快速查題-注冊會計師試題

某公司息稅前利潤為1000萬元，資金全部由普通股資金組成，股票賬面價值為4000萬元，股票的貝塔系數(shù)為1 .2，公司適用的所得稅稅率為25% 。該公司認為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，沒有發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，準備用發(fā)行債券購回部分股票的方法予以調(diào)整 。假設(shè)長期債務(wù)的現(xiàn)值等于其面值，凈利潤保持不變，股利支付率為100% 。經(jīng)咨詢調(diào)查，企業(yè)擬采取以下三種方案：甲方案：發(fā)行債券400萬元，年利率為10%，由于增加負債，估計股票的貝塔系數(shù)為1 . 35；乙方案：發(fā)行債券600萬元，年利率為12%，由于增加負債，估計股票的貝塔系數(shù)為1 . 54：丙方案：發(fā)行債券800萬元，年利率為14%，由于增加負債，估計股票的貝塔系數(shù)為2 。目前無風(fēng)險收益率為10%，平均風(fēng)險股票的必要收益率為15% 。要求：（1）計算各方案的權(quán)益資本成本；（2）計算各方案的股票市場價值、公司市場價值；（3）計算各方案的加權(quán)平均資本成本（采用市場價值權(quán)數(shù)）；（4）采用公司價值分析法，作出方案的決策 。

甲公司是一個高成長的公司，適用的所得稅稅率為20%，現(xiàn)在急需籌集資金5000萬元，擬在2016年7月發(fā)行5年期債券 。該公司的信用級別為AA級，目前上市交易的AA級公司債券有3種 。這3種公司債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示：要求：（1）計算發(fā)行債券的稅前資本成本；（2）計算發(fā)行債券的稅后資本成本 。

某公司有關(guān)資料如下：（1）上年的息稅前利潤為1000萬元；（2）所得稅稅率為25%；（3）目前長期負債賬面余額為400萬元，均為長期借款，平均利息率（等于稅前資本成本）為10%；（4）已發(fā)行普通股60萬股，上年年初每股賬面價值為10元，當(dāng)前每股市價為32 .5元；（5）該公司的股利支付率固定為40%，股票價格與其內(nèi)在價值相等；（6）固定股利增長率為6% 。要求：（1）計算該公司上年的每股收益及目前的普通股成本；（2）按照賬面價值權(quán)數(shù)計算該公司進行利潤分配之后的加權(quán)平均資本成本；（3）假設(shè)該公司可以增加400萬元的負債，使負債總額為800萬元，以便在現(xiàn)行價格下購回股票 。假定此項舉措將使負債平均利息率上升至11 .5%，普通股成本提高到22%，息稅前利潤保持不變 。如果以股價高低判別，試問該公司應(yīng)否改變其資本結(jié)構(gòu)；（4）計算該公司資本結(jié)構(gòu)改變前后的利息保障倍數(shù) 。

ABC公司的當(dāng)前現(xiàn)金股利為2元/股，股票的實際價格為23元 。證券分析師預(yù)測，未來2年的股利增長率分別為10%、8%，第3年及其以后股利增長率為6%，20年后股利估計為6 .78元/股 。ABC公司準備采用股利增長模型估計普通股成本 。要求：（1）根據(jù)幾何平均增長率計算股權(quán)成本；（2）根據(jù)不均勻的增長率直接計算股權(quán)成本 。（提示：介于15%和16%之間）

K公司根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展需要，欲收購其原料供應(yīng)商S股份有限公司 。S股份有限公司近年來發(fā)生財務(wù)困難，已嚴重資不抵債 。為使收購成功，K公司有意以承擔(dān)債務(wù)方式將其并購 ?，F(xiàn)在董事會開會討論如何估計S股份有限公司債務(wù)成本 。要求：（1）債務(wù)成本的估計方法有哪些？簡述其內(nèi)容；（2）K公司尚未取得S股份有限公司具體債務(wù)資料，經(jīng)過詢問，得知其信用級別為B級 。K公司應(yīng)采用什么方法對S股份有限公司的債務(wù)成本進行初步估計？請列示其具體過程 。

B公司是一家制造企業(yè)，2015年度財務(wù)報表有關(guān)數(shù)據(jù)如下（單位：萬元）：B公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為1000萬股 。假設(shè)B公司的資產(chǎn)全部為經(jīng)營資產(chǎn)，流動負債全部是經(jīng)營負債，長期負債全部是金融負債 。公司目前已達到穩(wěn)定增長狀態(tài)，未來年度將維持2015年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，不增發(fā)新股和回購股票，可以按照目前的利率水平在需要的時候取得借款，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的負債利息 。2015年的期末長期負債代表全年平均負債，2015年的利息支出全部是長期負債支付的利息，長期負債平均利息率等于稅前資本成本 。公司適用的所得稅稅率為25% 。要求：（1）計算B公司2016年的預(yù)期銷售增長率；（2）計算B公司未來的預(yù)期股利增長率；（3）假設(shè)B公司2016年年初的股價是9 .45元，計算B公司的股權(quán)資本成本和加權(quán)平均資本成本 。