題目

F公司為一上市公司,有關(guān)資料如下:
資料一:
(1)2013年度的銷售收入為25000萬(wàn)元,銷售成本為17500萬(wàn)元。2014年的目標(biāo)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為100%,且銷售凈利率和股利支付率保持不變。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
(2)2013年度相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)如下表所示:

(3)2013年12月31日的比較資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)如下表1所示:
F公司資產(chǎn)負(fù)債表         單位:萬(wàn)元

(4)根據(jù)銷售百分比法計(jì)算的2013年年末資產(chǎn)、負(fù)債各項(xiàng)目占銷售收入的比重?cái)?shù)據(jù)如下表所示(假定增加銷售無(wú)需追加固定資產(chǎn)投資):

資料二:
若新增籌資現(xiàn)有三個(gè)籌資方案可供選擇(假定各方案均不考慮籌資費(fèi)用);
(1)發(fā)行普通股。該公司普通股的β系數(shù)為1.5,國(guó)債利率為5%,市場(chǎng)平均報(bào)酬率為11%。
(2)發(fā)行債券。該債券期限10年,票面利率8%,按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅率為25%。
(3)利用售后租回的融資租賃方式。該項(xiàng)租賃租期10年,每年租金200萬(wàn)元,期滿租賃資產(chǎn)殘值為零。
附:時(shí)間價(jià)值系數(shù)表。

要求:
(1)根據(jù)資料一計(jì)算或確定以下指標(biāo):
①計(jì)算2013年的凈利潤(rùn);
②確定表1中用字母表示的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過(guò)程);
③確定表2中用字母表示的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過(guò)程);
④計(jì)算2014年預(yù)計(jì)留存收益;
⑤按銷售百分比法預(yù)測(cè)該公司2014年需要增加的資金數(shù)額(不考慮折舊的影響);
⑥計(jì)算該公司2014年需要增加的外部籌資數(shù)據(jù)。
(2)根據(jù)資料二回答下列問(wèn)題:
①利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股資本成本;
②利用非貼現(xiàn)模式(即一般模式)計(jì)算債券資本成本;
③利用貼現(xiàn)模式計(jì)算融資租賃資本成本;
④根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果,為A公司選擇籌資方案。

注:此題綜合性比較強(qiáng),可以在學(xué)完整本書之后再做。

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(1)①2013年的凈利潤(rùn)=25000×15%=3750(萬(wàn)元)
②A=3750(萬(wàn)元),B=5000(萬(wàn)元),C=10000(萬(wàn)元),E=5000(萬(wàn)元),D=5000(萬(wàn)元)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=8
銷售收入/平均應(yīng)收賬款=8,25000/[(2500+A)/2]=8,所以A=3750(萬(wàn)元)
存貨周轉(zhuǎn)率=3.5
銷售成本/平均存貨=3.5
17500/[(5000+B)/2]=3.5,所以B=5000(萬(wàn)元)
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2.5
銷售收入/平均固定資產(chǎn)=2.5
25000/[(10000+C)/2]=2.5,所以C=10000(萬(wàn)元)
應(yīng)付賬款占銷售收入的比為20%,所以D=25000×20%=5000(萬(wàn)元)
E=留存收益=期初留存收益+本年新增加的留存收益=期初留存收益+銷售收入×銷售凈利率×(1-股利支付率)=2500+25000×15%×2/3=5000(萬(wàn)元)
③F=5000/25000=20%,G=10%+15%+20%=45%
④2014年預(yù)計(jì)留存收益=25000×(1+100%)×15%×(1-1/3)=5000(萬(wàn)元)
⑤2014年需要增加的資金數(shù)額=25000×100%×(45%-20%)=6250(萬(wàn)元)
⑥2014年需要增加的外部籌資數(shù)額=6250-5000=1250(萬(wàn)元)。
(2)
①普通股資本成本=5%+1.5×(11%-5%)=14%
②債券資本成本=8%×(1-25%)=6%
③1250=200×(P/A,K,10)
(P/A,K,10)=1250/200=6.25
因?yàn)椋≒/A,10%,10)=6.1446,(P/A,9%,10)=6.417
(K-9%)/(10%-9%)=(6.25-6.417)/(6.1446-6.417)
K=9.61%
④應(yīng)選擇發(fā)行債券。


