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　　機構(gòu)投資者的概念、特點及分類

　　機構(gòu)投資者一般是指符合法律法規(guī)規(guī)定以投資證券投資基金的注冊登記或經(jīng)政府有關(guān)部門批準(zhǔn)設(shè)立的機構(gòu)。機構(gòu)投資者具有投資管理專業(yè)化、投資結(jié)構(gòu)組合化、投資行為規(guī)范化、風(fēng)險意識強、具有穩(wěn)定市場的功能等特點。我國機構(gòu)投資者主要包括政府機構(gòu)、金融機構(gòu)、企業(yè)和事業(yè)法人及各類基金等。

　　(一)政府機構(gòu)

　　政府機構(gòu)參與證券投資的目的主要是為了調(diào)劑資金余缺和進(jìn)行宏觀調(diào)控。各級政府及政府機構(gòu)出現(xiàn)資金剩余時，可通過購買政府債券、金融債券投資于證券市場。

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　　中央銀行以公開市場操作作為政策手段，通過買賣政府債券或金融債券，影響貨幣供應(yīng)量或利率水平，進(jìn)行宏觀調(diào)控。

　　我國國有資產(chǎn)管理部門或其授權(quán)部門持有國有股，履行國有資產(chǎn)的保值增值和通過國家控股、參股來支配更多社會資源的職責(zé)。

　　從各國的具體實踐看，出于維護(hù)金融穩(wěn)定的需要，政府還可成立或指定專門機構(gòu)參與證券市場交易，減少非理性的市場震蕩。

　　在我國，政府主要以兩種身份參與股權(quán)投資市場的投資，一類是政府機構(gòu)，另一類是政府引導(dǎo)基金。

　　政府機構(gòu)參與證券投資的目的不是為了獲取利息、股息等投資收益，而是為了調(diào)劑資金余缺和進(jìn)行宏觀調(diào)控。

　　(二)金融機構(gòu)

　　參與證券投資的金融機構(gòu)包括證券經(jīng)營機構(gòu)、銀行業(yè)金融機構(gòu)、保險公司以及其他金融機構(gòu)。

　　1.證券經(jīng)營機構(gòu)

　　證券經(jīng)營機構(gòu)是證券市場上最活躍的投資者，以其自有資本、營運資金和受托投資資金進(jìn)行證券投資。

　　我國證券經(jīng)營機構(gòu)主要為證券公司。按照《中華人民共和國證券法》(以下簡稱《證券法》)的規(guī)定，證券公司可以通過從事證券自營業(yè)務(wù)和證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，以自己的名義或代其客戶進(jìn)行證券投資。

　　2.銀行業(yè)金融機構(gòu)

　　銀行業(yè)金融機構(gòu)包括商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社等吸收公眾存款的金融機構(gòu)以及政策性銀行。

　　根據(jù)《中華人民共和國商業(yè)銀行法》規(guī)定，銀行業(yè)金融機構(gòu)可用自有資金買賣政府債券和金融債券。除國家另有規(guī)定外，在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)投資?！吨腥A人民共和國外資銀行管理條例》規(guī)定，外商獨資銀行、中外合資銀行可買賣政府債券、金融債券，買賣股票以外的其他外幣有價證券。銀行業(yè)金融機構(gòu)因處置貸款質(zhì)押資產(chǎn)而被動持有的股票，只能單向賣出?！渡虡I(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行可以向個人客戶提供綜合理財服務(wù)，向特定目標(biāo)客戶群銷售理財計劃，接受客戶的委托和授權(quán)，按照與客戶事先約定的投資計劃和方式進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理。

　　3.保險經(jīng)營機構(gòu)

