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　　美國的金融市場

　　美國是當(dāng)今世界第一大經(jīng)濟體，其金融業(yè)也居全球霸主地位。

　　(一)美國外匯市場

　　美元是當(dāng)今世界最重要的可兌換貨幣，美國也成為僅次于英國的全球第二大外匯市場。美國市場上進行的外匯交易中，73%的對手方位于美國以外，可以看出，美國外匯市場是一個高度國際化的市場，其輻射力和影響力是全球性的。

　　(二)美國銀行間資金市場與聯(lián)邦基金利率

　　1.同業(yè)拆借產(chǎn)生的原因

　　存款性金融機構(gòu)受法定存款準(zhǔn)備金政策限制，每日均需根據(jù)存款量調(diào)整應(yīng)繳存的法定存款準(zhǔn)備金，因此，調(diào)劑資金余缺成為存款性金融機構(gòu)日常管理工作的重要部分，并由此產(chǎn)生了龐大的銀行間短期資金市場。

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　　2.美國的聯(lián)邦拆借利率

　　在美國，銀行繳存的準(zhǔn)備金存在聯(lián)邦儲備銀行賬戶上，因此，準(zhǔn)備金余缺的調(diào)劑就被稱為聯(lián)邦基金拆借，由此產(chǎn)生的銀行同業(yè)拆借市場就被稱為聯(lián)邦基金市場，銀行間無擔(dān)保短期借貸利率被稱為聯(lián)邦基金利率。

　　聯(lián)邦基金利率是美聯(lián)儲體系中最重要的貨幣政策操作目標(biāo)。而美聯(lián)儲任何一次調(diào)整聯(lián)邦基金利率的決定都會迅速傳導(dǎo)到美國金融市場，并進而引起全球各主要市場的連鎖反應(yīng)，可以說，它是目前全球影響力最大的利率指標(biāo)之一。

　　(三)美國股票市場(全球最發(fā)達)

　　1.股票交易場所(3 類)

　　近年來，美國各類股票交易場所情況變化比較大，上市股票不一定在其上市交易所交易，形成了復(fù)雜的交易系統(tǒng)。

　　2.納斯達克集團

　　(1)介紹

　　納斯達克(NASDAQ),原意為全美證券交易商協(xié)會(NASD)自動報價系統(tǒng)，主要經(jīng)營場外股票交易，1971 年由 NASD 組建，是 NASD 的全資子公司。NASD 于 2007 年改組成為美國金融業(yè)監(jiān)管局(FINRA)，是目前美國證券業(yè)的自律監(jiān)管機構(gòu)，但仍為私營企業(yè)。目前，納斯達克集團在美國經(jīng)營三家全國性股票交易所，即納斯達克股票市場(NASDAQStock Market)、納斯達克波士頓交易所(NASDAQ BX)和納斯達克費城交易所(NASDAQ PSX)。

　　其中，納斯達克股票市場是目前美國股票現(xiàn)貨交易量最大的單體交易所，2016 年成交量占全美股票現(xiàn)貨成交量的 14%。

　　(2)納斯達克股票市場分層

　　納斯達克市場歷史上共經(jīng)歷兩次分層——1982 年進行第一次分層，分為納斯達克全國市場和納斯達克常規(guī)市場;2006 年納斯達克分層制度再次改進，分為三個板塊，分別為納斯達克全球精選市場(NASDAQ Global Select Market)、納斯達克全球市場(NASDAQ GlobalMarket)和納斯達克資本市場(NASDAQ Capital Market)。

　　(3)納斯達克市場的交易機制

　　目前，納斯達克市場采用的交易機制是融合了指令驅(qū)動(價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的競價交易)和報價驅(qū)動(做市商模式)兩種模式的混合交易模式。2017 年 12 月為例，平均每只上市證券擁有超過 13 名做市商，競爭非常激烈，這對維持市場深度和流動性具有重要作用。

　　3.紐約證券交易所

　　(1)介紹

　　紐約證券交易所目前隸屬美國洲際交易所集團。截至 2017 年末，洲際交易所集團(ICE)旗下?lián)碛?6 家期貨交易所、4 家股票交易所、2 家期權(quán)交易所、5 家場外交易市場和 7 家清算公司。其中，旗下的紐約證券交易所集團(NYSE Group)運營的 4 家交易所(NYSE,NYSEArea、NYSE America 和 NYSE National)有股票交易資格，但 NYSE National 自 2017 年被收購之后尚未重新開始交易。

　　(2)交易制度模式的特征(3 個)

　　(四)美國債券市場(全球最大)

　　(五)美國衍生品市場

　　美國擁有目前全球最大的衍生品市場，芝加哥和紐約是衍生品交易最集中的地方。20 世紀(jì) 80 年代以來，大多數(shù)新的衍生產(chǎn)品發(fā)源于美國。

　　(六)美國的金融市場監(jiān)管

　　1929～1933 年大危機以來，美國實行的是“雙層多頭”金融監(jiān)管體制。所謂的“雙層”，是指在聯(lián)邦和州兩個層級都有金融監(jiān)管部門; 多頭”，是指設(shè)立了多家監(jiān)管機構(gòu)，分別行使不同的監(jiān)管職責(zé)。2008 年金融危機之后，這一體制正處于改革完善過程中。

　　1.聯(lián)邦和州雙層監(jiān)管

　　(1)法律(美國國會、州和地方議會均擁有立法權(quán))

　　2.分業(yè)監(jiān)管體系

　　(1)背景

　　1929～1933 年大危機之后，美國國會通過了《格拉斯-斯蒂格爾法案》，確立了商業(yè)銀行與投資銀行分業(yè)經(jīng)營的格局，隨之而來的，是針對行業(yè)或功能設(shè)置的監(jiān)管機構(gòu)。

　　(2)銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)

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