A.制造費用在產(chǎn)品成本中占的比重較大

　　B.產(chǎn)品的多樣化程度高

　　C.市場競爭不激烈

　　D.企業(yè)的規(guī)模比較大

　　『正確答案』ABD

　　『答案解析』傳統(tǒng)的成本計算方法是在競爭較弱、產(chǎn)品多樣性較低的背景下設(shè)計的。當(dāng)競爭變得激烈，產(chǎn)品的多樣性增加時，傳統(tǒng)成本計算方法的缺點被放大了，實施作業(yè)成本法變得有利。選項C不是答案。

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　　12.下列關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值作為業(yè)績評價指標(biāo)的說法中，正確的有(　)。

　　A.經(jīng)濟(jì)增加值更真實地反映了企業(yè)的價值創(chuàng)造能力

　　B.經(jīng)濟(jì)增加值不便于比較不同規(guī)模公司的業(yè)績

　　C.經(jīng)濟(jì)增加值可以引導(dǎo)企業(yè)注重長期價值創(chuàng)造

　　D.經(jīng)濟(jì)增加值只是一種業(yè)績評價指標(biāo)

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』經(jīng)濟(jì)增加值考慮了所有資本的成本，更真實地反映了企業(yè)的價值創(chuàng)造能力，選項A的說法正確;經(jīng)濟(jì)增加值是絕對指標(biāo)，不便于比較不同規(guī)模公司的業(yè)績，選項B的說法正確;經(jīng)濟(jì)增加值能有效遏制企業(yè)盲目擴(kuò)張規(guī)模以追求利潤總量和增長率的傾向，引導(dǎo)企業(yè)注重長期價值創(chuàng)造，選項C的說法正確;經(jīng)濟(jì)增加值把資本預(yù)算、業(yè)績評價和激勵報酬結(jié)合起來了，不僅僅是一種業(yè)績評價指標(biāo)，還是一種全面財務(wù)管理和薪酬激勵框架，選項D的說法錯誤。

　　三、計算分析題

　　1.李先生因購買個人住房向甲銀行借款100萬元，年利率為5%，每年計息一次，期限為10年，自2017年1月1日起至2027年1月1日止。李先生選擇等額本息還款方式償還貸款本息，還款日在每年的1月1日。

　　2018年12月末，李先生收到單位發(fā)放的一次性年終獎9.8萬元，正在考慮這筆獎金的兩種使用方案：

　　(1)2019年1月2日提前償還銀行借款9.8萬元。

　　(2)2019年1月2日購買乙公司債券并持有至到期。乙公司債券為10年期債券，每份債券面值1000元，票面利率為4%，每年付息兩次，到期一次還本，每年1月1日和7月1日支付利息。乙債券還有8年到期，當(dāng)前價格980元。

　　已知：(P/A，2%，16)=13.5777，(P/A，4%，8)=6.7327，(P/A，3%，16)=12.5611，(P/A，5%，8)=6.4632，(P/A，5%，10)=7.7217，(P/F，2%，16)=0.7284，(P/F，3%，16)=0.6232，(P/F，4%，8)=0.7307，(P/F，5%，8)=0.6768

　　要求：

　　(1)計算投資乙公司債券的有效年到期收益率，并說明李先生應(yīng)選擇提前償還銀行借款還是投資乙債券，為什么?

　　(2)計算當(dāng)前每期還款額(單位：元，四舍五入取整數(shù))。

　　(3)如果李先生選擇提前償還銀行借款，計算提前還款后的每期還款額(單位：元，四舍五入取整數(shù))。

　　『正確答案』

　　(1)假設(shè)半年到期收益率為k，則

　　980=1000×2%×(P/A，k，16)+1000×(P/F，k，16)

　　980=20×(P/A，k，16)+1000×(P/F，k，16)

　　當(dāng)k=2%時：

　　20×(P/A，2%，16)+1000×(P/F，2%，16)=20×13.5777+1000×0.7284=999.95

　　當(dāng)k=3%時：

　　20×(P/A，3%，16)+1000×(P/F，3%，16)=20×12.5611+1000×0.6232=874.42

　　(3%-k)/(3%-2%)=(874.42-980)/(874.48-999.95)

　　解得：k=2.16%(3分)

　　有效年到期收益率=(1+2.16%)2-1=4.37%(1分)

