=106.664(元)下行股價(jià)=股票現(xiàn)價(jià)×下行乘數(shù)=80×0.75=60(元)股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=上行股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格=106.664-85=21.664(元)股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=0套期保值比率H=期權(quán)價(jià)值變化量/股價(jià)變化量=(21.664-0)/(106.664-60)=0.4643購(gòu)買股票支出=套期保值比率×股票現(xiàn)價(jià)=0.4643×80=37.144(元)借款=(到期日下行股價(jià)×套期保值比率-股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值)/(1+r)=(60×0.4643)/(1+2%)=27.31(元)期權(quán)價(jià)值=37.144-27.31=9.834(元)

　　6[.多選題]下列關(guān)于期權(quán)到期日價(jià)值的表述中，正確的有()。

　　A.多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)

　　B.空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=-Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)

　　C.多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)

　　D.空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=-Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)

　　[答案]ABCD

　　[解析]多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)，所以選項(xiàng)A正確;空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=-Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)，所以選項(xiàng)B正確;多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)，所以選項(xiàng)C正確;空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=-Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)，所以選項(xiàng)D正確。

　　7[.多選題]下列有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)中性原理的說(shuō)法中，正確的有()。

　　A.假設(shè)投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的，所有證券的期望報(bào)酬率都應(yīng)當(dāng)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

　　B.風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者不需要額外的收益補(bǔ)償其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)

　　C.在風(fēng)險(xiǎn)中性的世界里，將期望值用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

　　D.假設(shè)股票不派發(fā)紅利，期望報(bào)酬率=上行概率×股價(jià)上升百分比+下行概率×股價(jià)下降百分比

　　[答案]ABC

　　[解析]假設(shè)股票不派發(fā)紅利，期望報(bào)酬率=上行概率×股價(jià)上升百分比+下行概率×(-股價(jià)下降百分比)。

　　8[.多選題]甲投資人同時(shí)買入一支股票的1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元。如果不考慮期權(quán)費(fèi)的時(shí)間價(jià)值，下列情形中能夠給甲投資人帶來(lái)凈收益的有()。

　　A.到期日股票價(jià)格低于41元

　　B.到期日股票價(jià)格介于41元至50元之間

　　C.到期日股票價(jià)格介于50元至59元之間

　　D.到期日股票價(jià)格高于59元

　　[答案]AD

　　[解析]該投資組合的凈損益=多頭看漲期權(quán)凈損益+多頭看跌期權(quán)凈損益=[Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)-看漲期權(quán)成本]+[Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)-看跌期權(quán)成本]=Max(股票市價(jià)-50，0)+Max(50-股票市價(jià)，0)-9，由此可知，當(dāng)?shù)狡谌展善眱r(jià)格低于41元或者到期日股票價(jià)格高于59元時(shí)，該投資組合的凈損益大于0，即能夠給甲投資人帶來(lái)凈收益?；颍罕绢}的投資策略屬于多頭對(duì)敲，對(duì)于多頭對(duì)敲而言，股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須超過(guò)期權(quán)購(gòu)買成本，才能給投資者帶來(lái)凈收益，本題中的期權(quán)購(gòu)買成本=5+4=9(元)，執(zhí)行價(jià)格為50元，所以答案為AD。

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