　　保險公司是全球最重要的機構(gòu)投資者之一，除大量投資于各類政府債券、高等級公司債券外，還廣泛涉足基金和股票投資?！吨腥A人民共和國保險法》規(guī)定，債券、股票、證券投資基金份額等有價證券均屬保險公司資金運用范圍，經(jīng)國務(wù)院保險監(jiān)督管理機構(gòu)會同國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)，保險公司可以設(shè)立保險資產(chǎn)管理公司從事證券投資活動，還可運用受托管理的企業(yè)年金進(jìn)行投資。

　　2014年4月4日，保監(jiān)會對《保險資金運用管理暫行辦法》進(jìn)行了修訂，規(guī)定保險集團(tuán)(控股)公司、保險公司從事保險資金運用應(yīng)當(dāng)符合中國保監(jiān)會相關(guān)比例要求，具體規(guī)定由中國保監(jiān)會另行制定。中國保監(jiān)會可以根據(jù)情況調(diào)整保險資金運用的投資比例。

　　4.合格境外投資者(QFII)

　　QFII制度是一國(地區(qū))在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本項目尚未完全開放的情況下，有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。

　　在我國，合格境外機構(gòu)投資者是指符合《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》規(guī)定，經(jīng)中國證券會批準(zhǔn)投資于中國證券市場，并取得國家外匯管理局額度批準(zhǔn)的中國境外基金管理機構(gòu)、保險公司、證券公司、商業(yè)銀行以及其他資產(chǎn)管理機構(gòu)。按照《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》，合格境外機構(gòu)投資者在經(jīng)批準(zhǔn)的投資額度內(nèi)，可以投資于中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的人民幣金融工具，具體包括在證券交易所掛牌交易的股票、在證券交易所掛牌交易的債券、證券投資基金、在證券交易所掛牌交易的權(quán)證以及中國證監(jiān)會允許的其他金融工具。合格境外機構(gòu)投資者可以參與新股發(fā)行、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行、股票增發(fā)和配股的申購。

　　合格境外機構(gòu)投資者的境內(nèi)股票投資，應(yīng)當(dāng)遵守中國證監(jiān)會規(guī)定的持股比例限制和國家其他有關(guān)規(guī)定：單個境外投資者通過合格境外機構(gòu)投資者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超過該公司股份總數(shù)的10%;所有境外投資者對單個上市公司 A股的持股比例總和，不超過該上市公司股份總數(shù)的30%。同時，境外投資者根據(jù)《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》對上市公司戰(zhàn)略投資的，其戰(zhàn)略投資的持股不受上述比例限制。

　　2011年12月16日，中國證監(jiān)會、中國人民銀行、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點辦法》(簡稱《試點辦法》)，開啟了人民幣QFII(簡稱RQFII)的試點。

　　RQFII試點業(yè)務(wù)與QFII的主要區(qū)別在于：第一，募集的投資基金是人民幣而不是外匯;第二，RQFII機構(gòu)限定為境內(nèi)基金管理公司和證券公司的香港子公司;第三，投資的范圍由交易所市場的人民幣金融工具擴展到銀行間債券市場;第四，盡可能地簡化和便利對RQFII的投資額度及跨境資金收支管理。

　　與QFII相對應(yīng)，合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)是指符合《合格境內(nèi)機構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》規(guī)定，經(jīng)中國證監(jiān)會在中華人民共和國境內(nèi)募集資金，運用所募集資金以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行境外證券投資管理的境內(nèi)管理公司和證券公司等證券經(jīng)營機構(gòu)。

　　5.主權(quán)財富基金

　　隨著國際經(jīng)濟(jì)、金融形勢的變化，目前不少國家尤其是發(fā)展中國家擁有了大量的官方外匯儲備，為管理好這部分資金，成立了代表國家進(jìn)行投資的主權(quán)財富基金。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國投資有限責(zé)任公司(簡稱中投公司)于2007年9月29日宣告成立，被視為中國主權(quán)財富基金的發(fā)端。

　　6.其他金融機構(gòu)

　　其他金融機構(gòu)包括信托投資公司、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司、金融租賃公司等。這些機構(gòu)通常也在自身章程和監(jiān)管機構(gòu)許可的范圍內(nèi)進(jìn)行證券投資。

