四、計算分析題(本類題共4小題，每小題5分，共20分，凡要求計算的項目，除題中有特殊要求外，均須列出計算過程;計算結(jié)果有計量單位的，應(yīng)予標明，標明的計量單位應(yīng)與題中所給計量單位相同;計量結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)，百分比指標保留百分號前兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。)

　　1.C公司正在研究一項生產(chǎn)能力擴張計劃的可行性，需要對資本成本進行估計。估計資本成本的有關(guān)資料如下：

　　(1)公司現(xiàn)有長期負債：面值1000元，票面利率12%，每年付息一次的不可贖回債券;該債券還有5年到期，當前市價1100元;假設(shè)新發(fā)行長期債券時采用私募方式，不用考慮發(fā)行成本。

　　(2)公司現(xiàn)有優(yōu)先股：面值100元，股息率10%，每年付息的永久性優(yōu)先股。其當前市價96.79元。如果新發(fā)行優(yōu)先股，需要承擔每股2元的發(fā)行成本。

　　(3)公司現(xiàn)有普通股：當前市價50元，最近一次支付的股利為4.19元/股，預(yù)期股利的永續(xù)增長率為5%，該股票的貝塔系數(shù)為1.2。公司不準備發(fā)行新的普通股。

　　(4)資本市場：國債收益率為7%;市場平均風險溢價估計為6%。

　　(5)公司所得稅稅率：25%。

　　要求：

　　(1)按照一般模式來計算債券的稅后資本成本;

　　(2)計算優(yōu)先股資本成本;

　　(3)計算普通股資本成本：用資本資產(chǎn)定價模型和股利增長模型兩種方法估計，以兩者的平均值作為普通股資本成本;

　　(4)假設(shè)目標資本結(jié)構(gòu)是30%的長期債券、10%的優(yōu)先股、60%的普通股，根據(jù)以上計算得出的長期債券資本成本、優(yōu)先股資本成本和普通股資本成本估計公司的加權(quán)平均資本成本。

　　2.甲公司生產(chǎn)中使用的A零件，全年共需耗用3600件。該零件既可自行制造也可外購取得。如果自制，單位制造成本為10元，每次生產(chǎn)準備成本34.375元，每日生產(chǎn)量32件。如果外購，購入單價為9.8元，一次訂貨成本72元。假設(shè)該零件的單位變動儲存成本為4元，一年按360天計算。要求：計算并回答以下問題。

　　(1)假設(shè)不考慮缺貨的影響，甲公司自制與外購方案哪個成本低?

　　(2)若外購方案下，從發(fā)出訂單到貨物到達需要10天時間，計劃的保險儲備數(shù)量為20件，請計算此時的再訂貨點。

　　3.戊公司為生產(chǎn)并銷售甲產(chǎn)品的增值稅一般納稅人，適用增值稅稅率為16%?，F(xiàn)有B、C兩家公司可以為其提供生產(chǎn)所需原材料，其中B為一般納稅人，且可以提供增值稅專用發(fā)票，適用稅率為16%;C為小規(guī)模納稅人，可以委托稅務(wù)機關(guān)開具增值稅稅率為3%的專用發(fā)票。B、C兩家公司提供的原材料質(zhì)量無差別，所提供的每單位原材料的含稅價格為69.6元、51.5元。甲產(chǎn)品的單位含稅售價為116元，假設(shè)城市維護建設(shè)稅率為7%，教育費附加率為3%(不考慮地方教育費附加)。

　　請根據(jù)以上資料回答下列問題：

　　(1)請計算戊公司作為一般納稅人和作為小規(guī)模納稅人(征收率為3%)身份納稅的無差別點的增值率(增值額/不含稅收入);

　　(2)請計算從B企業(yè)購入原材料應(yīng)交納的增值稅和稅金及附加;

　　(3)請計算從C企業(yè)購入原材料應(yīng)交納的增值稅和稅金及附加;

　　(4)請計算從B企業(yè)購入原材料這個方案對于戊公司的凈現(xiàn)金金額;

　　(5)請計算從C企業(yè)購入原材料這個方案對于戊公司的凈現(xiàn)金金額，并站在公司凈現(xiàn)金最大化角度考慮戊公司應(yīng)該選擇哪家企業(yè)作為原材料供應(yīng)商?

　　四、計算分析題

　　1.

　　【答案及解析】

　　(1)按照一般模式來計算債券的稅后資本成本=[1000×12%×(1-25%)]/1100=8.18%

　　(2)年股利=100×10%=10(元)

　　優(yōu)先股成本=10/(96.79-2)=10.55%

　　(3)利用股利增長模型可得：K普通股=4.19×(1+5%)/50+5%=13.80%

　　利用資本資產(chǎn)定價模型可得：K普通股=7%+1.2×6%=14.20%

　　平均普通股資本成本=(13.80%+14.20%)÷2=14%

　　(4)加權(quán)平均資本成本

　　=8.18%×30%+10.55%×10%+14%×60%=0.02454+0.01055+0.084=11.91%

　　2.

　　【答案及解析】

　　(1)自制

　　A零件每天耗用量=3600÷360=10(件)

　　經(jīng)濟訂貨量Q==300(件)

　　與經(jīng)濟訂貨量相關(guān)的總成本==825(元)

　　與決策相關(guān)的總成本=3600×10+825=36825(元)

　　外購：經(jīng)濟訂貨量Q==360(件)

　　與經(jīng)濟訂貨量相關(guān)的總成本==1440(元)

　　與決策相關(guān)的總成本=3600×9.8+1440=36720(元)

　　所以不考慮缺貨情況下，自制成本高，外購成本低，應(yīng)當選擇外購方案。

　　(2)不考慮保險儲備情況下的再訂貨點=3600÷360×10=100(件)

　　考慮保險儲備情況下的再訂貨點=100+20=120(件)。

　　3.

　　【答案及解析】

　　按照每單位銷售來計算：

　　每單位甲產(chǎn)品不含稅收入=116÷(1+16%)=100(元)

　　(1)100×增值率×0.16=100×0.03

　　無差別點的增值率=0.03÷0.16=18.75%

　　(2)從B企業(yè)購入原材料應(yīng)交納的增值稅=100×0.16-69.6÷1.16×0.16=6.4(元)

　　從B企業(yè)購入原材料應(yīng)交納的稅金及附加=6.4×(7%+3%)=0.64(元)

　　(3)從C企業(yè)購入原材料應(yīng)交納的增值稅=100×0.16-51.5÷1.03×0.03=14.5(元)

　　從C企業(yè)購入原材料應(yīng)交納的稅金及附加=14.5×(7%+3%)=1.45(元)

　　(4)從B企業(yè)購入原材料這個方案對于戊公司的凈現(xiàn)金金額=100×1.16-69.6-6.4-0.64=39.36(元)

　　(5)從C企業(yè)購入原材料這個方案對于戊公司的凈現(xiàn)金金額=100×1.16-51.5-14.5-1.45=48.55(元)

　　由上可知，在C企業(yè)處購買原材料所獲得凈現(xiàn)金金額最大，所以應(yīng)該選擇C公司作為原材料供應(yīng)商。

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