注冊會計師
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假設(shè)公司未來不發(fā)行股票，保持財務政策經(jīng)營效率不變，計算2014年末內(nèi)在市盈率、內(nèi)在市凈率和內(nèi)在市銷率；

ABC公司屬于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的上市公司，與該公司所在行業(yè)相同的代表性公司有3家公司，有關(guān)資料如下表，要求分別用修正的平均市價比率法和股價平均法評估ABC公司的股票價值。? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

?

企業(yè)名稱

?		?

銷售凈利率

?		?

權(quán)益凈利率

?		?

增長率

?		?

每股市價

?		?

每股凈資產(chǎn)

?
?

甲公司

?		?

12%

?		?

18%

?		?

10%

?		?

20元

?		?

5元

?
?

乙公司

?		?

9%

?		?

13%

?		?

7%

?		?

12元

?		?

4元

?
?

丙公司

?		?

15%

?		?

20%

?		?

12%

?		?

24元

?		?

6元

??

甲公司是一家尚未上市的機械加工企業(yè)。公司目前發(fā)行在外的普通股股數(shù)為4 000萬股，預計2012年的銷售收入為18 000萬元，凈利潤為9 360萬元。公司擬采用相對價值評估模型中的收入乘數(shù)（市價/收入比率）估價模型對股權(quán)價值進行評估，并收集了三個可比公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，具體如下：

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

?

可比公司名稱

?		?

預計銷售收入（萬元）

?		?

預計凈利潤（萬元）

?		?

普通股股數(shù)（萬股）

?		?

當前股票價格（元/股）

?
?

A公司

?		?

20000

?		?

9000

?		?

5000

?		?

20.00

?
?

B公司

?		?

30000

?		?

15600

?		?

8000

?		?

19.50

?
?

C公司

?		?

35000

?		?

17500

?		?

7000

?		?

27.00

?

要求：
（1）計算三個可比公司的收入乘數(shù)，使用修正平均收入乘數(shù)法計算甲公司的股權(quán)價值。
（2）分析收入乘數(shù)估價模型的優(yōu)點和局限性，該種估價方法主要適用于哪類企業(yè)?

甲公司為一家上市公司，最近五年該企業(yè)的凈利潤分別為2000萬元、2400萬元、3000萬元、3100萬元、2800萬元。據(jù)有關(guān)機構(gòu)計算，股票市場收益率的標準差為2.1389％，甲公司股票收益率的標準差為2.8358％，甲公司股票與股票市場的相關(guān)系數(shù)為0.8。如果采用相對價值模型評估該企業(yè)的價值，則最適宜的模型是（　）。

  • A

    市盈率模型

  • B

    市凈率模型

  • C

    市銷率模型

  • D

    凈利乘數(shù)模型

下列有關(guān)表述中，不正確的是( ? ?)。

  • A

    市盈率反映了投資者對公司未來前景的預期，市盈率越高，投資者對公司未來前景的預期越差

  • B

    每股收益的分子應從凈利潤中扣除當年宣告或累積的優(yōu)先股股利

  • C

    計算每股凈資產(chǎn)時，如果存在優(yōu)先股應從股東權(quán)益總額中減去優(yōu)先股的權(quán)益，包括優(yōu)先股的清算價值及全部拖欠的股利，得出普通股權(quán)益

  • D

    市銷率等于市盈率乘以銷售凈利率

下列企業(yè)價值評估表述中，正確的有（?。?/p>

  • A

    會計價值是指資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的賬面價值

  • B

    經(jīng)濟價值是指一項資產(chǎn)的公平市場價值

  • C

    企業(yè)進行重組，改進管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值的差額稱為控股權(quán)溢價

  • D

    企業(yè)價值評估的目的之一是尋找被低估的企業(yè)，也就是企業(yè)價值低于價格的企業(yè)

企業(yè)的實體價值等于預期實體現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計算現(xiàn)值的折現(xiàn)率是(　　)。

  • A

    加權(quán)平均資本成本

  • B

    股權(quán)資本成本

  • C

    市場平均收益率

  • D

    等風險的債務成本

在存在通貨膨脹的情況下，下列表述為正確的有( ? ?)。

  • A

    名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，實際現(xiàn)金流量要使用實際折現(xiàn)率進行折現(xiàn)

  • B

    1+r名義=（1+r實際）（1+通貨膨脹率）

  • C

    實際現(xiàn)金流量=名義現(xiàn)金流量×（1+通貨膨脹率）

  • D

    消除了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量稱為名義現(xiàn)金流量

下列關(guān)于企業(yè)實體現(xiàn)金流量的計算式中，正確的有(　　)。

  • A

    實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營營運資本增加

  • B

    實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資

  • C

    實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資

  • D

    實體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務現(xiàn)金流量

甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率為50%，2014年甲公司每股收益2元，預期可持續(xù)增長率4%，股權(quán)資本成本為12%，期末每股凈資產(chǎn)10元，沒有優(yōu)先股，2014年末甲公司的本期市凈率為（）

  • A

    1.25

  • B

    1.20

  • C

    1.35

  • D

    1.30

C公司是2010年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進行以價值為基礎(chǔ)的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對股權(quán)價值進行評估。評估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：
（1）C公司2010年的銷售收入為l000萬元。根據(jù)目前市場行情預測，其2011年、2012年的增長率分別為l0％、8％；2013年及以后年度進入永續(xù)增長階段，增長率為5％。
（2）C公司2010年的經(jīng)營性營運資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為20％，凈負債／股東權(quán)益=1／1。公司稅后凈負債成本為6％，股權(quán)資本成本為12％。評估時假設(shè)以后年度上述指標均保持不變。
（3）公司未來不打算增發(fā)或回購股票。為保持當前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配股利。
要求：
（1）計算C公司2011年至2013年的股權(quán)現(xiàn)金流量。
（2）計算C公司2010年12月31日的股權(quán)價值。