某公司上年度息稅前利潤為500萬元，資金全部由普通股資本組成，所得稅稅率為25%。該公司今年年初認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)不合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購回部分股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)過咨詢調(diào)查，當(dāng)時的債券資本成本（平價發(fā)行，不考慮手續(xù)費和時間價值）和權(quán)益資本成本如下表所示：
要求：
（1）假定債券的市場價值等于其面值，按照公司價值分析法分別計算各種資本結(jié)構(gòu)（息稅前利潤保持不變）時公司的市場價值（精確到整數(shù)位），從而確定最佳資本結(jié)構(gòu)以及最佳資本結(jié)構(gòu)時的加權(quán)平均資本成本；
（2）假設(shè)該公司采用的是剩余股利政策，以上述最佳資本結(jié)構(gòu)為目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，明年需要增加投資600萬元，判斷今年是否能分配股利？如果能分配股利，計算股利數(shù)額。
（1）確定最佳資本結(jié)構(gòu)
債券的資本成本=年利息×（1-所得稅稅率）/[債券籌資總額×（1-手續(xù)費率）]
由于平價發(fā)行，不考慮手續(xù)費，所以：
債券的資本成本=年利息×（1-所得稅稅率）/債券籌資總額=年利息×（1-25%）/債券面值=債券票面利率×（1-25%）
即：債券票面利率=債券資本成本/（1-25%）
債券市場價值為200萬元時，債券票面利率=3.75%/（1-25%）=5%
債券市場價值為400萬元時，債券票面利率=4.5/（1-25%）=6%
當(dāng)債券的市場價值為200萬元時：
由于假定債券的市場價值等于其面值
因此，債券面值=200（萬元）；年利息=200×5%=10（萬元）
股票的市場價值=（500-10）×（1-25%）/15%=2450（萬元）
公司的市場價值=200+2450=2650（萬元）
當(dāng)債券的市場價值為400萬元時：
年利息=400×6%=24（萬元）
股票的市場價值=（500-24）×（1-25%）/16%=2231.25（萬元）
公司的市場價值=400+2231.25=2631（萬元）
通過分析可知：債務(wù)為200萬元時的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。
加權(quán)平均資本成本=200/2650×3.75%+2450/2650×15%=14.15%
（2）明年需要增加的權(quán)益資金=600×2450/2650=554.72（萬元）
今年的凈利潤=（500-10）×（1-25%）=367.5（萬元）
由此可知，即使367.5萬元全部留存，也不能滿足投資的需要，所以，今年不能分配股利。
多做幾道
2011年年初的所有者權(quán)益總額；
2011年的基本每股收益和稀釋每股收益；
2011年年末的每股凈資產(chǎn)和市盈率；
2011年的平均負(fù)債額及息稅前利潤；
計算該公司目前的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)；
若2012年的產(chǎn)銷量會增加10%，假設(shè)其他條件不變，公司2012年的息稅前利潤會增長多少。
計算2010年和2011年的營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和凈資產(chǎn)收益率（涉及到資產(chǎn)負(fù)債表中數(shù)據(jù)使用平均數(shù)計算）；
用差額分析法依次分析營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響。
計算2015年末的基本每股收益；
計算2015年末稀釋每股收益；
計算2015年的每股股利；
計算2015年末每股凈資產(chǎn)；
某公司年終利潤分配前的股東權(quán)益各項目如下：
已知該股票每股市價為18.8元，本年凈利潤為100萬元。
要求：回答以下互不相關(guān)的問題：
（1）計算利潤分配前的每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率；
（2）該公司盈余公積的計提比例為15%，若考慮發(fā)放5%的股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)每股發(fā)放現(xiàn)金股利0.20元，計算實施此分配方案后的下列指標(biāo)：①股東權(quán)益各項目數(shù)額；②每股收益；③每股凈資產(chǎn)；④每股市價；
（3）按1：2的比例進行股票分割后，計算實施此方案后的下列指標(biāo)：①股東權(quán)益各項目數(shù)額；②每股收益；③每股凈資產(chǎn)；④每股市價。
最新試題
該科目易錯題
該題目相似題
