注冊(cè)會(huì)計(jì)師
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A公司是一家制造醫(yī)療設(shè)備的上市公司，每股凈資產(chǎn)是4.6元，預(yù)期股東權(quán)益凈利率是16%，當(dāng)前股票價(jià)格是48元。為了對(duì)A公司當(dāng)前股價(jià)是否偏離價(jià)值進(jìn)行判斷，投資者收集了以下4個(gè)可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)。

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

要求：
（1）使用市凈率（市價(jià)/凈資產(chǎn)比率）模型估計(jì)目標(biāo)企業(yè)股票價(jià)值時(shí)，如何選擇可比企業(yè)？
（2）使用修正市凈率的股價(jià)平均法計(jì)算A公司的每股價(jià)值。
（3）分析市凈率估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性。

下列指標(biāo)中，影響營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量的有（?。?。

  • A

    稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)

  • B

    折舊

  • C

    攤銷

  • D

    經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加

計(jì)算甲公司2012年12月31日的實(shí)體價(jià)值和每股股權(quán)價(jià)值，判斷甲公司的股價(jià)是被高估還是低估。（5分）


計(jì)算G公司2009年度的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（年末數(shù)）、凈負(fù)債（年末數(shù)）、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)和金融損益。

計(jì)算G公司2009年度的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營(yíng)差異率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率，分析其權(quán)益凈利率高于或低于行業(yè)平均水平的原因。

預(yù)計(jì)G公司2010年度的實(shí)體現(xiàn)金流量、債務(wù)現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量。

如果G公司2010年及以后年度每年的現(xiàn)金流量保持8%的穩(wěn)定增長(zhǎng)，計(jì)算其每股股權(quán)價(jià)值，并判斷2010年年初的股份被高估還是被低估。

甲公司2011年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為250萬(wàn)元，折舊和攤銷為55萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本凈增加80萬(wàn)元，分配股利50萬(wàn)元，稅后利息費(fèi)用為65萬(wàn)元，凈負(fù)債增加50萬(wàn)元，公司當(dāng)年未發(fā)行權(quán)益證券。下列說(shuō)法中，正確的有（ ? ?）。

  • A

    公司2011年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量為225萬(wàn)元

  • B

    公司2011年的債務(wù)現(xiàn)金流量為50萬(wàn)元

  • C

    公司2011年的實(shí)體現(xiàn)金流量為65萬(wàn)元

  • D

    公司2011年的凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資為160萬(wàn)元

假設(shè)公司未來(lái)不發(fā)行股票，保持財(cái)務(wù)政策經(jīng)營(yíng)效率不變，計(jì)算2014年末內(nèi)在市盈率、內(nèi)在市凈率和內(nèi)在市銷率；

ABC公司屬于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的上市公司，與該公司所在行業(yè)相同的代表性公司有3家公司，有關(guān)資料如下表，要求分別用修正的平均市價(jià)比率法和股價(jià)平均法評(píng)估ABC公司的股票價(jià)值。? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

?

企業(yè)名稱

?		?

銷售凈利率

?		?

權(quán)益凈利率

?		?

增長(zhǎng)率

?		?

每股市價(jià)

?		?

每股凈資產(chǎn)

?
?

甲公司

?		?

12%

?		?

18%

?		?

10%

?		?

20元

?		?

5元

?
?

乙公司

?		?

9%

?		?

13%

?		?

7%

?		?

12元

?		?

4元

?
?

丙公司

?		?

15%

?		?

20%

?		?

12%

?		?

24元

?		?

6元

??

甲公司是一家尚未上市的機(jī)械加工企業(yè)。公司目前發(fā)行在外的普通股股數(shù)為4 000萬(wàn)股，預(yù)計(jì)2012年的銷售收入為18 000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為9 360萬(wàn)元。公司擬采用相對(duì)價(jià)值評(píng)估模型中的收入乘數(shù)（市價(jià)/收入比率）估價(jià)模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，并收集了三個(gè)可比公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，具體如下：

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

?

可比公司名稱

?		?

預(yù)計(jì)銷售收入（萬(wàn)元）

?		?

預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）

?		?

普通股股數(shù)（萬(wàn)股）

?		?

當(dāng)前股票價(jià)格（元/股）

?
?

A公司

?		?

20000

?		?

9000

?		?

5000

?		?

20.00

?
?

B公司

?		?

30000

?		?

15600

?		?

8000

?		?

19.50

?
?

C公司

?		?

35000

?		?

17500

?		?

7000

?		?

27.00

?

要求：
（1）計(jì)算三個(gè)可比公司的收入乘數(shù)，使用修正平均收入乘數(shù)法計(jì)算甲公司的股權(quán)價(jià)值。
（2）分析收入乘數(shù)估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性，該種估價(jià)方法主要適用于哪類企業(yè)?

甲公司為一家上市公司，最近五年該企業(yè)的凈利潤(rùn)分別為2000萬(wàn)元、2400萬(wàn)元、3000萬(wàn)元、3100萬(wàn)元、2800萬(wàn)元。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)計(jì)算，股票市場(chǎng)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為2.1389％，甲公司股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為2.8358％，甲公司股票與股票市場(chǎng)的相關(guān)系數(shù)為0.8。如果采用相對(duì)價(jià)值模型評(píng)估該企業(yè)的價(jià)值，則最適宜的模型是（?。?。

  • A

    市盈率模型

  • B

    市凈率模型

  • C

    市銷率模型

  • D

    凈利乘數(shù)模型

下列有關(guān)表述中，不正確的是( ? ?)。

  • A

    市盈率反映了投資者對(duì)公司未來(lái)前景的預(yù)期，市盈率越高，投資者對(duì)公司未來(lái)前景的預(yù)期越差

  • B

    每股收益的分子應(yīng)從凈利潤(rùn)中扣除當(dāng)年宣告或累積的優(yōu)先股股利

  • C

    計(jì)算每股凈資產(chǎn)時(shí)，如果存在優(yōu)先股應(yīng)從股東權(quán)益總額中減去優(yōu)先股的權(quán)益，包括優(yōu)先股的清算價(jià)值及全部拖欠的股利，得出普通股權(quán)益

  • D

    市銷率等于市盈率乘以銷售凈利率

下列企業(yè)價(jià)值評(píng)估表述中，正確的有（?。?/p>

  • A

    會(huì)計(jì)價(jià)值是指資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的賬面價(jià)值

  • B

    經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值

  • C

    企業(yè)進(jìn)行重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略后可以為投資人帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值的差額稱為控股權(quán)溢價(jià)

  • D

    企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的之一是尋找被低估的企業(yè)，也就是企業(yè)價(jià)值低于價(jià)格的企業(yè)