　　由于投資國債的有效年到期收益率小于借款的年利率，所以應(yīng)該提前償還借款。(1分)

　　(2)當(dāng)前每期償還額=1000000/(P/A，5%，10)=100/7.7217=12.9505(萬元)=129505(元)(1分)

　　(3)提前還款額98000元在未來的平均每年攤銷額=98000/(P/A，5%，8)=98000/6.4632=15163(元)(1分)

　　所以，提前還款后的每期還款額=129505-15163=114342(元)(1分)

　　或者：

　　2019年1月2日尚未償還的借款現(xiàn)值=129505×(P/A，5%，8)=837017(元)

　　2019年1月2日提前償還借款后尚未償還的借款現(xiàn)值=837017-98000=739017(元)

　　所以，提前還款后的每期還款額=739017/(P/A，5%，8)=739017/6.4632=114342(元)

　　Answer: (5points)

　　(1)Assuming that the half-year yield is k,

　　980=1,000×2%×(P/A，k，16)+1,000×(P/F，k，16)

　　980=20×(P/A，k，16)+1,000×(P/F，k，16)

　　When k=2%

　　20×(P/A，2%，16)+1,000×(P/F，2%，16)=20×13.5777+1,000×0.7284=999.95

　　When k=3%

　　20×(P/A，3%，16)+1,000×(P/F，3%，16)=20×12.5611+1,000×0.6232=874.42

　　(3%-k)/(3%-2%)=(874.42-980)/(874.48-999.95)

　　k=2.16%

　　Effective annual yield to maturity=(1+2.16%)2-1=4.37%

　　Because the effective annual yield to maturity of investment bonds is less than the annual interest rate of borrowing, the borrowing should be repaid in advance.

　　(2)the current repayment per period =1,000,000/(P/A，5%，10)=100/7.7217=129,505

　　(3)The average annual amortization in the future of $98,000 repayment in advance

　　=98,000/(P/A，5%，8)=98,000/6.4632=15,163

　　So, the payment per period after the repayment in advance=129,505-15,163=114,342, or , the NPV of unrepaid on Jan 1, 2019=129,505×(P/A，5%，8)=837,017

　　the NPV of unrepaid on Jan 1, 2019 after the repayment in advance=837,017-98,000=739,017

　　so, the payment per period after the repayment in advance=739,017/(P/A，5%，8)=739,017/6.4632=114,342

　　2.甲公司擬采用相對價值評估模型對股權(quán)價值進(jìn)行評估，有關(guān)資料如下：

　　(1)甲公司預(yù)期股利增長率為5.2%，權(quán)益凈利率為20%，營業(yè)凈利率為18%;本期每股收益為0.54元，每股凈資產(chǎn)為2.7元，每股營業(yè)收入為3元。

　　(2)甲公司選擇了同行業(yè)的3家上市公司作為可比公司，并收集了以下相關(guān)數(shù)據(jù)：

　　要求：

　　(1)如果甲公司是連續(xù)盈利的企業(yè)，請用修正平均市價模型計算甲公司的每股股權(quán)價值。

　　(2)如果甲公司是銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，請用修正平均市價模型計算甲公司的每股股權(quán)價值。

　　(3)如果甲公司是擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)，請用股價平均法計算甲公司的每股股權(quán)價值。

　　『正確答案』

　　(1)由于甲公司是連續(xù)盈利的企業(yè)，因此，用市盈率模型估值更合適。(1分)

　　可比公司平均市盈率=(8/0.4+9/0.5+11/0.5)/3=20

　　可比公司平均預(yù)期增長率=(4.5%+5%+5.5%)/3=5%

　　修正平均市盈率=20/(5%×100)=4

　　甲公司每股股權(quán)價值=4×5.2%×100×0.54=11.23(元)(1分)

　　(2)由于甲公司是銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，所以，用市銷率模型估值更合適。(1分)

　　可比公司平均市銷率=(8/2.5+9/2.4+11/2.8)/3=3.63

　　可比公司平均預(yù)期營業(yè)凈利率=(19.5%+19%+18.5%)/3=19%

　　修正平均市銷率=3.63/(19%×100)=0.19

　　甲公司每股價值=0.19×18%×100×3=10.26(元)(2分)

　　(3)由于甲公司是擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)，所以，用市凈率模型估值更合適。(1分)