多做幾道

2011年年初的所有者權(quán)益總額;

2011年的基本每股收益和稀釋每股收益;

2011年年末的每股凈資產(chǎn)和市盈率;

2011年的平均負(fù)債額及息稅前利潤(rùn);

計(jì)算該公司目前的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù);

若2012年的產(chǎn)銷量會(huì)增加10%,假設(shè)其他條件不變,公司2012年的息稅前利潤(rùn)會(huì)增長(zhǎng)多少。

計(jì)算2010年和2011年的營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和凈資產(chǎn)收益率(涉及到資產(chǎn)負(fù)債表中數(shù)據(jù)使用平均數(shù)計(jì)算);

用差額分析法依次分析營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。

已知:A公司2012年年初負(fù)債總額為4000萬(wàn)元,年初所有者權(quán)益為6000萬(wàn)元,該年的所有者權(quán)益增長(zhǎng)率為150%,年末資產(chǎn)負(fù)債率為0.25,平均負(fù)債的年均利息率為10%,全年固定經(jīng)營(yíng)成本總額為6925萬(wàn)元,凈利潤(rùn)為10050萬(wàn)元,適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,2012年初發(fā)行在外的股數(shù)為10000萬(wàn)股,2012年3月1日,經(jīng)股東大會(huì)決議,以截止2011年末公司總股本為基礎(chǔ),向全體股東發(fā)放10%的股票股利,工商注冊(cè)登記變更完成后的總股數(shù)為11000萬(wàn)股。2012年9月30日新發(fā)股票5000萬(wàn)股。2012年年末的股票市價(jià)為5元,2012年的負(fù)債總額包括2012年7月1日平價(jià)發(fā)行的面值為1000萬(wàn)元,票面利率為1%,每年年末付息的3年期可轉(zhuǎn)換債券,轉(zhuǎn)換價(jià)格為5元/股,債券利息不符合資本化條件,直接計(jì)入當(dāng)期損益,假設(shè)企業(yè)沒(méi)有其他的稀釋潛在普通股。
要求:根據(jù)上述資料,計(jì)算公司的下列指標(biāo):
(1)2012年年末的所有者權(quán)益總額和負(fù)債總額;
(2)2012年的基本每股收益和稀釋每股收益;
(3)2012年年末的每股凈資產(chǎn)、市凈率和市盈率;
(4)計(jì)算公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù);
(5)預(yù)計(jì)2012年的目標(biāo)是使每股收益率提高10%,2012年的銷量至少要提高多少?

計(jì)算2015年末的基本每股收益;

計(jì)算2015年末稀釋每股收益;

計(jì)算2015年的每股股利;

計(jì)算2015年末每股凈資產(chǎn);

某公司年終利潤(rùn)分配前的股東權(quán)益各項(xiàng)目如下:

已知該股票每股市價(jià)為18.8元,本年凈利潤(rùn)為100萬(wàn)元。
要求:回答以下互不相關(guān)的問(wèn)題:
(1)計(jì)算利潤(rùn)分配前的每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率;
(2)該公司盈余公積的計(jì)提比例為15%,若考慮發(fā)放5%的股票股利,并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)每股發(fā)放現(xiàn)金股利0.20元,計(jì)算實(shí)施此分配方案后的下列指標(biāo):①股東權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額;②每股收益;③每股凈資產(chǎn);④每股市價(jià);
(3)按1:2的比例進(jìn)行股票分割后,計(jì)算實(shí)施此方案后的下列指標(biāo):①股東權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額;②每股收益;③每股凈資產(chǎn);④每股市價(jià)。

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