題目
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? ? ? ? 甲公司計劃以2/3（負債/權(quán)益）的資本結(jié)構(gòu)為M項目籌資。如果決定投資該項目，甲公司將于2018年11月發(fā)行3年期債券。由于甲公司目前沒有已上市債券，而且找不到合適的可比公司，故擬采用風(fēng)險調(diào)整法確定債務(wù)資本成本。M項目的權(quán)益資本相對其稅后債務(wù)資本成本額風(fēng)險溢價為4%。

? ? ? ?甲公司的信用級別為AA級，該公司所得稅稅率為25%，目前國內(nèi)上市交易的AA級公司債券有3種，這3種債券及其到期日接近的政府債券的到期收益率如下：

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【簡答題】

根據(jù)所給資料，估計無風(fēng)險利率；

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考點：債務(wù)資本成本的估計

? ? ? ?估計無風(fēng)險利率時，應(yīng)按與擬發(fā)行債券到期日相同或相近的政府債券的到期收益率估計。本題2018年11月發(fā)行3年期債券，到期日是2021年11月，因此與其相近的到期收益率為4.3%的政府債券。

多做幾道

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? ? ? ? A公司是一家化工原料生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營無季節(jié)性，股東使用管理用財務(wù)報表分析體系對公司2017年度業(yè)績進行評價，主要的管理用財務(wù)報表數(shù)據(jù)如下（單位：萬元）：

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【簡答題】

計算A公司2017年末、2016年末的易變現(xiàn)率，分析A公司2017年、2016年采用了哪種營運資本籌資策略。如果營運資本籌資策略發(fā)生變化，給公司帶來什么影響？

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? ? ? ?甲公司生產(chǎn)并銷售某種產(chǎn)品，目前采用現(xiàn)金銷售政策，年銷售量180 000件，產(chǎn)品單價10元，單位變動成本6元，年平均存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（按營業(yè)成本計算）為3次，為了擴大銷售量，甲公司擬將目前的現(xiàn)銷政策改為賒銷并提供一定的現(xiàn)金折扣，信用政策為“2/10、n/30”，改變信用政策后，年銷售量預(yù)計提高12%，預(yù)計50%的客戶（按銷售量計算，下同）會享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，40%的客戶在30天內(nèi)付款，10%的客戶平均在信用期滿后20天付款，收回逾期應(yīng)收賬款發(fā)生的收賬費用為逾期金額的3%，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)保持不變，應(yīng)付賬款年平均余額將由目前的90 000元增加至110 000元。等風(fēng)險投資的必要報酬率為15%，一年按360天計算。

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【簡答題】

計算改變信用政策引起的以下項目的變動額：邊際貢獻、現(xiàn)金折扣成本、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息、收賬費用、存貨占用資金的應(yīng)計利息、應(yīng)付賬款占用資金的應(yīng)計利息。

計算改變信用政策引起的稅前損益變化，并說明該信用政策改變是否可行。

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? ? ? ? 丙公司打算添置一臺設(shè)備，正在研究應(yīng)通過自行購置還是租賃取得。有下列兩種方案。方案A：自行購置，預(yù)計購置成本為250萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，法定殘值率為購置成本的7%，按照直線法計提折舊。預(yù)計該資產(chǎn)5年后的變現(xiàn)價值為130萬元。方案B：以租賃方式取得，租賃公司要求每年末支付租金35萬元，租期為5年，租賃期內(nèi)不得退租，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。丙公司適用的所得稅稅率為25%，稅前借款（有擔(dān)保）利率為8%。

? ? ? ?已知：（P/A，8%，5）=3.9927，（P/A，6%，5）=4.2124，（P/F，6%，5）=0.7473。

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【簡答題】

根據(jù)規(guī)定，判別租賃的性質(zhì)；

計算丙公司購置方案折舊抵稅現(xiàn)值；

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