　　A公司修正市凈率=(8/2)/(21.20%×100)=0.19

　　B公司修正市凈率=(9/3)/(17.50%×100)=0.17

　　C公司修正市凈率=(11/2.2)/(24.30%×100)=0.21

　　按照A公司修正市凈率計算得出的甲公司的每股價值=0.19×20%×100×2.7=10.26(元)

　　按照B公司修正市凈率計算得出的甲公司的每股價值=0.17×20%×100×2.7=9.18(元)

　　按照C公司修正市凈率計算得出的甲公司的每股價值=0.21×20%×100×2.7=11.34(元)

　　甲公司每股價值=(10.26+9.18+11.34)/3=10.26(元)(2分)

　　3.C公司生產(chǎn)和銷售甲、乙兩種產(chǎn)品。目前的信用政策為“2/10，n/30”，占銷售額60%的客戶在折扣期內(nèi)付款并享受公司提供的折扣;不享受折扣的應(yīng)收賬款中，有80%可以在信用期內(nèi)收回，另外20%在信用期滿后20天(平均數(shù))收回。逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10%的收賬費用。

　　如果明年繼續(xù)保持目前的信用政策，預(yù)計甲產(chǎn)品銷售量為4萬件，單價100元，單位變動成本60元，平均每件存貨的變動成本為50元;乙產(chǎn)品銷售量為2萬件，單價300元，單位變動成本240元，平均每件存貨的變動成本為200元。公司固定成本總額為120萬元，平均庫存量為銷售量的20%，平均應(yīng)付賬款為存貨平均占用資金的30%。

　　如果明年將信用政策改為“2/10，n/60”，預(yù)計壞賬損失增加8萬元，不會影響產(chǎn)品的單價、單位變動成本、每件存貨的平均變動成本和銷售的品種結(jié)構(gòu)，而銷售額將增加到1200萬元。與此同時，享受折扣的比例將上升至銷售額的70%;不享受折扣的應(yīng)收賬款中，有60%可以在信用期內(nèi)收回，另外40%可以在信用期滿后20天(平均數(shù))收回。這些逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10%的收賬費用。公司固定成本總額為130萬元，平均庫存量為銷售量的25%，平均應(yīng)付賬款為存貨平均占用資金的40%。

　　該公司的資本成本率為12%。(一年按360天計算;金額以萬元為單位;計算結(jié)果保留兩位小數(shù))

　　要求：

　　(1)計算按照目前的信用政策，明年甲產(chǎn)品和乙產(chǎn)品的銷售收入比重。

　　(2)假設(shè)公司繼續(xù)保持目前的信用政策，計算其平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息，以及存貨占用資金的應(yīng)計利息和平均應(yīng)付賬款的應(yīng)計利息。

　　(3)計算按照新的信用政策，明年甲產(chǎn)品和乙產(chǎn)品的銷售收入。

　　(4)假設(shè)公司采用新的信用政策，計算其平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息，以及存貨占用資金的應(yīng)計利息和平均應(yīng)付賬款的應(yīng)計利息。

　　(5)計算改變信用政策引起的損益變動凈額，并據(jù)此說明公司應(yīng)否改變信用政策。

　　『正確答案』

　　(1)甲產(chǎn)品銷售收入=4×100=400(萬元)

　　乙產(chǎn)品銷售收入=2×300=600(萬元)

　　銷售收入合計=400+600=1000(萬元)

　　甲產(chǎn)品的銷售收入比重=400/1000×100%=40%(0.5分)

　　乙產(chǎn)品的銷售收入比重=600/1000×100%=60%(0.5分)

　　(2)平均收現(xiàn)期=60%×10+40%×80%×30+40%×20%×(30+20)=19.6(天)(0.5分)

　　應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息=400/360×19.6×60/100×12%+600/360×19.6×240/300×12%=4.70(萬元)(0.5分)

　　存貨占用資金的應(yīng)計利息=(4×20%×50+2×20%×200)×12%=14.4(萬元)(0.5分)

　　提示：變動成本=變動銷售成本+變動銷售費用+變動管理費用，存貨的變動成本指的是存貨成本中的變動成本，如果題中給出了每件存貨的變動成本，則應(yīng)該按照“平均庫存量×平均每件存貨的變動成本”計算存貨平均占用的資金。

