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最便宜可交割國債是指在一攬子可交割國債中，能夠使投資者買入國債現(xiàn)貨、持有到期交割并獲得最高收益的國債，一般用隱含回購利率來衡量。隱含回購利率是指買入國債現(xiàn)貨并用于期貨交割所得到的利率收益率。顯然，隱含回購利率越高的國債價格越便宜，用于期貨交割對合約空頭越有利。隱含回購利率最高的國債就是最便宜可交割國債。在一攬子可交割國債的交割制度下，剩余期限在一定范圍內(nèi)的國債都可以參與交割。由于可交割債券的票面利率和剩余期限不同，即便使用轉(zhuǎn)換因子進行折算，各種可交割國債之間仍然存在差別。由于期貨合約的賣方擁有可交割國債的選擇權(quán)，賣方一般會選擇最便宜、對己方最有利、交割成本最低的可交割國債進行交割，該債券就是最便宜可交割債券。