　　信托投資公司可以受托經(jīng)營資金信托、有價證券信托和作為投資基金或者基金管理公司的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)。企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司達(dá)到相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的，也可申請從事對金融機構(gòu)的股權(quán)投資和證券投資業(yè)務(wù)。目前尚未批準(zhǔn)金融租賃公司從事證券投資業(yè)務(wù)。

　　(三)企業(yè)和事業(yè)法人

　　企業(yè)可以用自己的積累資金或暫時不用的閑置資金進(jìn)行證券投資，可以通過股票投資實現(xiàn)對其他企業(yè)的控股或參股，也可以將暫時閑置的資金通過自營或委托專業(yè)機構(gòu)進(jìn)行證券投資以獲取收益。我國現(xiàn)行的規(guī)定是，各類企業(yè)可參與股票配售，也可投資于股票二級市場;事業(yè)法人可用自有資金和有權(quán)自行支配的預(yù)算外資金進(jìn)行證券投資。

　　(四)各類基金

　　基金性質(zhì)的機構(gòu)投資者包括證券投資基金、社?；?、企業(yè)年金和社會公益基金。

　　1.證券投資基金

　　證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額籌集資金，由基金管理人管理，基金托管人托管，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資活動的基金?！吨腥A人民共和國證券投資基金法》(以下簡稱《證券投資基金法》)規(guī)定我國的證券投資基金可投資于股票、債券和國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他證券品種。

　　2.社?；?/p>

　　在大多數(shù)國家，社?；鸱譃閮蓚€層次：一是國家以社會保障稅等形式征收的全國性基金;二是由企業(yè)定期向員工支付并委托基金公司管理的企業(yè)年金。

　　在我國，社?；鹬饕蓛刹糠纸M成：一部分是社會保險基金。另一部分是社會保障基金。

　　社會保險基金是指社會保險制度確定的用于支付勞動者或公民在患病、年老傷殘、生育、死亡、失業(yè)等情況下所享受的各項保險待遇的基金。一般由企業(yè)等用人單位(或雇主)和勞動者(或雇員)或公民個人繳納的社會保險費以及國家財政給予的一定補貼組成。我國社會保險基金一般由養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷、生育5項保險基金組成。但現(xiàn)階段主要是養(yǎng)老保險基金，其運作依據(jù)是勞動部的各相關(guān)條例和地方的規(guī)章。

　　社會保險基金的運作依據(jù)是中華人民共和國人力資源和社會保障部的各相關(guān)條例和地方的規(guī)章。根據(jù)規(guī)定，社會保險基金的結(jié)余額應(yīng)全部用于購買國債和存入財政專戶存在銀行，嚴(yán)禁投入其他金融和經(jīng)營性事業(yè)，任何部門、單位或個人不得利用基本養(yǎng)老保險基金在境內(nèi)外進(jìn)行其他形式的直接或間接投資。

　　社會保障基金由全國社會保障基金理事會進(jìn)行管理。全國社?；鹄硎聲菄鴦?wù)院直屬正部級事業(yè)單位，負(fù)責(zé)管理運營全國社會保障基金(社保基金)。目前，社?；鹄硎聲芾砹藘刹糠只稹Ｒ皇侨珖鐣Ｕ匣?。全國社會保障基金是指由中央財政撥入資金、國有股減持和股權(quán)劃撥資產(chǎn)、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及投資收益形成的資金，是由中央政府集中的社會保障儲備基金。

　　社會保證基金的投資范圍包括銀行存款、國債、證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。社?；鹄硎聲苯舆\作的社?；鸬耐顿Y范圍限于銀行存款、在一級市場購買國債，其他投資須委托社保基金投資管理人管理和運作并委托社?；鹜泄苋送泄?二是根據(jù)財政部、人力資源和社會保障部和社?；鹄硎聲c試點省(自治區(qū)、直轄市)簽署的委托投資管理合同，受托管理做實個人賬戶試點省(自治區(qū)、直轄市)委托管理的個人賬戶資金及其投資收益。