　　平均應(yīng)付賬款應(yīng)計利息=(4×20%×50+2×20%×200)×30%×12%=4.32(萬元)(0.5分)

　　(3)由于信用政策的改變不影響產(chǎn)品的單價和銷售的品種結(jié)構(gòu)，因此，銷售額增加到1200萬元以后，甲產(chǎn)品和乙產(chǎn)品的銷售收入比重不變，甲產(chǎn)品的銷售收入=1200×40%=480(萬元)，乙產(chǎn)品的銷售收入=1200×60%=720(萬元)。(0.5分)

　　(4)平均收現(xiàn)期=70%×10+30%×60%×60+30%×40%×(60+20)=27.4(天)(0.5分)

　　應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息=480/360×27.4×60/100×12%+720/360×27.4×240/300×12%=7.89(萬元)(0.5分)

　　甲產(chǎn)品銷售量=480/100=4.8(萬件)

　　乙產(chǎn)品銷售量=720/300=2.4(萬件)

　　存貨占用資金的應(yīng)計利息=(4.8×25%×50+2.4×25%×200)×12%=21.6(萬元)(0.5分)

　　平均應(yīng)付賬款應(yīng)計利息=(4.8×25%×50+2.4×25%×200)×40%×12%=8.64(萬元)(0.5分)

　　(5)每年損益變動額：

　　增加的收入=1200-1000=200(萬元)(0.5分)

　　增加的變動成本=(4.8×60-4×60)+(2.4×240-2×240)=144(萬元)

　　增加的現(xiàn)金折扣=1200×70%×2%-1000×60%×2%=4.8(萬元)(0.5分)

　　增加的應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息=7.89-4.70=3.19(萬元)

　　增加的應(yīng)付賬款節(jié)省的利息=8.64-4.32=4.32(萬元)

　　增加的存貨占用資金應(yīng)計利息=21.6-14.4=7.2(萬元)

　　增加的固定成本=130-120=10(萬元)

　　增加的收賬費用=1200×30%×40%×10%-1000×40%×20%×10%=6.4(萬元)(0.5分)

　　增加的壞賬損失=8萬元

　　增加的稅前收益=200-144-4.8-3.19+4.32-7.2-10-6.4-8=20.73(萬元)(0.5分)

　　由于信用政策改變后增加的稅前收益大于零，所以，公司應(yīng)該改變信用政策。(0.5分)

　　4.某企業(yè)使用標(biāo)準(zhǔn)成本法，2018年7月某一產(chǎn)品的正常生產(chǎn)能量為10000件，標(biāo)準(zhǔn)單位成本資料如下：

　　2018年7月實際生產(chǎn)9000件，實際單位成本資料如下：

　　要求：

　　(1)計算直接材料成本差異、直接材料價格差異、直接材料數(shù)量差異，并分析直接材料成本差異形成的原因。

　　(2)計算直接人工成本差異、直接人工工資率差異、直接人工效率差異，并分析直接人工成本差異形成的原因。

　　(3)計算變動制造費用成本差異、變動制造費用耗費差異、變動制造費用效率差異，并分析變動制造費用成本差異形成的原因

　　『正確答案』

　　(1)直接材料成本差異=實際成本-實際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)成本=9000×49.4-9000×50=-5400(元)(0.5分)

　　直接材料價格差異=實際數(shù)量×(實際價格-標(biāo)準(zhǔn)價格)=9000×0.52×(95-100)=-23400(元)(0.5分)

　　直接材料數(shù)量差異=(實際數(shù)量-實際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量)×標(biāo)準(zhǔn)價格=(9000×0.52-9000×0.5)×100=18000(元)(0.5分)

　　可見，由于材料實際價格低于標(biāo)準(zhǔn)價格，使成本下降了23400元，但由于材料實際用量超過標(biāo)準(zhǔn)用量，使材料成本上升18000元，兩者相抵，直接材料成本凈下降5400元。(0.5分)

　　(2)直接人工成本差異=實際直接人工成本-實際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)直接人工成本=9000×20.9-9000×20=8100(元)(0.5分)

　　直接人工工資率差異=實際工時×(實際工資率-標(biāo)準(zhǔn)工資率)=9000×5.5×(3.8-4)=-9900(元)(0.5分)

　　直接人工效率差異=(實際工時-實際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時)×標(biāo)準(zhǔn)工資率=(9000×5.5-9000×5)×4=18000(元)(0.5分)

