2019證券從業(yè)《法律法規(guī)》知識：投資顧問相關人員發(fā)布證券研究報告應遵循的執(zhí)業(yè)規(guī)范，更多證券從業(yè)資格考試備考資料，請訪問新東方職上網(wǎng) 證券從業(yè)資格考試網(wǎng)或微信搜索“職上金融人”!

　　【考點九】投資顧問相關人員發(fā)布證券研究報告應遵循的執(zhí)業(yè)規(guī)范

　　《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》第二條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構發(fā)布證券研究報告，應當遵循獨立、客觀、公平、審慎原則，加強合規(guī)管理，提升研究質(zhì)量和專業(yè)服務水平。

　　第三條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構發(fā)布證券研究報告，應當建立健全研究對象覆蓋、信息收集、調(diào)研、證券研究報告制作、質(zhì)量控制、合規(guī)審查、證券研究報告發(fā)布以及相關銷售服務等關鍵環(huán)節(jié)的管理制度，加強流程管理和內(nèi)部控制。

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　　第四條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構應當從組織設置、人員職責上，將證券研究報告制作發(fā)布環(huán)節(jié)與銷售服務環(huán)節(jié)分開管理，以維護證券研究報告制作發(fā)布的獨立性。

　　制作發(fā)布證券研究報告的相關人員，應當獨立于證券研究報告相關銷售服務人員;證券研究報告相關銷售服務人員不得在證券研究報告發(fā)布前干涉和影響證券研究報告的制作過程、研究觀點和發(fā)布時間。

　　第五條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構發(fā)布證券研究報告，應當加強研究對象覆蓋范圍管理。將上市公司納入研究對象覆蓋范圍并作出證券估值或投資評級，或者將該上市公司移出研究對象覆蓋范圍的，應當由研究部門或者研究子公司獨立作出決定并履行內(nèi)部審核程序。

　　第六條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構應當建立證券研究報告的信息來源管理制度，加強信息收集環(huán)節(jié)的管理，維護信息來源的合法合規(guī)性。

　　第七條規(guī)定，證券研究報告可以使用的信息來源包括：

　　(1)政府部門、行業(yè)協(xié)會、證券交易所等機構發(fā)布的政策、市場、行業(yè)以及企業(yè)相關信息;

　　(2)上市公司按照法定信息披露義務通過指定媒體公開披露的信息;

　　(3)上市公司及其子公司通過公司網(wǎng)站、新聞媒體等公開渠道發(fā)布的信息，以及上市公司通過股東大會、新聞發(fā)布會、產(chǎn)品推介會等非正式公告方式發(fā)布的信息;

　　(4)證券公司、證券投資咨詢機構通過上市公司調(diào)研或者市場調(diào)查，從上市公司及其子公司、供應商、經(jīng)銷商等處獲取的信息，但內(nèi)幕信息和未公開重大信息除外;

　　(5)證券公司、證券投資咨詢機構從信息服務機構等第三方合法取得的市場、行業(yè)及企業(yè)相關信息;

　　(6)經(jīng)公眾媒體報道的上市公司及其子公司的其他相關信息;

　　(7)其他合法合規(guī)信息來源。

　　第八條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構發(fā)布證券研究報告，應當審慎使用信息，不得將無法確認來源合法合規(guī)性的信息寫入證券研究報告，不得將無法認定真實性的市場傳言作為確定性研究結論的依據(jù)。

　　第九條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構發(fā)布證券研究報告，不得以任何形式使用或者泄露國家保密信息、上市公司內(nèi)幕信息以及未公開重大信息。

　　第十條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構應當建立調(diào)研活動的管理制度，加強對調(diào)研活動的管理。發(fā)布證券研究報告相關人員進行上市公司調(diào)研活動，應當符合以下要求：

　　(1)事先履行所在證券公司、證券投資咨詢機構的審批程序;

　　(2)不得向證券研究報告相關銷售服務人員、特定客戶和其他無關人員泄露研究部門或研究子公司未來一段時間的整體調(diào)研計劃、調(diào)研底稿，以及調(diào)研后發(fā)布證券研究報告的計劃、研究觀點的調(diào)整信息;

　　(3)不得主動尋求上市公司相關內(nèi)幕信息或者未公開重大信息;

