題目

E公司2015年銷(xiāo)售收入為5000萬(wàn)元,2015年底凈負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)為2500萬(wàn)元(其中股東權(quán)益1250萬(wàn)元),預(yù)計(jì)2016年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為8%,稅后經(jīng)營(yíng)凈利率為10%,凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持與2015年一致,凈負(fù)債的稅后利息率為4%,凈負(fù)債利息按上年末凈負(fù)債余額和預(yù)計(jì)利息率計(jì)算,凈負(fù)債賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值一致。

E公司的融資政策為:公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債率為40%,公司目前的負(fù)債比重較大,需要逐步降低負(fù)債比重,多余現(xiàn)金優(yōu)先用于歸還借款,達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)后,公司采用剩余股利政策。

E公司預(yù)計(jì)從2016年開(kāi)始實(shí)體現(xiàn)金流量會(huì)以5%的年增長(zhǎng)率穩(wěn)定增長(zhǎng),加權(quán)平均資本成本為10%。

要求:

(1)計(jì)算2016年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的凈投資。

(2)計(jì)算2016年稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)。

(3)計(jì)算2016年實(shí)體現(xiàn)金流量。

(4)計(jì)算2016年的股權(quán)現(xiàn)金流量。

(5)使用實(shí)體現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估計(jì)E公司2015年底的公司實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值;

(6)E公司預(yù)計(jì)從2016年開(kāi)始實(shí)體現(xiàn)金流量會(huì)穩(wěn)定增長(zhǎng),加權(quán)平均資本成本為10%,為使2015年底的股權(quán)價(jià)值提高到8000萬(wàn)元,E公司實(shí)體現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率應(yīng)是多少?

(7)簡(jiǎn)要說(shuō)明如何估計(jì)后續(xù)期的現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率。

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(1)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的凈投資=Δ凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=2500×8%=200(萬(wàn)元)

(2)稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=5000×(1+8%)×10%=540(萬(wàn)元)

(3)實(shí)體現(xiàn)金流量=540-200=340(萬(wàn)元)

(4)上年末凈負(fù)債=2500-1250=1250(萬(wàn)元)

2016年凈利潤(rùn)=540-1250×4%=490(萬(wàn)元)

2016年剩余現(xiàn)金=凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資=490-200=290(萬(wàn)元)

預(yù)計(jì)2016年末的目標(biāo)凈負(fù)債=(2500+200)×40%=1080萬(wàn)元

還款:1250-1080=170萬(wàn)元;

支付股利:290-170=120萬(wàn)元

股權(quán)現(xiàn)金流量=120萬(wàn)元

(5)實(shí)體價(jià)值=340/(10%-5%)=6800(萬(wàn)元)

股權(quán)價(jià)值=6800-1250=5550(萬(wàn)元)

(6)實(shí)體價(jià)值=8000+1250=9250(萬(wàn)元)

9250=340/(10%-g)

g=6.32%   

(7)可以根據(jù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率估計(jì)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率。在穩(wěn)定狀態(tài)下,實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量、債務(wù)現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率和銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)率相同。其中銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的估計(jì)是根據(jù)競(jìng)爭(zhēng)均衡理論,后續(xù)期的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率大體上等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率。如果不考慮通貨膨脹因素,宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率大多在2%~6%之間。

多做幾道

編制管瑚用資產(chǎn)負(fù)債表(單位:萬(wàn)元)? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

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凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)

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2013年年末

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2014年年末

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凈負(fù)債及股東權(quán)益

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2013年年末

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2014年年未

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經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本

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短期借款

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固定資產(chǎn)凈值

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長(zhǎng)期借款

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凈負(fù)債合計(jì)

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股東權(quán)益

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凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總計(jì)

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凈負(fù)債及股東權(quán)益

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編制管理用利潤(rùn)表(單位:萬(wàn)元)? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

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項(xiàng)目

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2013

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2014

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經(jīng)營(yíng)損益:

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一、營(yíng)業(yè)收入

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一營(yíng)業(yè)成本

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一銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用

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二、稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)

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一經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅

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三、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)

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金融損益:

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四、利息費(fèi)用

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一利息費(fèi)用所得稅

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五、稅后利息費(fèi)用

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六、凈利潤(rùn)

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按照管理用財(cái)務(wù)分析體系要求,計(jì)算下列財(cái)務(wù)比率使用資產(chǎn)負(fù)債表的年末數(shù)據(jù)計(jì)算,結(jié)果填入下方給定的表格中,不必列出計(jì)算過(guò),根據(jù)計(jì)算結(jié)果,識(shí)別驅(qū)動(dòng)2014年權(quán)益凈利率變動(dòng)的有利因素。? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