　　可見，由于實際工資率低于標(biāo)準(zhǔn)工資率，使直接人工成本下降9900元，但由于實際耗費工時高于標(biāo)準(zhǔn)耗費工時，使直接人工成本上升18000元。兩者相抵，直接人工成本凈上升8100元。(0.5分)

　　(3)變動制造費用成本差異=實際變動制造費用-實際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)變動制造費用=9000×4.18-9000×4=1620(元)(1分)

　　變動制造費用耗費差異=實際工時×(變動制造費用實際分配率-變動制造費用標(biāo)準(zhǔn)分配率)=9000×5.5×(0.76-0.8)=-1980(元)(1分)

　　變動制造費用效率差異=(實際工時-實際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時)×變動制造費用標(biāo)準(zhǔn)分配率=(9000×5.5-9000×5)×0.8=3600(元)(1分)

　　可見，由于實際制造費用分配率低于標(biāo)準(zhǔn)制造費用分配率，使變動制造費用降低1980元，由于實際工時高于標(biāo)準(zhǔn)工時，使變動制造費用上升3600元，兩者相抵，變動制造費用共上升1620元。(1分)

　　5.甲公司擬加盟乙集團(tuán)，加盟經(jīng)營協(xié)議期5年，加盟時一次性支付200萬元加盟費。甲公司預(yù)計于2018年12月31日正式加盟。目前正進(jìn)行2019年度盈虧平衡分析。其他相關(guān)資料如下：

　　(1)面積400平方米，每平方米每年租金1500元;

　　(2)為擴(kuò)大營業(yè)規(guī)模，新增一項固定資產(chǎn)，原值100萬元，直線法折舊，折舊年限為5年(無殘值);

　　(3)商品每件售價1200元，單位變動成本300元，2019年預(yù)計銷售1600件。

　　要求：

　　(1)計算2019年固定成本總額、盈虧臨界點作業(yè)率、息稅前利潤、安全邊際率，以及息稅前利潤對單價的敏感系數(shù)。

　　(2)如果計劃2019年息稅前利潤達(dá)到114萬元，可通過降價10個百分點來擴(kuò)大銷量實現(xiàn)目標(biāo)利潤，但由于受生產(chǎn)能力的限制，銷售量只能達(dá)到所需銷售量的80%，為此，還需降低單位變動成本，但分析人員認(rèn)為經(jīng)過努力單位變動成本只能降低20元，因此，還需要進(jìn)一步壓縮固定成本支出。針對上述現(xiàn)狀，您認(rèn)為應(yīng)該如何去落實目標(biāo)利潤。

　　『正確答案』

　　(1)固定成本總額=200/5+400×1500/10000+100/5=120(萬元)(0.5分)

　　邊際貢獻(xiàn)率=(1200-300)/1200×100%=75%(0.5分)

　　盈虧臨界點銷售額=120/75%=160(萬元)(0.5分)

　　預(yù)計銷售額=1600×1200=1920000(元)=192(萬元)(0.5分)

　　盈虧臨界點作業(yè)率=160/192×100%=83.33%(0.5分)

　　安全邊際率=1-83.33%=16.67%(0.5分)

　　或：安全邊際率=(192-160)/192×100%=16.67%

　　息稅前利潤=192×75%-120=24(萬元)(0.5分)

　　如果單價提高10%，即單價提高120元，則息稅前利潤增加120×1600=192000(元)=19.2(萬元)，息稅前利潤提高19.2/24×100%=80%，所以，息稅前利潤對單價的敏感系數(shù)=80%/10%=8。(0.5分)

　　(2)根據(jù)“114=Q×[1200×(1-10%)-300]-120”可知，降價10個百分點之后實現(xiàn)目標(biāo)利潤所需銷量為0.3萬件，實際能夠?qū)崿F(xiàn)的銷量為0.3×80%=0.24(萬件);(1分)

　　根據(jù)“114=0.24×[1200×(1-10%)-(300-20)]-F”可知，為了實現(xiàn)目標(biāo)利潤，需要將固定成本降低至78萬元。(1分)

　　綜上所述，為了實現(xiàn)114萬元目標(biāo)利潤，在降低單價10個百分點使銷量增至0.24萬件，單位變動成本降至280元的同時，還需要壓縮固定成本42(120-78)萬元。(2分)

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