　　(4)被動知悉上市公司內(nèi)幕信息或者未公開重大信息的，應當對有關信息內(nèi)容進行保密，并及時向所在機構的合規(guī)管理部門報告本人已獲知有關信息的事實，在有關信息公開前不得發(fā)布涉及該上市公司的證券研究報告;

　　(5)在證券研究報告中使用調(diào)研信息的，應當保留必要的信息來源依據(jù)。

　　第十一條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構制作證券研究報告應當秉承專業(yè)的態(tài)度，采用嚴謹?shù)难芯糠椒ê头治鲞壿?，基于合理的?shù)據(jù)基礎和事實依據(jù)，審慎提出研究結論。

　　第十二條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構制作證券研究報告應當堅持客觀原則，避免使用夸大、誘導性的標題或者用語，不得對證券估值、投資評級作出任何形式的保證。

　　證券公司、證券投資咨詢機構應提示投資者自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。

　　第十三條規(guī)定，證券研究報告中對證券及證券相關產(chǎn)品提出投資評級的，應當披露所使用的投資評級分類及其含義。

　　第十四條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構應當建立發(fā)布證券研究報告工作底稿制度。工作底稿包括必要的信息資料、調(diào)研紀要、分析模型等內(nèi)容，納入發(fā)布證券研究報告相關業(yè)務檔案予以保存和管理。

　　第十五條規(guī)定，證券分析師應當對其署名的證券研究報告的內(nèi)容和觀點負責。

　　參與制作證券研究報告，但尚未注冊為證券分析師的研究部門或者研究子公司相關證券從業(yè)人員，如果已通過證券投資咨詢從業(yè)資格考試，經(jīng)署名證券分析師和研究部門或研究子公司同意，可以用“研究助理”等名義在證券研究報告中列示。

　　第十六條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構應當建立健全證券研究報告發(fā)布前的質(zhì)量控制機制，明確質(zhì)量審核程序和審核人員職責，加強質(zhì)量審核管理。

　　證券研究報告應當由署名證券分析師之外的證券分析師或者專職質(zhì)量審核人員進行質(zhì)量審核。

　　質(zhì)量審核應當涵蓋信息處理、分析邏輯、研究結論等內(nèi)容，重點關注研究方法和研究結論的專業(yè)性和審慎性。

　　第十七條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構應當建立健全證券研究報告發(fā)布前的合規(guī)審查機制，明確合規(guī)審查程序和合規(guī)審查人員職責。

　　證券研究報告應當由公司合規(guī)部門或者研究部門、研究子公司的合規(guī)人員進行合規(guī)審查。

　　合規(guī)審查應當涵蓋人員資質(zhì)、信息來源、風險提示等內(nèi)容，重點關注證券研究報告可能涉及的利益沖突事項。

　　第十八條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構在證券研究報告發(fā)布前，可以就證券研究報告涉及上市公司相關信息的真實性向該上市公司進行確認，但不得透露該證券研究報告的發(fā)布時間、觀點和結論。

　　第十九條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構應當通過公司規(guī)定的證券研究報告發(fā)布系統(tǒng)平臺向發(fā)布對象統(tǒng)一發(fā)布證券研究報告，以保障發(fā)布證券研究報告的公平性。

　　在證券研究報告發(fā)布之前，制作發(fā)布證券研究報告的相關人員不得向證券研究報告相關銷售服務人員、客戶及其他無關人員泄露研究對象覆蓋范圍的調(diào)整、制作與發(fā)布研究報告的計劃，證券研究報告的發(fā)布時間、觀點和結論，以及涉及盈利預測、投資評級、目標價格等內(nèi)容的調(diào)整計劃。

　　第二十條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構發(fā)布證券研究報告，應當按照《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》及《證券公司信息隔離墻指引》的有關規(guī)定，建立健全信息隔離墻制度，并遵循下列靜默期安排：

　　(1)擔任發(fā)行人股票首次公開發(fā)行的保薦機構、主承銷商或者財務顧問，自確定并公告發(fā)行價格之日起40日內(nèi)，不得發(fā)布與該發(fā)行人有關的證券研究報告;

