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Lark 公司去年的財務(wù)報表如下所示：



如Lark 公司的賬面價值接近市價，債務(wù)和權(quán)益的機會成本分別為10%、15%，則Lark 公司去年的經(jīng)濟利潤為

A

($125,000)

B

($25,000)

C

$0

D

$350,000

Sorba是一家只銷售一種產(chǎn)品的零售公司，其業(yè)務(wù)開展時間為第1年，公司財務(wù)報表如下：





Sorba公司所有存貨均采用賒購方式購入，其20%的銷售也采用賒銷方式。公司在過去三年里均銷售同一種商品，產(chǎn)品的單位銷售成本保持不變。公司有效所得稅稅率為30%，所得稅在當(dāng)年最后一天支付。

問題:

1. a.請計算Sorba公司第2年和第3年的邊際毛利率，存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。請寫明計算過程。

? ? b.請解釋邊際毛利率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的發(fā)展趨勢。

? ? c. 按照趨勢分析， Sorba公司的產(chǎn)品銷售狀況在變難還是變易? 請解釋原因。

2.請使用間接方法計算Sorba 公司第3年的營業(yè)現(xiàn)金流。請寫明計算過程。

3. Sorba公司計劃于第4年年初借款$1,000,000以償還交易負(fù)債。借款時間一年，利率為15%，并與當(dāng)年最后一天還清本息。除了借款以外，Sorba公司預(yù)計其第4年財務(wù)表現(xiàn)與第3年一致。請計算Sorba公司第4年的凈收益和營業(yè)現(xiàn)金流。

4. a.請確認(rèn)和說明在公司財務(wù)分析中，僅著重分析公司凈收益的局限性。

? ? b.請解釋對現(xiàn)金流的關(guān)注和分析如何能夠提高公司財務(wù)分析的多面性。

A公司是一家上市公司，公司是一家銷售娛樂設(shè)備的特色零售商，公司坐落在美國，但是受全球環(huán)境和經(jīng)營的影響，公司財務(wù)業(yè)績不好。公司聘請了Z公司對其進行評估并可能對公司的戰(zhàn)略和經(jīng)營提出改進建議。Z公司中的Joson 對公司的以往情況收集資料并評估，認(rèn)為公司需要對多家分公司的資本情況進行調(diào)整，而這需要公司提供資金支撐。Joson分析公司以往財務(wù)指標(biāo)如下:

營業(yè)周期增加20天;

現(xiàn)金周期增加15天;

利息保障倍數(shù)由10下降到5;

權(quán)益收益率由12%下降到6%;

杠桿系數(shù)保持不變;

存貨周期的天數(shù)保持不變。

Joson正考慮采用通過發(fā)行企業(yè)債券解決資金需求，Joson 在發(fā)行5年期債券還是20年期債券中決策，債券利息的收益曲線是陡峭的正斜率曲線。同時Joson也考慮發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。

問題:

1.解釋經(jīng)營周期的兩個構(gòu)成要素，并分析經(jīng)營周期增加的原因。

2.經(jīng)營周期與現(xiàn)金周期的差異是什么?

3.債券利息的收益曲線是陡峭的正斜率曲線，說明5年期債券和20年期債券的影響?

4. 什么是可轉(zhuǎn)換債券? 可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券在息票利率上有什么區(qū)別?

5.財務(wù)比率分析的兩個局限性。

詹姆斯·海明是米德威斯頓機械零件制造公司的首席財務(wù)官，他正在考慮分拆公司的股票。該股票目前的售價為每股80.00美元，該股紅利為每股1美元。如果把股票分拆為兩股，海明先生期望分拆后股票的價格是：

A

超過40美元，如果新股的股息改為每股0.55美元

B

恰好是40美元，不管股息政策如何

C

低于40美元，不管股息政策如何

D

超過40美元，如果新股的股息改為每股0.45美元

公司的買家通過使用已有的資產(chǎn)作為借款抵押來籌得大部分收購款項的交易，被稱為：

A

混合企業(yè)

B

合并

C

收購

D

杠桿收購

下列陳述哪一個沒有準(zhǔn)確地描述投資的 β系數(shù)：

A

β系數(shù)大于1.0的股票對市場走勢異常敏感

B

股票的平均貝塔值是1.0

C

美國國債的β系數(shù)為0

D

個別股票的β值慢慢隨時間趨于穩(wěn)定

蒙騰斯坦利投資銀行正在與凱爾公司的管理層合作以便使公司上市進行首次公開發(fā)行，本年度凱爾公司相關(guān)的信息如下。

如果凱爾所在行業(yè)的上市公司市場價值與賬面價值的比值為1.5，凱爾的每股估價是多少?蒙騰斯坦利投資銀行正在與凱爾公司的管理層合作以便使公司上市進行首次公開發(fā)行，本年度凱爾公司相關(guān)的信息如下。


???????

如果凱爾所在行業(yè)的上市公司市場價值與賬面價值的比值為1.5，凱爾的每股估價是多少?

A

$16.50

B

$27.50

C

$13.50

D

$21.50

下列關(guān)于發(fā)行優(yōu)先股作為股權(quán)資本的說法，哪一項是正確的？

A

優(yōu)先股的成本與股票的市場價格和公司的稅率有關(guān)

B

對于發(fā)行人來說，股息是不可抵稅的

C

在確定應(yīng)納稅所得額時，公司可以扣除股息支付的稅款，因而稅后成本是下降的

D

優(yōu)先股成本與股票貝塔系數(shù)有關(guān)

瑞安公司的銷售經(jīng)理確信如果信用政策發(fā)生改變，它的銷售量將會增加，公司將可以利用過剩的產(chǎn)能。考慮的兩個信用建議如下所示：


???????

目前，付款條款是N/30，建議的A、B兩個方案的付款期分別是N/45和N/90。分析比較這兩個方案信用政策的變化要考慮以下的各項，除了：

A

瑞安公司的資金成本

B

銀行貸款對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的約定

C

信用期擴展對現(xiàn)有客戶的影響

D

當(dāng)前不良債務(wù)的情況

Snug-fit是一家保齡球手套制造商，它正在調(diào)查實施寬松信用政策的可能性。目前，款項支付是采用貨到付款的方法。 根據(jù)新的銷售方案，銷售額將增加80000美元。公司的毛利率為40%，估計銷售的壞賬率為6%。忽略資金成本，新銷售的稅前銷售回報率是多少？

A

40%

B

34%

C

36.2%

D

42.5%