【總杠桿系數(shù)】

　　為了對總杠桿效應(yīng)進行量化，財務(wù)管理中常用總杠桿系數(shù)來描述?？偢軛U系數(shù)(DTL，Degree of Total Leverage)，是指每股收益(EPS)的變動率相當于產(chǎn)銷量(Q)變動率的倍數(shù)。

　　1、定義公式

　　DTL=每股收益變動率/產(chǎn)銷量變動率=(△EPS/EPS)/(△Q/Q)

　　式中：DTL為總杠桿系數(shù);△EPS是每股收益變動額;EPS為變動前的每股收益;△Q為產(chǎn)銷量變動額;Q為變動前的產(chǎn)銷量。

　　DTL=(△EPS/EPS0)/(△Q/Q0)

　　=[(△EBIT/EBIT0)/(△Q/Q0)]×[(△EPS/EPS0)/(△EBIT/EBIT0)]

　　=DOL×DFL

　　=[(EBIT0+F0)/EBIT0]×{EBIT0/[EBIT0-I0-Dp/(1-T)]}

　　=(EBIT0+F0)/[EBIT0-I0-Dp/(1-T)]

　　=M0/[EBIT0-I0-Dp/(1-T)]

　　式中：EBIT0為基期息稅前利潤;I0為基期債務(wù)利息;M0為基期邊際貢獻;F0為基期固定性經(jīng)營成本;Dp為基期優(yōu)先股股利

　　2、簡化公式(假設(shè)不存在優(yōu)先股)

　　預(yù)測期總杠桿系數(shù)DTL=基期邊際貢獻/(基期息稅前利潤-基期利息費用)=M0/(EBIT0-I0)=M0/(M0-F0-I0)

　　式中：M0表示基期邊際貢獻;EBIT0表示基期息稅前利潤;F0表示基期固定性經(jīng)營成本;I0表示基期利息費用。

　　由上式可知，只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營成本和固定性資本成本，就一定存在總杠桿的放大效應(yīng)。即只要固定性經(jīng)營成本和固定性資本成本不等于零，總杠桿系數(shù)就恒大于1。

　　【提示】以上計算總杠桿系數(shù)的兩套公式經(jīng)常結(jié)合起來使用，計算總杠桿系數(shù)時使用簡化公式，即利用基期數(shù)據(jù)計算預(yù)測期的總杠桿系數(shù)，在此基礎(chǔ)上回到定義公式，只要知道了預(yù)測期的任何一個變動率，就可計算另一個變動率。

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