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主要分析指標(biāo)

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2013

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2014

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稅后經(jīng)營(yíng)凈利率

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凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

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凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率

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稅后利息率

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經(jīng)營(yíng)差異率

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凈財(cái)務(wù)杠桿

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杠桿貢獻(xiàn)率

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權(quán)益凈利率

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計(jì)算下列財(cái)務(wù)比率,使用資產(chǎn)負(fù)債表的年末數(shù)據(jù)計(jì)算,結(jié)果填入下方給定的表格中,不必列出計(jì)算過(guò)程,根據(jù)計(jì)算結(jié)果,識(shí)別2014年超常增長(zhǎng)的原因是什么

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主要分析指標(biāo)

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2013

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2014

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銷(xiāo)售凈利率

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凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

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凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)

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利潤(rùn)留存率

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可持續(xù)增長(zhǎng)率

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實(shí)際增長(zhǎng)率

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為實(shí)現(xiàn)2015年銷(xiāo)售增長(zhǎng)25%的目標(biāo),需要增加多少凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)(不改變經(jīng)營(yíng)效率)?

如果2015年通過(guò)增加權(quán)益資本籌集超常增長(zhǎng)所需資金(不改變經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策),需要增發(fā)多少權(quán)益資本?

如果2015年通過(guò)增加借款籌集超常增長(zhǎng)所需資金(不發(fā)新股、不改變股利政策和經(jīng)營(yíng)效率),凈財(cái)務(wù)杠桿將變?yōu)槎嗌伲?/span>

如果2015年通過(guò)提高利潤(rùn)留存率籌集超常增長(zhǎng)所需資金(不發(fā)新股、不改變凈財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)效率),利潤(rùn)留存率將變?yōu)槎嗌伲?/span>

計(jì)算A公司2014年的披露的經(jīng)濟(jì)增加值。計(jì)算時(shí)需要調(diào)整的事項(xiàng)如下:為擴(kuò)大市場(chǎng)份額,A公司2014年年初發(fā)生研發(fā)支出40萬(wàn)元,全部計(jì)人當(dāng)期損益,計(jì)算披露的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)要求將該研發(fā)費(fèi)用資本化,分4年平均攤銷(xiāo)(提示:調(diào)整時(shí)按照復(fù)式記賬原理,同時(shí)調(diào)整稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)和凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn))。

計(jì)算該公司2014年調(diào)整后的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和投資資本;

計(jì)算該公司平均資本成本率;

計(jì)算該公司2014年的經(jīng)濟(jì)增加值。

某公司下設(shè)A、B兩個(gè)投資中心。目前A投資中心的部門(mén)平均凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為2000萬(wàn)元,其中平均經(jīng)營(yíng)負(fù)債為150萬(wàn)元,投資報(bào)酬率為15%;B投資中心的投資報(bào)酬率為14%,剩余收益為200萬(wàn)元,平均經(jīng)營(yíng)負(fù)債為300萬(wàn)元。假設(shè)A投資中心要求的稅前報(bào)酬率為9%,B中心的風(fēng)險(xiǎn)較大,要求的稅前報(bào)酬率為10%。

要求:

1、計(jì)算A投資中心的剩余收益;

2、計(jì)算B投資中心的部門(mén)平均凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn);

3、說(shuō)明以投資報(bào)酬率和剩余收益作為投資中心業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。

某公司下設(shè)A、B兩個(gè)投資中心。目前A投資中心的部門(mén)資產(chǎn)為2?000萬(wàn)元,投資報(bào)酬率為15%;B投資中心的投資報(bào)酬率14%,剩余收益為200萬(wàn)元。設(shè)該公司平均資金成本為10%。
要求:
(1)計(jì)算A投資中心的剩余收益。
(2)計(jì)算B投資中心的部門(mén)資產(chǎn)。
(3)說(shuō)明以投資報(bào)酬率和剩余收益作為投資中心業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。

根據(jù)資料一確定該表中用字母表示的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過(guò)程);

根據(jù)資料二確定該表中用字母表示的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過(guò)程);

根據(jù)資料一和資料二,計(jì)算預(yù)算年度應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的年末余額;

根據(jù)資料三和資料四,計(jì)算該年變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異和變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異,以及固定制造費(fèi)用的耗費(fèi)差異和能量差異。

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