題目
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? ? ? ?丁公司是一個高成長的公司，目前股價為18元/股，每股股利為1.85元，假設預期增長率5%?，F(xiàn)在急需籌集債務資金5 000萬元，準備發(fā)行10年期限的公司債券。投資銀行認為，目前長期公司債的市場利率為7%，丁公司風險較大，按此利率發(fā)行債券并無售出的把握。經投資銀行與專業(yè)投資機構聯(lián)系后，投資銀行給出兩種建議：

? ? ? ?方案1：建議債券面值為每份2 000元，期限10年，票面利率設定為6%，同時附送40張認股權證，認股權證在5年后到期，在到期前每張認股權證可以按20元的價格購買1股普通股。

? ? ? ?方案2：建議發(fā)行可轉換債券籌資，債券面值為每份2 000元，期限10年，票面利率設定為4%，轉換價格為25元，不可贖回期為9年，第9年末可轉換債券的贖回價格為2 080元。

? ? ? ?已知：現(xiàn)值系數(shù)如表所示：

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【簡答題】

確定方案1的下列指標：

①計算每張認股權證的價值；

②計算公司發(fā)行附帶認股權證債券的稅前資本成本；

③判斷此附帶認股權證債券的發(fā)行方案是否可行，并確定此債券的票面利率最低應設為多高，才會對投資人有吸引力。

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考點：附認股權證債券籌資

? ? ? ? 每張認股權證的價值＝（每份債券發(fā)行價格－每份純債券價值）/每一份債券所附認股權證數(shù)

? ? ? ? 計算附帶認股權證債券的稅前資本成本＝面值×復利現(xiàn)值系數(shù)＋利息×年金現(xiàn)值系數(shù)＋（股價－執(zhí)行價格）×每份債券所附認股權證數(shù)×復利現(xiàn)值系數(shù)

? ? ? ?結合插值法求出稅前資本成本。

? ? ? ?認股權證籌資的利率應當在普通債券和普通股之間，低于普通債券對投資人沒有吸引力，高于普通股對籌資人不利。

多做幾道

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? ? ? ? A公司是一家化工原料生產企業(yè)，生產經營無季節(jié)性，股東使用管理用財務報表分析體系對公司2017年度業(yè)績進行評價，主要的管理用財務報表數(shù)據(jù)如下（單位：萬元）：

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【簡答題】

計算A公司2017年末、2016年末的易變現(xiàn)率，分析A公司2017年、2016年采用了哪種營運資本籌資策略。如果營運資本籌資策略發(fā)生變化，給公司帶來什么影響？

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? ? ? ?甲公司生產并銷售某種產品，目前采用現(xiàn)金銷售政策，年銷售量180 000件，產品單價10元，單位變動成本6元，年平均存貨周轉次數(shù)（按營業(yè)成本計算）為3次，為了擴大銷售量，甲公司擬將目前的現(xiàn)銷政策改為賒銷并提供一定的現(xiàn)金折扣，信用政策為“2/10、n/30”，改變信用政策后，年銷售量預計提高12%，預計50%的客戶（按銷售量計算，下同）會享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，40%的客戶在30天內付款，10%的客戶平均在信用期滿后20天付款，收回逾期應收賬款發(fā)生的收賬費用為逾期金額的3%，存貨周轉次數(shù)保持不變，應付賬款年平均余額將由目前的90 000元增加至110 000元。等風險投資的必要報酬率為15%，一年按360天計算。

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【簡答題】

計算改變信用政策引起的以下項目的變動額：邊際貢獻、現(xiàn)金折扣成本、應收賬款占用資金的應計利息、收賬費用、存貨占用資金的應計利息、應付賬款占用資金的應計利息。

計算改變信用政策引起的稅前損益變化，并說明該信用政策改變是否可行。

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? ? ? ? 丙公司打算添置一臺設備，正在研究應通過自行購置還是租賃取得。有下列兩種方案。方案A：自行購置，預計購置成本為250萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，法定殘值率為購置成本的7%，按照直線法計提折舊。預計該資產5年后的變現(xiàn)價值為130萬元。方案B：以租賃方式取得，租賃公司要求每年末支付租金35萬元，租期為5年，租賃期內不得退租，租賃期滿設備所有權不轉讓。丙公司適用的所得稅稅率為25%，稅前借款（有擔保）利率為8%。

? ? ? ?已知：（P/A，8%，5）=3.9927，（P/A，6%，5）=4.2124，（P/F，6%，5）=0.7473。

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【簡答題】

根據(jù)規(guī)定，判別租賃的性質；

計算丙公司購置方案折舊抵稅現(xiàn)值；

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