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　　1.ABC公司投資一個項目，初始投資在第一年初一次投入， 該項目預(yù)期未來4 年每年的現(xiàn)金流量為9000元。所有現(xiàn)金流都發(fā)生在年末，資本成本率為9%。如果項目凈現(xiàn)值(NPV)為3000元， 已知：(P/A，9%，4)=3.2397，那么該項目的初始投資額為( )元。

　　A.11253

　　B.13236

　　C.26157

　　D.29160

　　【正確答案】C

　　【答案解析】3000=9000×(P/A，9%，4)-初始投資，初始投資=9000×3.2397-3000=26157(元)。

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　　2.A企業(yè)進行一項固定資產(chǎn)投資，已知新設(shè)備市場價格為1000萬元，由于新設(shè)備擴大了生產(chǎn)能力，需要增加流動資產(chǎn)100萬元，同時，預(yù)計應(yīng)付賬款增加20萬元，則該投資墊支的營運資金為( )萬元。

　　A.1000

　　B.1080

　　C.80

　　D.100

　　【正確答案】C

　　【答案解析】為該投資墊支的營運資金是追加的流動資產(chǎn)擴大量與結(jié)算性流動負(fù)債擴大量的凈差額。該投資墊支的營運資金為100-20=80(萬元)。

　　3.已知甲股票最近支付的每股股利為2元，預(yù)計每股股利在未來兩年內(nèi)每年固定增長5%，從第三年開始每年固定增長2%，投資人要求的必要報酬率為12%，則該股票目前價值的表達式正確的是( )。

　　A.2.1×(P/F，12%，1)+2.205×(P/F，12%，2)+22.05×(1+2%)×(P/F，12%，2)

　　B.2.1/(12%-5%)+22.05×(1+2%)×(P/F，12%，2)

　　C.2.1×(P/F，12%，1)+2.205×(P/F，12%，2)+22.05×(1+2%)×(P/F，12%，3)

　　D.2.1/(12%-5%)+22.05×(1+2%)×(P/F，12%，3)

　　【正確答案】A

　　【答案解析】未來第一年的每股股利=2×(1+5%)=2.1(元)，未來第二年的每股股利=2.1×(1+5%)=2.205(元)，對于這兩年的股利現(xiàn)值，雖然股利增長率相同，但是由于并不是長期按照這個增長率固定增長，所以，不能按照股利固定增長模型計算，而只能分別按照復(fù)利折現(xiàn)，所以，選項B、D的式子不正確。未來第三年的每股股利=2.205×(1+2%)，由于以后每股股利長期按照2%的增長率固定增長，因此，可以按照股利固定增長模型計算第三年以及以后年度的股利現(xiàn)值，表達式為2.205×(1+2%)/(12%-2%)=22.05×(1+2%)，不過注意，這個表達式表示的是第三年初的現(xiàn)值，因此，還應(yīng)該復(fù)利折現(xiàn)兩期，才能計算出在第一年初的現(xiàn)值，即第三年以及以后年度的股利在第一年初的現(xiàn)值=22.05×(1+2%)×(P/F，12%，2)，所以，該股票目前的價值=2.1×(P/F，12%，1)+2.205×(P/F，12%，2)+22.05×(1+2%)×(P/F，12%，2)。

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