快速查題-注冊(cè)會(huì)計(jì)師試題

ABC公司正在考慮改變它的資本結(jié)構(gòu)，有關(guān)資料如下：（1）公司目前債務(wù)的賬面價(jià)值1000萬(wàn)元，利息率為5%，債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值相同；普通股4000萬(wàn)股，每股價(jià)格1元，所有者權(quán)益賬面金額4000萬(wàn)元（與市價(jià)相同）；每年的息稅前利潤(rùn)為500萬(wàn)元 。該公司的所得稅稅率為15% 。（2）公司將保持現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率，每年將全部稅后凈利分派給股東，因此預(yù)計(jì)未來增長(zhǎng)率為零 。（3）為了提高企業(yè)價(jià)值，該公司擬改變資本結(jié)構(gòu)，舉借新的債務(wù)，替換舊的債務(wù)并回購(gòu)部分普通股 ?？晒┻x擇的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案有兩個(gè)：①舉借新債務(wù)的總額為2000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)利息率為6%；②舉借新債務(wù)的總額為3000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)利息率為7% 。（4）假設(shè)當(dāng)前資本市場(chǎng)上無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5% 。要求：（1）計(jì)算該公司目前的股東權(quán)益資本成本和貝塔系數(shù)（計(jì)算結(jié)果均保留小數(shù)點(diǎn)后4位）；（2）計(jì)算該公司無負(fù)債的貝塔系數(shù)和無負(fù)債的股東權(quán)益資本成本（提示：根據(jù)賬面價(jià)值的權(quán)重調(diào)整貝塔系數(shù)，下同）；（3）計(jì)算兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益貝塔系數(shù)、股東權(quán)益資本成本和實(shí)體價(jià)值（實(shí)體價(jià)值計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)，以萬(wàn)元為單位）；（4）判斷企業(yè)應(yīng)否調(diào)整資本結(jié)構(gòu)并說明依據(jù)，如果需要調(diào)整應(yīng)選擇哪一個(gè)方案 。

某企業(yè)目前擁有資本1000萬(wàn)元，債務(wù)資本占20%，負(fù)債平均利率為10%，發(fā)行普通股100萬(wàn)股（每股面值6元），發(fā)行優(yōu)先股100萬(wàn)股（每股面值2元），每年支付優(yōu)先股股利30萬(wàn)元 。目前企業(yè)的銷售收入為500萬(wàn)元，全部的固定成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用為220萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為40% 。現(xiàn)準(zhǔn)備投產(chǎn)一新產(chǎn)品，需要追加籌資400萬(wàn)元，有兩種籌資方案可供選擇：甲方案：全部發(fā)行普通股，增發(fā)50萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)8元 。乙方案：全部籌借長(zhǎng)期債務(wù)，利率為10%，利息為40萬(wàn)元 。企業(yè)追加籌資后，預(yù)計(jì)銷售收入會(huì)提高50%，固定成本增加50萬(wàn)元，變動(dòng)成本率不變 。所得稅稅率為25% 。要求：（1）計(jì)算追加籌資前的息稅前利潤(rùn)、每股收益、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)；（2）計(jì)算追加籌資后的息稅前利潤(rùn)；（3）計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)（以息稅前利潤(rùn)表示）及無差別點(diǎn)的每股收益額，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策；（4）計(jì)算按乙方案追加籌資后的每股收益、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)、盈虧臨界點(diǎn)銷售額 。

ABC公司是一個(gè)生產(chǎn)和銷售通訊器材的股份公司 。假設(shè)該公司適用的所得稅稅率為25% 。對(duì)于明年的預(yù)算出現(xiàn)三種方案：方案1：維持目前的生產(chǎn)和財(cái)務(wù)政策 。預(yù)計(jì)銷售45000件，售價(jià)為240元/件，單位變動(dòng)成本為200元，固定成本為120萬(wàn)元 。公司的資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債400萬(wàn)元（利息率5%），普通股20萬(wàn)股 。方案2：更新設(shè)備并用負(fù)債籌資 。預(yù)計(jì)更新設(shè)備需投資600萬(wàn)元，生產(chǎn)和銷售量不會(huì)發(fā)生變化，但單位變動(dòng)成本將降低至180元/件，固定成本將增加至150萬(wàn)元 。借款籌資600萬(wàn)元，預(yù)計(jì)新增借款的利率為6 .25% 。方案3：更新設(shè)備并用股權(quán)籌資 。更新設(shè)備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資 。預(yù)計(jì)新股發(fā)行價(jià)為每股30元，需要發(fā)行20萬(wàn)股，以籌集600萬(wàn)元資金 。要求：（1）計(jì)算三個(gè)方案下的每股收益、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)；（2）計(jì)算方案二和方案三每股收益相等的銷售量；（3）計(jì)算三個(gè)方案下，每股收益為零的銷售量；（4）根據(jù)上述結(jié)果分析：哪個(gè)方案的總風(fēng)險(xiǎn)最大？哪個(gè)方案的報(bào)酬最高？如果公司銷售量下降至30000件，方案二和方案三哪一個(gè)更好些？請(qǐng)分別說明理由 。

某公司年銷售額100萬(wàn)元，變動(dòng)成本率70%，全部固定成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用20萬(wàn)元，總資產(chǎn)50萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率40%，負(fù)債平均利率為10%，所得稅稅率25% 。該公司擬改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，追加投資40萬(wàn)元，每年固定成本增加5萬(wàn)元，可使銷售額增加20%，并使變動(dòng)成本率降至60% 。該公司以提高權(quán)益凈利率同時(shí)降低聯(lián)合杠桿系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn) 。要求：（1）計(jì)算增資前公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用、固定成本；（2）計(jì)算增資前公司的邊際貢獻(xiàn)及息稅前利潤(rùn)；（3）計(jì)算增資前公司的權(quán)益凈利率及聯(lián)合杠桿系數(shù)；（4）假設(shè)所需資金以追加權(quán)益資本取得，計(jì)算權(quán)益凈利率、聯(lián)合杠桿系數(shù)，并判斷應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃；（5）假設(shè)所需資金以10%的利率借入，計(jì)算權(quán)益凈利率、聯(lián)合杠桿系數(shù)，并判斷應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃 。