注冊(cè)會(huì)計(jì)師
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下列關(guān)于籌資決策中的聯(lián)合杠桿的性質(zhì)描述不正確的有（? ? ? ）。

A

聯(lián)合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大

B

聯(lián)合杠桿系數(shù)可以反映銷售量的變動(dòng)對(duì)每股收益的影響

C

如果企業(yè)不存在優(yōu)先股，聯(lián)合杠桿系數(shù)不能夠表達(dá)企業(yè)邊際貢獻(xiàn)與稅前利潤的比率

D

聯(lián)合杠桿是財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿的綜合作用

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? ? ? ?甲公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，稅后利潤為500萬元，所得稅稅率為25%。公司全年固定成本和利息總額為3 500萬元，假定沒有優(yōu)先股，公司當(dāng)年年初發(fā)行了一種3年期每年付息，到期還本的債券，發(fā)行債券數(shù)量為1萬張，每張債券面值為1 000元，每張債券市價(jià)為940元，債券年利息為全年利息總額的10%。

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【簡答題】

計(jì)算年息稅前利潤；

計(jì)算當(dāng)年的利息保障倍數(shù)；

計(jì)算下一年聯(lián)合杠桿系數(shù)；

計(jì)算當(dāng)年債券稅前籌資的資本成本。

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? ? ? ?某企業(yè)去年平均資產(chǎn)總額為1 500萬元，平均資產(chǎn)負(fù)債率為40%，負(fù)債平均利息率8%，實(shí)現(xiàn)的銷售收入為1 000萬元，全部的固定成本和利息費(fèi)用為240萬元，優(yōu)先股股利為20萬元，變動(dòng)成本率為30%，普通股股數(shù)為80萬股。今年的銷售收入計(jì)劃提高20%，為此需要再籌集200萬元資金，有以下三個(gè)方案可供選擇：

? ? ? ?方案1：增發(fā)普通股，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為4元/股，不考慮發(fā)行費(fèi)用；

? ? ? ?方案2：增發(fā)債券，債券面值為100元/張，票面年利率為5%，發(fā)行價(jià)格為125元/張，不考慮發(fā)行費(fèi)用；

? ? ? ?方案3：增發(fā)優(yōu)先股，每年增加優(yōu)先股股利25萬元。假設(shè)固定成本和變動(dòng)成本率今年保持不變，上年的利息費(fèi)用在今年仍然要發(fā)生，所得稅稅率為25%。

? ? ? ?要求：?

25

【簡答題】

計(jì)算方案1和方案2每股收益無差別點(diǎn)的銷售收入，確定應(yīng)該舍棄的方案；

計(jì)算方案1和方案3每股收益無差別點(diǎn)的銷售收入，確定應(yīng)該舍棄的方案；


根據(jù)每股收益的大小，確定最終的方案；

計(jì)算籌資后的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)；

計(jì)算今年盈虧臨界點(diǎn)的銷售收入。