證券從業(yè)資格考試《金融市場基礎(chǔ)知識(shí)》第四章 第一節(jié) 股票概述，考綱要求了解優(yōu)先股與普通股、債券及其他股債混合產(chǎn)品的比較。

　　優(yōu)先股與普通股、債券及其他股債混合產(chǎn)品的比較

　　優(yōu)先股和普通股的區(qū)別：

　　(1)普通股股東可以全面參與公司的經(jīng)營管理，享有資產(chǎn)收益、參與重大決策和選擇管理者等權(quán)利，而優(yōu)先股股東一般不參與公司的日常經(jīng)營管理，一般情況下不參與股東大會(huì)投票，但在某些特殊情況下，例如，公司決定發(fā)行新的優(yōu)先股，優(yōu)先股股東才有投票權(quán)。同時(shí)，為了保護(hù)優(yōu)先股股東利益，如果公司在約定的時(shí)間內(nèi)未按規(guī)定支付股息，優(yōu)先股股東按約定恢復(fù)表決權(quán);如果公司支付了所欠股息，已恢復(fù)的優(yōu)先股表決權(quán)終止。

　　(2)相對(duì)于普通股股東，優(yōu)先股股東在公司利潤和剩余財(cái)產(chǎn)的分配上享有優(yōu)先權(quán)。

　　(3)普通股股東的股息收益并不固定，既取決于公司當(dāng)年贏利狀況，還要看當(dāng)年具體的分配政策，很有可能公司決定當(dāng)年不分配。而優(yōu)先股的股息收益一般是固定的，尤其對(duì)于具有強(qiáng)制分紅條款的優(yōu)先股而言，只要公司有利潤可以分配，就應(yīng)當(dāng)按照約定的數(shù)額向優(yōu)先股股東支付。

　　(4)普通股股東除了獲取股息收益外，收益來源二級(jí)市場價(jià)格上漲也是重要的;而優(yōu)先股的二級(jí)市場股價(jià)波動(dòng)相對(duì)較小，依靠買賣價(jià)差獲利的空間也較小。

　　(5)普通股股東不能要求退股，只能在二級(jí)市場上變現(xiàn)退出;如有約定，優(yōu)先股股東可依約將股票回售給公司。

　　優(yōu)先股和債券存在的相似和不同：

　　(1)優(yōu)先股和債券的相似之處

　　首先，從獲得收益的角度來看，由于投資者每期收益獲得現(xiàn)金流相對(duì)固定，優(yōu)先股與債券同屬于固定收益類產(chǎn)品，市場價(jià)格會(huì)受到市場利率波動(dòng)的影響，屬于利率敏感性的產(chǎn)品。一般來說，利率下行，優(yōu)先股價(jià)格上漲;利率上行，優(yōu)先股價(jià)格下跌。

　　其次，類似于債券，境外市場的優(yōu)先股也有評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來進(jìn)行評(píng)級(jí)。

　　(2)優(yōu)先股與債券的不同之處

　　首先，兩者的根本區(qū)別在于其法律屬性不同，優(yōu)先股的法律屬性還屬于股票。當(dāng)然，根據(jù)我國現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和國際做法，發(fā)行人優(yōu)先股作為權(quán)益或者負(fù)債入賬需要由公司和會(huì)計(jì)師視優(yōu)先股的不同條款，對(duì)是否符合負(fù)債或權(quán)益的本質(zhì)進(jìn)行判斷。這種靈活性也為滿足不同發(fā)行人的需求提供了空間，發(fā)行人可以通過不同的條款設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)公司優(yōu)先股在權(quán)益或負(fù)債認(rèn)定方面的不同需求。

　　其次，優(yōu)先股沒有到期的概念，發(fā)行人沒有償還本金的壓力;而除了永續(xù)債券這種特殊的混合證券外，對(duì)于絕大多數(shù)債券需要到期還本付息。

　　第三，在公司出現(xiàn)虧損或者利潤不足支付優(yōu)先股股息時(shí)，優(yōu)先股股東相應(yīng)的保障機(jī)制包括：如有約定，可將所欠股息累積到下一年度;恢復(fù)表決權(quán)直至公司支付所欠股息。而對(duì)于債券持有人而言，定期還本付息屬于公司必須履行的強(qiáng)制義務(wù)，如果公司不能按時(shí)還本付息會(huì)構(gòu)成違約事件，公司有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。因此從風(fēng)險(xiǎn)角度來說，優(yōu)先股的股息收益不確定性大于債券。

　　第四，優(yōu)先股的股息一般來自于可分配稅后利潤，而債券的利息來自于稅前利潤。

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