題目

某公司擁有長期資金17000萬元,其資金結(jié)構(gòu)為:長期債務(wù)2000萬元,普通股15000萬元?,F(xiàn)準備追加融資3000萬元,有三種融資方案可供選擇:增發(fā)普通股、增加債務(wù)、發(fā)行優(yōu)先股。企業(yè)適用所得稅稅率為25%。公司目前和追加融資后的資金結(jié)構(gòu)如下表,判斷哪種融資方案更優(yōu)。

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(1)增加普通股與增加長期債務(wù)兩種增資方式下的每股利潤無差別點為:

(EBIT-180)(1-25%)/2600=(EBIT-540)(1-25%)/2000,    

EBIT=1740(萬元)

因此,當息稅前利潤大于1740萬元時,采用增加長期債務(wù)的方式融資更優(yōu),反之,則采用增加普通股的方式融資更優(yōu)。

(2)增發(fā)普通股與發(fā)行優(yōu)先股兩種增資方式下的每股利潤無差別點為:

(EBIT-180)(1-25%)/2600=[(EBIT-180)(1-25%)-300]/2000

EBIT=1912(萬元)

因此,當息稅前利潤大于1912萬元時,采用增加優(yōu)先股的方式融資更優(yōu),反之,則采用增加普通股的方式融資更優(yōu)。

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