　　(2)擔任上市公司股票增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券等再融資項目的保薦機構、主承銷商或者財務顧問，自確定并公告公開發(fā)行價格之日起10日內(nèi)，不得發(fā)布與該上市公司有關的證券研究報告;

　　(3)擔任上市公司并購重組財務顧問，在證券公司、證券投資咨詢機構的合規(guī)部門將該上市公司列入相關限制名單期間，按照合規(guī)管理要求限制發(fā)布與該上市公司有關的證券研究報告。

　　第二十一條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構應當建立合理的發(fā)布證券研究報告相關人員績效考核和激勵機制，以維護發(fā)布證券研究報告行為的獨立性。

　　證券公司、證券投資咨詢機構應當綜合考慮研究質(zhì)量、客戶評價、工作量等多種因素，設立發(fā)布證券研究報告相關人員的考核激勵標準。發(fā)布證券研究報告相關人員的薪酬標準不得與外部媒體評價單一指標直接掛鉤。

　　與發(fā)布證券研究報告業(yè)務存在利益沖突的部門不得參與對發(fā)布證券研究報告相關人員的考核。證券分析師跨越信息隔離墻參與公司承銷保薦、財務顧問業(yè)務等項目的，其個人薪酬不得與相關項目的業(yè)務收入直接掛鉤。

　　第二十二條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構的研究部門或者研究子公司接受特定客戶委托，按照協(xié)議約定就尚未覆蓋的具體股票提供含有證券估值或投資評級的研究成果或者投資分析意見的，自提供之日起6個月內(nèi)不得就該股票發(fā)布證券研究報告。

　　證券公司、證券投資咨詢機構的研究部門或者研究子公司不得就已經(jīng)覆蓋的具體股票接受委托提供僅供特定客戶使用的、與最新已發(fā)布證券研究報告結論不一致的研究成果或者投資分析意見。

　　證券公司、證券投資咨詢機構的研究部門或者研究子公司接受特定客戶委托的，應當要求委托方同時提供對委托事項的合規(guī)意見。

　　第二十三條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構應當明確要求證券分析師不得在公司內(nèi)部部門或外部機構兼任有損其獨立性與客觀性的其他職務，包括擔任上市公司的獨立董事。

　　第二十四條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構授權公眾媒體及其他機構刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)涉及具體上市公司的證券研究報告，應當慎重評估，充分論證必要性，并符合以下要求：

　　(1)嚴格按照《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》第21條規(guī)定，與相關公眾媒體及其他機構作出協(xié)議約定，明確由被授權機構承擔相關刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)責任;

　　(2)采取有效措施提供相應的后續(xù)解讀服務，防止誤導公眾投資者;

　　(3)通過公司網(wǎng)站等途徑披露本公司授權公眾媒體及其他機構刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)證券研究報告有關情況，提醒公眾投資者慎重使用未經(jīng)授權刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)的本公司證券研究報告;

　　(4)具備相應的應對措施，妥善處理投資者投訴。

　　第二十五條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構應當采取下列措施，防止公眾媒體或者其他機構未經(jīng)授權私自刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)公司的證券研究報告：

　　(1)加強證券研究報告發(fā)布環(huán)節(jié)管理，要求公司相關人員不得將證券研究報告私自提供給未經(jīng)公司授權的公眾媒體或者其他機構，提示客戶不要將證券研究報告轉(zhuǎn)發(fā)給他人;

　　(2)建立跟蹤監(jiān)測機制，發(fā)現(xiàn)公司證券研究報告被私自刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)的，及時采取維權措施;

　　(3)加強投資者教育和客戶溝通，提示客戶及公眾投資者慎重使用公眾媒體刊載的證券研究報告。

　　【例題·多選題】證券公司、證券投資咨詢機構發(fā)布證券研究報告，應當遵循的原則有(　)。

　　A.獨立

　　B.客觀

　　C.公平

　　D.審慎

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』本題考查投資顧問相關人員發(fā)布證券研究報告應遵循的執(zhí)業(yè)規(guī)范。證券公司、證券投資咨詢機構發(fā)布證券研究報告，應當遵循獨立、客觀、公平、審慎原則，加強合規(guī)管理，提升研究質(zhì)量和專業(yè)服務水平。

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