　　3.企業(yè)年金

　　企業(yè)年金是指根據(jù)依法制定的企業(yè)年金計劃籌集的資金及其投資運營收益形成的企業(yè)補充養(yǎng)老保險基金

　　根據(jù)《企業(yè)年金基金管理辦法》規(guī)定，企業(yè)年金基金財產(chǎn)限于境內(nèi)投資，投資范圍包括銀行存款、國債、中央銀行票據(jù)、債券回購、萬能保險產(chǎn)品、投資連結(jié)保險產(chǎn)品、證券投資基金、股票，以及信用等級在投資級以上的金融債、企業(yè)(公司)債、可轉(zhuǎn)換債(含分離交易可轉(zhuǎn)換債)、短期融資券和中期票據(jù)等金融產(chǎn)品。

　　企業(yè)年金基金財產(chǎn)的投資，按公允價值計算應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：

　　投資銀行活期存款、中央銀行票據(jù)、債券回購等流動性產(chǎn)品以及貨幣市場基金的比例，不得低于投資組合企業(yè)年金基金財產(chǎn)凈值的5%;清算備付金、證券清算款以及一級市場證券申購資金視為流動性資產(chǎn);投資債券正回購的比例不得高于投資組合企業(yè)年金基金財產(chǎn)凈值的40%。

　　投資銀行定期存款、協(xié)議存款、國債、金融債、企業(yè)(公司)債、短期融資券、中期票據(jù)、萬能保險產(chǎn)品等固定收益類產(chǎn)品以及可轉(zhuǎn)換債(含分離交易可轉(zhuǎn)換債)、債券基金、投資連結(jié)保險產(chǎn)品(股票投資比例不高于30%)的比例，不得高于投資組合企業(yè)年金基金財產(chǎn)凈值的95%。

　　投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品以及股票基金、混合基金、投資連結(jié)保險產(chǎn)品(股票投資比例高于或者等于30%)的比例，不得高于投資組合企業(yè)年金基金財產(chǎn)凈值的30%。其中，企業(yè)年金基金不得直接投資于權(quán)證，但因投資股票、分離交易可轉(zhuǎn)換債等投資品種而衍生獲得的權(quán)證，應(yīng)當(dāng)在權(quán)證上市交易之日起10個交易日內(nèi)賣出。

　　單個投資組合的企業(yè)年金基金財產(chǎn)，投資于一家企業(yè)所發(fā)行的股票，單期發(fā)行的同一品種短期融資券、中期票據(jù)、金融債、企業(yè)(公司)債、可轉(zhuǎn)換債(含分離交易可 轉(zhuǎn)換債)，單只證券投資基金，單個萬能保險產(chǎn)品或者投資連結(jié)保險產(chǎn)品，分別不得超過該企業(yè)上述證券發(fā)行量、該基金份額或者該保險產(chǎn)品資產(chǎn)管理規(guī)模的5%;按照公允價值計算，也不得超過該投資組合企業(yè)年金基金財產(chǎn)凈值的10%。

　　單個投資組合的企業(yè)年金基金財產(chǎn)，投資于經(jīng)備案的符合第四十八條投資比例規(guī)定的單只養(yǎng)老金產(chǎn)品，不得超過該投資組合企業(yè)年金基金財產(chǎn)凈值的30%，不受上述10%規(guī)定的限制。

　　4.社會公益基金

　　社會公益基金是指將收益用于指定的社會公益事業(yè)的基金，如福利基金、科技發(fā)展基金、教育發(fā)展基金、文學(xué)獎勵基金等。2004年，國務(wù)院出臺《基金會管理條例》規(guī)定，基金會應(yīng)當(dāng)按照合法、安全、有效的原則實現(xiàn)基金的保值、增值。

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