【平均資本成本的計(jì)算】

　　企業(yè)在進(jìn)行長期資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，使用平均資本成本。平均資本成本是按各類長期資本所占總資本來源的權(quán)重加權(quán)平均計(jì)算的公司綜合資本成本。資本來源包括普通股、留存收益、優(yōu)先股、債券及長期借款等。

　　計(jì)算公式：Kw= 式中，Kw表示平均資本成本，Kj表示第j種資本的個(gè)別資本成本，Wj表示第j種個(gè)別資本在全部資本中所占的比重。

　　計(jì)算個(gè)別資本占全部資本的比重時(shí)，可分別選用賬面價(jià)值權(quán)數(shù)、市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)來計(jì)算。

　　1.賬面價(jià)值權(quán)數(shù)

　　即以各項(xiàng)個(gè)別資本的會(huì)計(jì)報(bào)表賬面價(jià)值為基礎(chǔ)來計(jì)算資本權(quán)數(shù)。其優(yōu)點(diǎn)是資料容易取得，可以直接從資產(chǎn)負(fù)債表中得到，而且計(jì)算結(jié)果比較穩(wěn)定。其缺點(diǎn)是當(dāng)債券和股票的市價(jià)與賬面價(jià)值差距較大時(shí)，按賬面價(jià)值計(jì)算出來的資本成本不能反映目前從資本市場(chǎng)上籌集資本的現(xiàn)時(shí)機(jī)會(huì)成本，不適合評(píng)價(jià)現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。

　　2.市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)

　　即以各項(xiàng)個(gè)別資本的現(xiàn)行市價(jià)為基礎(chǔ)來計(jì)算資本權(quán)數(shù)。其優(yōu)點(diǎn)是能夠反映現(xiàn)時(shí)的資本成本水平，有利于進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。但現(xiàn)行市價(jià)處于經(jīng)常變動(dòng)之中，不容易取得，且現(xiàn)行市價(jià)反映的只是現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)，不適用于未來的籌資決策。

　　3.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)

　　即以各項(xiàng)個(gè)別資本預(yù)計(jì)的未來價(jià)值為基礎(chǔ)來確定資本權(quán)數(shù)。優(yōu)點(diǎn)是能體現(xiàn)決策的相關(guān)性，缺點(diǎn)是目標(biāo)價(jià)值的確定具有主觀性。

　　【提示】目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)是指各類個(gè)別資本以其未來預(yù)計(jì)的目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)值來確定權(quán)數(shù)。這種資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價(jià)值權(quán)數(shù)和市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)，所以按目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資本。然而，企業(yè)很難客觀合理地確定各類個(gè)別資本的目標(biāo)價(jià)值，又使這種計(jì)算方法不易推廣。

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